博汇纸业：预计09～11EPS为0.40/0.64/0.78元

    三季度业绩环比大幅增长   兴业证券  雒雅梅  17/10

　　公司三季报显示，前三季度共实现收入22.3亿，同比下降18.52%；归属于母公司所有者的净利润1.3亿，同比下降48.3%，基本每股收益0.26元。第三季度单季实现收入7.9亿，同比下降8.4%；环比下降0.1%；归属于母公司所有者的净利润6720万，同比下降16.1%，环比增长49.6%；基本每股收益0.13元。

　　从上述数据看，业绩略高于我们预期。此前我们预测公司三季度单季EPS为0.11元，实际高出预测0.02元。分析原因，主要在于对三季度毛利率有所低估，而最根本原因在于对自制浆用量上升对成本的削减考虑不充分。

　　三季度业绩环比大幅增长主要得益于毛利率的大幅反弹（由15.66%提升至21.38%），而这一反弹则是产品价格、自制浆和低位原料三因素共同作用的结果。其中，产品价格和低位原料这两个因素对毛利率的贡献已多次强调，同时业绩预测中也考虑比较充分到位，而对自制浆这一因素考虑不足导致业绩出现误差。

　　综合上述分析，根据三季报，我们上调公司四季度单季EPS为0.14元，由此今年全年EPS为0.40元，2010和2011年EPS暂时维持不变，分别为0.64元和0.78元，对应当前PE分别为22.6X、14.1X、11.6X，PB为1.8X，估值相对合理，维持“推荐”评级不变。

    国投新集：预计09～11EPS为0.72/1.03/1.25元

    公司成长性突出    东方证券  王帅  17/10

　　随着9月份以来动力煤现货价格大幅上涨，2010年电煤合同价格上涨预期在不断提升。从目前550元/吨左右的现货价格来看，我们预计国投新集2009年电煤合同可能签订在500元/吨左右，较420元/吨预结算价格提高80元/吨，公司2009年业绩由此有望大幅提升。

　　在建煤矿项目稳步推进。其中，刘庄矿800万吨核定产能日前获得批准，该矿预计于2010年达到设计产能。综合看，公司2009-2010年产量分别有望达到1450万吨、1920万吨、2400万吨。

　　后备项目开发取得重要进展。其中，设计能力400万吨的杨村煤矿有望近期开工建设，设计能力120万吨的罗园煤矿进入了前期施工阶段，预计两个煤矿项目有望于2012年投产，进一步增强公司可持续增长能力。

　　国投煤炭资产有望注入。2009年初控股股东国投煤炭公司持有的国投新集43.38%的股权被划拨给国家开发投资公司，此次股权划拨显示公司作为国投公司煤炭资源整合平台的定位更加明确，集团煤炭资产注入非常值得期待。

　　综合各种信息，我们预计2009-2011年公司EPS分别为0.72元、1.03元、1.25元，以10月15日收盘价计算，公司2010年动态市盈率为16.5倍，估值低于行业平均水平。突出的成长性是我们看好公司长期投资机会的主要理由，我们维持“买入”投资评级。

　　徐工机械：预计09/10EPS为2.00/2.44元

　　公司发布公告预计1-9月净利润约12.7-13亿元，每股收益约1.46-1.50元，超出市场预期。

　　中信证券分析师郭亚凌认为，钢价大幅下降是公司业绩超预期的重要原因。2008年9月份以来，钢材价格大幅下降，由于公司产品的生产周期约为半年，因此，从今年2季度开始实现销售的产品的成本有较大的下降，成为业绩超预期的重要原因。

　　考虑到公司前三季度经营情况好于预期和未来出口回暖，分析师将公司2009年和2010年的EPS由1.80元和2.16元分别调高到2.00元和2.44元，综合考虑到公司的行业地位和竞争优势，同时参考当前二级市场估值水平，给予公司2010年20倍估值，目标价48.8元，维持“买入”评级。（中证报 17/10）