发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
八月策略:散户不玩了,给机构玩去

——百年私募2012年8月投资策略报告


2012年8月,A股连续第3个月收阴,沪指开盘2234点,收盘2103点,跌幅5.47%。从基本面上看,宏观经济形势恶化,经济政策短时间内难以提振投资者信心,扩容至上的股市政策加剧了投资者的信心丧失,但管理层仍然没有意识到问题的关键,由于错过了最佳的认错时间,后市即使认错,市场人气也难以快速回升。从月线趋势上看,5、10月均线向下压制指数,均线系统空头发散,股价处于新一轮下降趋势之中,8月延续下跌的概率偏大。


一、宏观面:经济困难可能还会持续一段时间


1、从经济先行指标上可以看出宏观经济减速的趋势仍在延续。


1)二季度GDP7.6%,创下13季度新低,温总理表示:经济困难可能还会持续一段时间。
??? 2)6月中国制造业PMI和汇丰PMI终值同时创下7个月来新低。
??? 3)6月CPI创29个月新低,PPI连续四个月负增长。部分行业工业品出厂价格指数呈现负增长;同时商品库存较高,需求却不足,呈现通缩苗头。
??? 4)上半年全社会用电量增速同比下降6.7个百分点,6月份全社会用电量增速同比下降8.7%。
??? 5)今年1-6月,全国实际使用外资金额591亿美元,同比下降3%;今年6月份,中国实际使用外资金额为120亿美元,同比下降6.9%,重回下降趋势。同时,人民币对美元中间价创近8个月新低,人民币贬值加速外资撤离。
??? 6)中国再现大规模返乡潮,2008年金融危机后首次。实体经济颓势难抑,温州民间借贷利率缓降。温州金改启动百日有余,小微企业没有明显感受。


2、面对经济减速的现状,投资刺激政策有望再度大行其道。


1)上半年新增人民币贷款4.86万亿,银根仍未现大幅放松。6月新增人民币贷款9198亿,短期贷款增量占企业全部新增贷款的比重超过六成,中长期贷款仅占25%。在稳增长的政策目标之下,银行信贷扩容力度有望继续加大。
??? 2)7月5日央行非对称下调存贷款利率,将加大对实体经济的扶持力度。
??? 3)财政部表示:下半年要继续实施积极财政政策,重点是落实完善结构性减税政策,严格实施差别化住房税收政策。自2012年8月1日起至年底,将交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点范围大幅扩大至京津粤深等10个省市。
??? 4)上半年投资增幅或创近十年新低。7月31日国务院常务会议:在铁路、市政、能源、电信、金融、卫生、教育等领域尽快推出一批引导民间投资参与的重点项目。
??? 5)42项民间投资实施细则出齐,投资禁区破冰成亮点。
??? 6)行业振兴和区域振兴方面政策频出。“十二五”国家战略性新兴产业发展规划提出:战略性新兴产业规模年均增长20%以上,将重点实施宽带中国、关键材料升级换代等20项重大工程。国务院大力实施促进中部地区崛起战略。国务院批复支持前海深港现代服务业合作区开发政策。《广东省建设珠江三角洲金融改革创新综合试验区总体方案》正式公布。省级主体功能区规划编制稳步推进,黑龙江率先发布。贵州将投3万亿元打造国家公园省。首个国家级县域区域规划“落子”浙江嘉善。长沙发布195个项目,投资额逾八千亿元。厦门25个建设项目同时开工,总投资额400亿元。央企十二五拟投资新疆逾7000亿。南京出台扩大内需拉动消费若干意见,加大政府扶持。


二、市场面:管理层在关键的扩容问题上死不认错


在宏观经济困难时期,管理层对股市采取了“落井下石”的态度,一方面全力打击市场的投机行为,片面强调投资理念;另一方面无视市场的承受能力,继续保持高速扩容压力。


1、扩容压力不仅来自IPO,还包括增发和限售股解禁


7月IPO审核节奏有明显放缓,但未暂停。管理层在扩容问题上死不认错,还多次表态说扩容对股市影响甚微。其实A股的扩容压力不仅仅是新股IPO,还包括增发、配股等再融资,以及限售股解禁和小大非减持。A股扩容的真实情况是:


1)A股IPO公司数半年冠全球,达到了104家,融资额到了760多亿元。截止七月底,共有765家企业排队等待上市,100多家已过会的公司够A股消化2年。
??? 2)截至7月18日,今年来沪深两市上市公司拟通过增发、企业债等方式进行再融资的金额合计约5209.57亿元。另外,交行298亿元定向增发正在等待批文,招行A H配股融资350亿拟延期。
??? 3)7月限售股解禁市值环比增逾八成。创业板半年139家企业355宗高管减持。6月份119公司原始股东减持20亿,创出年内新高。更为关键的是产业资本越跌越卖,疯狂砸底:7月23日至26日的4个交易日里,产业资本增持8家减持16家,净减持金额达1.53亿元。


2、上市公司业绩滑坡,回报降低


1491家公司披露中期业绩预告,45%业绩报忧。因产能过剩价格下降,多家公司中期集体预亏,多家上市公司业绩变脸,中小板和创业板成重灾区。基金经理大幅调低上市公司盈利预期。


另据统计,新钢股份,中国远洋,岳阳纸业等10家上市公司负回报,市值还没有募资多。


3、B股恐慌和退市新政


B股是历史遗留问题,管理层迟迟不解决AB股合并的问题,致使B股投资边缘化,但同样执行统一的退市制度,致使闽灿坤B连续跌停,触发退市条款,引发市场恐慌。这种制度性失误导致的纯B股成冤大头,管理层因此广受责难。


7月底,上交所规定风险警示股价涨幅限制1%,跌幅限制5%,导致两市个股大面积连续下跌。打压投机气氛是对的,但在宏观经济向淡、市场疲弱已久、投机气氛严重不足的背景下推出,压制的不仅是投机,也包括投资。



??? 三、散户不玩了,给机构玩去


在管理层一再打压投机气氛,导致股市丧失赚钱效应之后,散户投资者出现了集中销户现象。据中金所统计,近期每周新增开户数约为8万户左右,但A股持仓账户数连续环比下滑,A股持仓账户占比降至34.06%,是自2008年初有统计以来的最低。股票账户六成空仓。


在散户纷纷退出之际,管理层也在大力推动机构入市。RQFII未来将会有500亿海外增量资金可陆续驰援A股;6月基金专户共计新开了82个股票账户,环比增加了逾三成,创下18个月新高;证监会6月新批两家QFII机构,总数达172家;欧洲老牌财团罗斯柴尔德家族投资公司满仓投资A股。


记得郭主席履新之初,曾经说过股市不适合散户玩,近期又改口了,打起了30万亿居民储蓄的主意。一个只知道圈钱圈钱再圈钱,不知道回报,不知道休养生息的股市,肯定不适合散户玩。但问题的关键是:只给机构玩,机构就能赚钱吗?


除了前面讲到的宏观面和市场面的种种利空因素之外,后市仍有两个重大利空隐忧:


一是新三板,最快将在9月接受材料申报,最早11月正式扩容,未来3年市值有望超万亿。虽然有证监会领导表态称新三板不会分流主板资金,但实际情况未必如此。毕竟新三板对上市公司没有盈利要求,是真正的创业板,对投机资金具有极大的吸引力。
??? 二是上市银行补充资本金的再融资需求。虽然银监会正在酝酿银行资本6年分步达标,但由于资本金缺口巨大,对股市的抽血作用不容小视。


机构如险资、基金、QFII等,他们在钱少股多、圈钱不止、小非限再低减持都能赚的A股市场中就一定能赚到钱吗?


四、行业评判


1、以下行业机会不大:


银行股没有大牛市:一是存贷款利率调整之后,银行利润将快速下滑;二是银行补充资本金的再融资需求比较强烈。
??? 在降准降息等宽松货币政策刺激,和刚需入市刺激的背景之下,6、7月楼市量升价涨。中央两月内连发九信号稳楼市。传国务院将派6督查组督察房市,或出新规。在强烈的政策调控之下,地产暴利将持续回落,房地产板块也难走大牛。
??? 在全球制造业亮红灯的背景之下,国内周期性行业首当其冲。煤炭价格连续下跌,秦皇岛库存近极限,10斤煤不抵1斤番茄。中国煤炭工业协会预计:下半年我国煤炭需求将继续回落,市场供大于求趋势明显,企业经营压力进一步加大。煤价下跌并未利好下游电力企业。由于全国火电投资已连降6年,五大集团电力业务巨亏。
??? 钢材、水泥价格跌回2007年。进口铁矿石价格接近年内最低点。宝钢宣布下调8月出厂价。大中钢企6月利润率再现负,半年利润同比降95%。
??? 新造船价降至8年新低,未来3年内50%船企或将破产。近7成纺企中报预亏预减,高管集中套现忙。
??? 汽车行业也有利空。北上广进入限牌时代,限购或向二三线城市蔓延。自主品牌汽车两三年内日子难过。
??? 国内彩电产业上半年量价齐跌,销售额降幅接近20%。电商大佬:行业将持续寒冬,原有定价体系崩塌。
??? 全球电信设备商集体入冬,二季度盈利锐减60%以上。
??? 石化行业:炼油无利润可言,最赚钱炼厂上半年亏得一塌糊涂。
??? 风电行业或进入深度调整期,多家企业放缓脚步。美商务部初裁向中国风电商征最高近73%反倾销税。中国光伏企业遭遇美欧双反调查,同时也对美韩发起反倾销调查,贸易战进一步升级。


2、以下行业可适当关注:


保险业一系列新政将打开保险板块的行业前景。允许保险公司委托有关基金等金融机构进行投资。投资债市范畴将全面扩容,投资无担保债券上限比例提升至50%。放宽股权和不动产投资门槛。明确投连险账户单列为独立账户,不受权益类投资25%的上限限制。
??? 国务院讨论通过节能减排十二五规划,确保到2015年实现单位国内生产总值能耗比2010年下降16%,化学需氧量、二氧化硫排放总量减少8%,氨氮、氮氧化物排放总量减少10%的约束性目标。城市节电将获财政奖励,每千瓦最高奖550元。节能环保和农田水利类基建项目有望成为三季度项目审批的重点。国务院发布《关于实行最严格水资源管理制度意见》。国务院力促节能与新能源汽车产业发展。
??? 财政部公布稀土稀有金属新材料拟补助项目名单,为稀土稀有金属新材料产业派红包。稀土交易平台将落户包头,稀土价格改革一触即发。稀土开采准入门槛增至10亿,采矿权将减至65个。
??? 农业板块或维持强势。美持续干旱助推国际粮价反弹,国际粮价持续暴涨,国内市场部分农产品现涨势。中央财政按20%比例统筹各地农田水利建设资金。
??? 中国新一轮科技体制改革启动,2015年我国科研经费将达1.5万亿,千家小企业受惠。国务院大力推进信息化发展和切实保障信息安全。导航与位置服务科技“十二五”专项规划即将出炉。地理信息产业将升至国家战略,产值十年望翻10倍。
??? 此外,半导体照明,铁路基建,食用油,葡萄酒,草甘膦,中医药,LED,页岩气、通用航空等行业也有政策扶持。


五、八月预测及投资策略


大盘自5月7日开始调整以来,下降通道十分明显。考虑到下降通道已经持续近3个月,我们预计八月初大盘将获得支撑,沪指支撑位在2319(2010.7.2)~2132(2012.1.6)两点连线处,时间之窗在8月7日附近的立秋节气。如果时间、价格均预期一样出现,则大盘很可能会出现波段性底部。


考虑到整体宏观经济的困难仍将持续,股市政策格局也不会发生大的逆转,我们预计反弹在突破下降通道之内尚不具备走大行情的可能,反弹1-2周之后很可能再度二次探底。即八月的整体行情走势是:探底~反弹~再下跌。


操作上,建议重点关注下降通道的超跌买点,大盘带量反弹突破下降通道之后,要重点关注成交量能,一旦成交不济,宜及时减仓退出。对于反弹的热点,我们倾向于煤炭、保险、节能环保、科技股等有行业利好支撑的板块,以及受政策扶持的区域经济概念。

郑重声明:用户在财富号/股吧/博客社区发表的所有信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)仅仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议,据此操作风险自担。请勿相信代客理财、免费荐股和炒股培训等宣传内容,远离非法证券活动。请勿添加发言用户的手机号码、公众号、微博、微信及QQ等信息,谨防上当受骗!
郑重声明:用户在社区发表的所有资料、言论等仅仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。《东方财富社区管理规定》