上周博客文《股市正处黎明前的黑暗》中预言到“一旦股市暴跌幅度达到70%以上，政府将无力承受国内外的巨大压力，采取果断措施救市”，“股市最黑暗、最折磨、最难熬期最多一个月”，由于“9.18”三大救市政策出台，“9.19”指数封涨停、所有偿使用股票涨停板，不幸而被言中。

由于“4.24”3000点政策救市失败的阴影笼罩，相当多的投资者对“9.18”三大救市政策的力度心存疑惑。在此，特作解读，表明一已之见。

1．三大救市政策出台的前奏和背景是“9.17”各大网站刊登的《瞭望》周刊《解决股市问题必须重建政府的信用》这篇雄文。几个月来，新华社、人民日报、求是杂志发表的系列维稳文章都是记者、专家和社会人士所写，唯这篇文章是以编辑部名义，级别最高。尤其是文章标题涉及十分敏感话题,通篇内容直接点名批评“中国监管部门”、“管理层”、“政府”在股市政策上和政府信用上的失误,绝非一般人、一般报刊所敢写敢登，联系到隔日政府就救市,似可认为这是一篇有特殊背景的雄文。

   2.三大救市政策是从“讲政治”的高度对“不救市论”进行拨乱反正。特摘录《瞭望》文章中几段令人振聋发聩的文字：“美国这个被认为是最市场经济的国家，却在用行政手段救市，那么，以维护金融稳定运行，并把保护投资者利益作为自己工作重中之重的中国监管部门，是否能从中得到某种借鉴？”“目前中国股市的症结所在：管理层滥用政府信用和缺乏政府信用并存。前者表现在，不仅让一大批居市场垄断地位的国有企业上市融资，还以政府信用和国家优惠政策支持让它们获得高额市盈率，即使在股市非常疲弱，管理层依靠各大主流媒体连篇累犊强调维稳的奥运非常时期，大盘国企股也照发不误。后者表现在，当股市出现自由落体式的暴跌，广大投资者要求政府采取措施扭转跌势时，管理层却迟迟不愿出台实质性措施来提振股民的信心。”“对中国这样一个新兴的转轨市场而言，市场化后也不是说政府就可以不闻不问，在市场无力解决问题的时候，政府必须干预。”“要稳定不断暴跌的股市，管理层要为自己的信用失误买单，重塑政府信用。它包括两方面：一是对由政府失误造成的股市危机，再由政策纠正过来；二是在救市的过程中，政府与投资者建立一种新的信用模式。”“股市长期恶性暴跌，不但对企业融资、投资和实体经济产生影响，不利于宏观经济平稳发展，而且造成群众的财产性收入实实在在大幅缩水，使得中国社会最有消费能力的一个群体对国家的认同发生动摇，从而影响改革开放的大局和社会稳定。所以，保持股市的平稳发展不但是资本市场的问题，还是一个政治问题，漠视不得。”上述高屋建瓴的观点、一针见血的笔触、鞭辟入里的分析，堪称权威媒体迄今对股市管理层失误最深刻的反省和最严厉的批评。于是，才有五部门同时推出三大救市政策。唯有从政治高度上，才可加深人们对三大救市政策力度的认识。

3.“三大救市政策”的力度在中国股市18年历史上前所未有。不仅超过99年“5.19”1047点时的救市政策，而且超过94年325点时国务院三大救市政策。先看印花税单边征收千分之一，是历史最低，94年时是千分之六。再看国资委鼓励央企增持或回购，并希望得到金融方面的支持（即贷款），这也与十天前国资委严厉禁止并追究国企炒股责任的文件有180度大转弯。不仅表明国资委认同目前股市极具投资价值，也表明央企的大小非根本无意减持，更表明国资委临危紧急受命，为股市注资，以实际行动为稳定股市作贡献。尤其是允许中央汇金公司购买三大银行股，更具实质性救市作用。由于汇金拥有1.5万亿资产，一旦需要，还可扩大托市品种，充当变相平准基金的角色。这是以政府信用、政府资金来改变市场不良预期，恢复市场信心。其对市场的信号作用远大于实际入市作用。

4三大救市政策实际上已阶段性地排除了大小非的威胁。一是因为，汇金公司和央企敢买股票，表明2500点以下，甚至3000点以下，大小非减持对市场构不成威胁（8月份大小非解禁全年的最高峰期，在2500—2800点区间大小非仅减持了4.8亿股，便是明证）。二是因为，一旦汇金和央企入市后遭到大小非减持的冲击，尤其是新小非的冲击，国务院和国资委必然会出面干涉，其限制新小非的作用要比市场呼吁的作用大得多。三是三大救市政策是中国政府拯救股市的强力宣示，不是一捶子买卖，还必然会有后继动作。《瞭望》文章用很大的篇幅专门谈到：“老公司对价放出巨量大小非而大量新公司不付对价继续产生无穷无尽的大小非等劣行，任凭社会各界如何提醒呼吁都不及时过问，任由市场崩溃，实在难说是以人为本。”“对目前影响股市发展的核心问题-----大小非，政府应该尽快找出一种市场认可的方式，妥善地解决这一历史问题。”可见，大小非问题并不像管理层所说因股改而解决了，而仍将会妥善解决。

    5.对三大救市政策出台后行情的高度应作实事求是的评价。“9.18”晚国家五部门紧急打出三大救市组合拳，表明政府对股市恶性下跌的最大容忍度是70%，1800点时正处极限，所以可视为中期大底。但是，目前仍只能视为中级反弹，其目标是超过“4.24”2990点起涨的26.6%，历时一个半月，有望反弹30%--50%，历时更长。一旦大盘股扩容开始，反弹第一波便告结束。后市若要有更大力度的反弹，甚至形成反转，必须有几个前提：美国金融危机化解、美股止跌转升；政府推出一揽子振兴中国经济的举措，从紧货币政策改为稳健货币政策加积极财政政策；对大小非（尤其是新小非）的进一步规范限制措施能为市场所接受，股市为国企解困服务的片面定位得到有力纠正。而目前2075点仅相当于05年从998点涨到1100点位置，并且周五均在涨停板上成交，量还不及周四，无获利盘,仍可看高一线。