??? 日本地震及核危机发生之后，A股及周边股市的化工板块曾经一度成为市场热点。台湾地区主要石油化工股表现强劲，其中台化、台塑等均创历史新高；韩国股市中，LG化学、湖南石化和韩华石化等均创历史新高；A股中化工板块也是整体上行。但是好景不长，大盘自4月19日开始调整以来，仅12个交易日，山西三维、沧州大化、柳化股份等化工类个股大幅调整，下跌幅度远远大于指数的幅度。

??? 一、导致化工板块大跌的主要利空因素

??? 1）随时时间的推移，受日本地震及核危机影响的化工品生产供应开始恢复，需求增加价格上涨的阶段已告一段落，高端化工品供应逐渐恢复。

??? 2）原油价格维持高位，因原料涨价，挤压下游利润空间，影响下游需求。

??? 3）化工行业整体上产能过剩的情况比较突出，高库存问题仍然存在。

??? 4）近期国内电力供应紧张迹象已现，加之国家对节能减排的需要，化工作作为高耗能企业，限电和其他限制措施会导致部分企业产品供应前景看淡。

??? 5）化工产品的消费进入淡季。

??? 二、利空下跌之中，那些不能忽视的利好因素

??? 1）有关部门正在制定《石油和化学工业“十二五”发展指南》，明确石化行业的发展目标和任务，是石化工业“十二五”发展的纲领性文件。对整个化工板块构成中长期利好。

??? 2）业绩有支撑。129家公司的2010年年报显示，仅6家营业收入出现同比负增长，77家公司营业收入同比增长在30%以上。大部分公司符合市场对其高增长、高盈利的预期。

??? 3）经济结构调整和城镇化趋势会增加化工行业的市场需求，保持化工行业上市公司的业绩稳定增长。

??? 4）原油价格走低，有利于降低成本，提高利润率水平。

??? 5）产业政策对化工新材料、氟化工、高铝黏土和萤石矿等子行业进行扶持，引导精细化工和专用化学品等子行业的快速发展，为化工行业的投资亮点。

??? 三、对化工行业的整体看法

??? 化工行业处于石油采掘行业的下游，原油价格上涨对其成本影响较大，对其利润的影响取决于其成本转移的能力，化工行业也有上下游之分，整体上看，化工板块有望跟随大势，其乖离系数一般会小于有色金属等周期性极明显的板块。化工行业的子行业众多，这是我们应该重点关注的机会所在。

??? 四、看好子行业

??? 1）化工新材料是政策重点扶持的子行业，品种包括氟硅材料、工程塑料、特种橡胶、功能性膜材料和生物质材料等。化工新材料在新材料领域里具有较高的安全边际，相关上市公司业绩增长稳定。按照申万行业划分标准统计，目前化工新材料市盈率为40倍，处于历史估值低位区域。
??? 如车用改性工程塑料作为新能源汽车重要组成材料，国内年需求达150万吨以上，预计未来几年也将保持12%以上的增幅，将成为行业发展的新亮点。可关注国内车用改性工程塑料龙头002324普利特和国内改性工程塑料巨头600143金发科技。

??? 2）2011年3月9日，工信部正式出台《氟化工行业准入条件》，国土资源部4月28日下发《关于下达2011年高铝黏土和萤石矿开采总量控制指标的通知》，氟化工产业的重要原材料为萤石矿，相关概念号称“稀土第二”。可重点关注氟化工板块中的600160巨化股份、600636三爱富。

??? 3）发改委4月21日印发《有序用电管理办法》通知，剑指高耗能行业。而基础化工产品中电石、烧碱、黄磷属于高耗能产品。拉闸限电对于化工行业产品产量增速明显放缓，市场供给减少了，价格出现上涨，盈利能力明显改善。
??? 在限电限产过程中最为受益的化工企业应当是高能耗行业中的高自给率企业，同时投资机会随着电荒扩散脚步，或出现在西部地区。在这一逻辑下我们看好西部具有高自给能力的氯碱企业，包括601216内蒙君正、002092中泰化学、000635英力特和002386天原集团，同时看好电力高度自给的601678滨化股份。

??? 4）部分产能增加，长短期供需格局较好，盈利前景向好的个股。如002165红宝丽，002215诺普信，002019鑫富药业，600889南京化纤，002108沧州明珠，002068黑猫股份，000698沈阳化工，600426华鲁恒升等。