??????????? beyondier?? 香港经济通

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??? 一、美债危机的由来

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??? 在上世纪90年代初，民主党总统克林顿上台（1993），由于苏联的瓦解，美国得以轻装上阵发展经济，美国经历了黄金的十年（高增长4%，低通胀小于2%，低失业4%)，当时格林斯潘掌管美联储，实行低利率政策，而互联网和通信技术的进步，又推动了生产率的提高，增加了需求和投资，加之世界自由贸易的拓展，推动了跨国公司的扩张，例如沃尔玛、宝洁、可口可乐、通用电气、波音、英特尔、微软、摩托罗拉等公司都获得了快速地发展；美国这时候的战争支出也较少，影响大一点的南斯拉夫战争而已。在克林顿时期，虽然出现过互联网泡沫危机等，但经济总体上非常良好，美国政府还出现了少有的财政盈余，不过隐患是由于低利率导致投资与杠杆快速增加，房地产和资产市场都累积了较大的泡沫。后来，共和党总统布什上台后，美国为了增强世界的领导力，到处出击和扩张，并且在后来打了十年的反恐战争，入侵伊拉克和阿富汗，美国的支出大大增加，财政赤字增加，美国的债务快速上升，当然美国的军火商自然大大受益。克林顿虽然经历了“莱温斯基事件”而被控妨碍司法公正并被参议院弹劾，但良好的经济和就业率成就口碑挽救了他，坐满了2届任期；继任者布什有钱挥霍，增强了美国的领导力和影响力，同样坐满了2届任期8年，但也在世界上树敌太多，尤其是激怒了穆斯林，最终导致了911恐怖袭击事件的发生。2任总统在位的16年，掌管联储的都是神圣而寡言的格林斯潘。

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??? 布什任期的最后一年，2008年，由于美国次级房贷违约率的提高，终于导致了市场的危机，很多金融机构的倒闭破产，实体受损，并席卷全世界。为了救市，美国政府的支出不断增加，直至今日最终触及14.29万亿美元的法定上限。触及上限天花板后，必须由国会通过立法重新提高债务上限，政府才可能正常运转，国债的还本付息才能正常（按时）进行。

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????二、美债危机一直存在

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? ? 所有的债务危机，原因只有一个，就是“入不敷出”，症状都是债务雪球越滚越大，当支付不能按时继续时，危机火药桶便爆发。以2010财年计算，美国GDP总额为14.62万亿(小数点2位数）美元，截至目前的债务为上限14.29万亿美元，相当于GDP总额的98%；2010年的财政收入为2.16万亿美元，支出为3.46万亿美元，财政赤字为1.3万亿美元左右，而2011年的现在财政赤字约为1.40万亿美元，占GDP的比例约为9%。由于美国债务在可预见的未来10年会继续增加，而经济复苏缓慢，财政（税收）收入增长缓慢并且征税权由国会控制，由于债务增加速度快于经济增长速度，理论上讲，美国实际上已经破产，典型的“入不敷出”。美国的做法是继续借债，用新债还旧债，越来越像旁氏骗局。只要美国存在这个世界上，只要美国正常运作，这个游戏就可以继续下去。不过黑天鹅总是存在的，人的心理预期也是会变化的，所以危机总是存在的：1、自然灾害或者恐怖袭击，或者战争等等因素致使美国不能正常运作；2、新的金融或经济危机，经济崩溃，流动性枯竭；3、债权人（国）不继续购买新的美国国债，并抛售原有的国债，国债市场崩盘；4、一种新的国际货币产生，人们抛弃美元，不买美国国债了；5、美国人领导了世界，宣布不还债了。。。以上种种因素，都可能成为危机的原因和导火索，从而导致可怕甚至致命的后果。

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??? 三、美债危机根本不是危机
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??? 以上例举的种种与原因都是危机之可能，不过即便如此，美债危机都根本不是危机。只要美国存在于这个世界上（当然也有可能不存在了，但概率很小，不过假如美国不存在了，实质上危机也就消失了），美国就有2种选择：1、继续发债借款：美国国债市场是世界上最大最透明而流动性最好的市场，并不缺少买家，比如中国就是个冤大头，牺牲了劳工的利益和资源与环境，换来了绿色的纸张然后再借给美国；2、印刷钞票，用来还债。很简单，因为美元是世界货币，美国有发行权，对于美国而言，不过是多准备一些纸张和机器，美国工人多加点班，基本没有什么成本，无非是在联储或财政部的资产负债表上做一些会计处理上的数字调整而已。

??? 就目前来看，美国仍然是世界上最强大的国家，最大的经济体和最强的军事力量，具有最强的科技创新能力，拥有对全球资源的控制，掌握定价体系的话语权与控制权，这些硬实力和软实力构成了美国的信誉，也就是美国的借贷抵押品。从可预见的现在和未来，还没有另外一个国家、另外一种货币能取代美国和美元。

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??? 美债危机根本不是危机，而只是技术上的支付问题。不过支付的延迟，在法律上却被定义为“违约”。违约有2种：1、无力支付；2、有能力支付但不支付——技术原因或不可抗力而不支付。克林顿时期（1996）就曾出现过技术性违约，当时国会通过了立法，但程序上的时间耽搁，从而出现了不能按时完成债务支付的情况。美国宪法赋予美国国会有权确定美国联邦政府债务总额的最高限额，法律上确定美国国债上限始于1917年为一战融资的“第二次自由债券法案”。也就是说，如果没有法律的规定，根本不存在所谓债务上限问题，政府可以随时支付。美国的债务上限斗争，无非是白宫和国会的“府院之争”，实质是共和党和民主党之间的政治博弈，一场着眼于2012年总统选举的政治秀而已。最后的结果无非是双方妥协，互相让步，用削减赤字或调整税务结构来换取上限，这个上限要么是一次性的大额提高（民主党期望的，可以在2012年总统选举年不为债务上限烦恼），要么是分次分阶段提高（共和党希望的，以此限制和削弱民主党，并在经济治理上攻击对方）。

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??? 当然，既然目前双方都在扯皮，技术上与法律上的“违约”发生几率就大大提高。所谓无风不起浪，而经济危机后的世界处于动荡与不安之中，欧债与美债的共舞，难免不在金融市场和资产市场掀起浪花，外汇市场和大宗商品以及股市都有可能会波动加剧，当然对黄金而言则又多了一个向上爬的鸡毛令箭，但这一切并不足以改变目前的现状，出现所谓“灾难性”的后果。8月2日前的所谓美债危机归根结底是场政治秀，是皇帝不急太监急的典型——既借钱的不急，出钱的急。这场秀是美国富人的投机，也是资本市场上大鳄们的投机而已。而媒体们亦出于投机心理，吸引眼球而已。
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??? 要消除债务危机，不论美国和还是欧洲以及世界各国，最终的出路是经济重新增长，财政收入增加，减少赤字，做到入能敷出，逐步减少债务规模。