中国宏观经济

    数据乐观，政策或转向

    房地产开发投资及新开工专案、用电量和FDI等数据，及商务部对外贸业乐观的预期，多重资料都加强了市场对经济前景的信心。9月进出口同比负增长，但环比继续改善，货币供应量和信贷增速仍强势。花旗指，9月资料表明经济复苏趋势更明显。

    商务部的言论更反映出乐观情绪提升。今年出口市场份额有所扩大，但之前该部门一再强调出口所面临的问题。但商务部发言人姚坚周四指，进出口规模逐月扩大，同比降幅有所收窄，预计4季度仍将改善，不排除出现月度小幅增长的可能。与此呼应的是，中电联资料显示，9月份全社会用电量同比增长10.24%，是16个月来首次达到双位数。

    姚坚表示，吸引FDI连续2个月增长，表明对外资吸引力仍较强，9月实际FDI为79亿美元，同比上升18.9%；前9月累计实际FDI为638亿美元，同比下降14.2%。

    今年以来，经济增速的主要动力是政府4万亿经济刺激计划，其受惠面覆盖交通基建，经济适用房及公共建设工程。不过，民间地产商发挥的作用愈来愈大，该行业占到固定资产投资逾20%，这正是政府希望看到的。统计局资料显示，前3季房地产开发投资同比增长17.7%，增幅比1月至8月提高3个百分点。美银美林指，9月同比增速加大至37.0%，8月为34.6%，至于9月新开工及在建面积同比分别增长55.9%和66.5%。房地产投资有望保持增长，这将成为年底前经济增长主要引擎。

    下周四公布的GDP资料预期仍将验证经济好转的趋势，路透调查显示，全年GDP可轻松实现保8目标。ING的调查指，投资者预计4季度经济仍将回暖。ING指，最新公布的资料打击了剩下的那些看空人士。ING预期，央行仍将采取政策微调的措施，并在明年一季度调升利率。花旗表示，加息周期将在明年2季度开始，政府将转变过度刺激经济政策，但仍将保持适度刺激增长立场。花旗称，明年信贷增速将降低至20%至25%范围内，低于今年，但仍远高于历史平均17%的水平。Back

    第3季GDP，预计增9%

    9月和第3季主要经济数据周四(22日)公布，专家指，第3季经济增长已恢复至金融危机爆发前的水平，全年GDP增长将超过8%的预定目标。

    SIC(国研中心)专家赵晋平、社科院专家汪同三均认为，第3季经济增长率将在9%左右。赵晋平指，工业生产从第2季开始进入增长，而随着国际贸易的逐步恢复，出口下降造成的向下拉力也会逐渐减少。亚开行专家则认为，第3季GDP涨幅在8.5%到9%之间，第4季增幅将高于第3季，中国经济复苏速度领先全球。

    对于放贷过多将导致通胀的问题，大多数经济学家认为目前未出现这种迹象。适度宽松的货币政策和积极的财政政策仍将执行，但要不断丰富和完善一揽子计划，及时发现和解决新问题，提高应对风险的能力。

    另外，国际经济交流中心常务副理事长郑新立称，全年实现增长目标已成定局，但是未来要转变经济发展方式，尤其是着重扩大消费，发展第三产业，改善管理和提高劳动者素质，以改变经济过度依赖出口、投资、工业增长和物质资源消耗的局面。

    多家机构近期均预测，CPI和工业品出厂价格指数(PPI)仍反弹。交行预测，9月份CPI同比(按年)跌0.9%，PPI跌7%；农行则认为，CPI同比将收缩至跌0.7%到0.5%，PPI同比收至下降7.2%左右。

    统计局总经济师姚景源日前表示，经济今年企稳回升，并预期明年持续反弹，甚至比今年更好。他说，今年经济最重要的是保增长，明年经济的亮点更多应体现在结构上的变化，并在经济增长和结构性调整之间找到平衡。他表示，在后危机时代，中国要更加注重调整结构、更加注重努力拓展市场空间、更加注重发挥市场机制的作用。这3个更加注重将成为经济在后危机时代的特点。

    清华大学中国与世界经济中心的报告指，今年GDP预计将增8.17%，明年预计增长8.41%。该中心认为，GDP增速于下半年将持续上升。

    发改委产业协调司司长陈斌表示，不少领域产能过剩、重复建设问题仍很突出，有的甚至还在加剧；一些地区违法、违规审批，未批先建、边批边建现象又有所抬头。姚景源认为，产能过剩是长期产能积累的结果，与金融危机大背景下推出4万亿元的投资计划无关。姚景源指，金融危机之前的世界经济需求旺盛，世界经济需求过剩导致中国产能不断增加；同时，2003至2007年的5年间，中国经济连续保持了两位数的高增长，前几年中国需求也很旺盛，这样的状况下形成了较大的产能。但一场危机来了，这两个因素都出现了变化，所以产能过剩问题凸显出来。Back

    财政收入增长，赤字近千亿

    财政部公布，9月财政收入5,609亿元，同比增加1,392亿元，增长33%。前3季度累计财政收入51,518亿元，同比增2,572亿元，增长5.3%。9月财政支出6,577亿元，比去年同月增加1,628亿元，增长32.9%。前3季度累计，财政支出45,202亿元，同比增加8,774亿元，增长24.1%。

    财政部指，9月收入增长较快，除经济回稳上升令有关税收增长外，主要是受去年同期收入基数较低，及成品油税费改革后消费税增收较多等因素的影响。

    财政收入多来自税收，首3季度累计，税收收入达45,057亿元，占期内财政收入接近90%；税收主要税项包括增值税、营业税、消费税、土地增值税及企业所得税等。数据显示，首3季消费税按比增长79.1%，不过剔除成品油税费改革，及卷烟消费税政策调整的增收因素后，实际增长仅约6%。与企业生产、贸易关系较密切的增值税、企业所得税、进口货物增值税、消费税、关税等按年均下跌。

    经济稳步增长，其中工业产业持续复苏，规模以上工业增加值不断改善，8月工业增加值更高达12.3%，而预期9月仍可维持双位数增长。企业盈利好转，来自企业的营业税及所得税增加，国家收入自然受惠。此外，经济前景佳，加上政府大力推动内需消费，居民消费信心上升，其中过去数月社会消费品零售总额同比均保持15%以上增长，居民消费增加，亦带动相关消费税收入。

    分析指，财政收入大幅增长，除反映短期经济有强劲反弹，亦显示政府来年仍有能力维持宽松的财政政策。同时，财政支出亦同步上升，前3季度累计财政支出45,202亿元，同比增长24.1%。其中，来自交通运输及环境保护项目等方面支出同比增长超过50%。按照官方计划，全年赤字要控制在9,500亿元内，确保低于GDP的3%；以首3季计算，财政部目前仍然有6,316.09亿元盈余。有专家认为，政府未来在教育、社会保障和就业，及医疗卫生等方面开支将按年递增，倘若收入未能相应增加，将对财政收支构成压力，宽松政策亦难维持。

    官方早前预算全年财政收入目标为66,230亿元，同比增长8%，若要达标，即第4季财政收入需达14,711亿元(平均每月5,000亿元)。以近两月财政收入增长速度推算，全年财政收入有望达标。

    美国财政部早前的资料显示，8月中国缩减了对美国国债的持有量，由7月的8005亿美元减至7971亿美元，减持34亿美元。即使中国减持美债，中国目前仍是美国国债的最大持有者。分析认为，近期美元持续贬值，中国小幅减持美国国债可能是出于对美元资产缩水的担忧。社科院副院长李扬指，在现行的国际货币体系下，可供投资的品种不多，只要外汇储备不断增加，那么增持美国国债就成为一种不得已的选择。Back

    第3季数据，瑞银乐观

    瑞银经济学家汪涛认为，出口的复苏已经开始，并且将在未来一年中持续。随着基建活动开足马力，房产复苏势头更见强劲，预计9月其它经济数据也将优于预期。第3季度GDP(将于10月22日发布)将同比实际增长9%左右，第4季度将达到10%。

    海关统计，首3季累计进出口总值15578亿美元，同比下降20.9%；其中出口8466.5亿美元，下降21.3%；进口7111.7亿美元，下降20.4%；累计贸易顺差1354.8亿美元，减少26%。9月单月外贸进出口总值2189.4亿美元，同比下降10.1%，月比增长14.2%；进出口双双超过千亿美元，其中出口值1159.3亿美元，同比下降15.2%，月比增长11.8%；进口1030.1亿美元，同比下降3.5%，月比增长17%。

    汪涛指，9月出口额同比跌约15%，低于过去数月约23%左右的跌幅。实际出口量第3季度环比增长5%左右，扭转之前的下跌趋势。他预计这种复苏将持续下去，尽管是从一个较低的基数开始，使出口在2010年增长5%至8%。9月加工贸易型进口的持续反弹与这一判断一致。

    9月新增贷款5167亿元同样超出市场预期。汪涛指，剔除票据融资后的新贷达到了8700亿元，表明货币政策并没有实质性的紧缩，仍有大量的流动性支撑实体经济。

    汪涛认为，9月强劲的信贷增长一定程度上受到了各地各部门急于落实中央刺激政策配套资金的影响，并且预计在今年剩余的时间里，月均新增贷款将在3000亿至4000亿左右。中央已经要求各地在9月底前落实4万亿计划中应在今年下发部分的配套资金，否则，有关专案将失去一部分中央资金支持。

    对第3季GDP及9月经济资料，瑞银预计，有关经济基本面的消息将持续正面；预计第3季GDP同比增长9%左右，工业增加值同比增长超过13%。

    随着经济活动和销售收入的复苏，企业盈利开始反弹。这些将支撑第4季度的证券市场，瑞银认为，在第4季度不会发生进一步的流动性回收及重大的政策变动。Back

    中国行业经济

    首3天，广交会成交增24%

    广交会本届开幕以来，成交形势令人振奋，成为外贸晴雨表。首3日的交易额稳步增长，且大额定单有所增加；欧美采购商猛增，加上来自新兴市场的采购商，令交易行情看好。数据显示，15日开幕的广交会，首3天到会的采购商比上届明显增多，成交量明显增加，至17日下午，已有超过7.6万名采购商到会，比上届增加13%，成交额亦超过450亿元，比上届同期增长24%。其中，欧美采购商强劲回流，目前来自欧洲的采购商已比上届增加45%，美国采购商亦增加29%。

    另外，来自非洲、中东等新兴市场的客商亦成采购主力，参展的家用电器企业反映，中东、南美等采购商增幅较大，如海尔集团首2日成交13亿元，中东、非洲的新客户占的比例明显增多。天津、江西的交易团也表示，很多定单是来自非洲或中东地区。

    采购商的采购热情亦令人振奋。机电商会指，广交会开幕仅两天，机电产品的成交额已达195亿元，比上届同期增长17.8%。其中，美国更占到总成交额的16.1%，而上届美国的成交额基本是零。部分参展摊位甚至可见客户排队等候洽谈的情景。

    此外，与金融海啸下，上届广交会以小额或短期定单居多的情况相比，今届不仅定单数量有所上升，长期定单及大额定单更明显增多。江西一家出口地板的参展商便表示，与乌克兰采购商签订了20个货柜量的大额定单；河南一参展企业也称，他们3天内已接到近7,000万元定单，比上届同期增长30%以上；甚至有企业一口气签下了分别为4.7亿元及2亿元的巨额大单。参展企业普遍对接下来的成交情况抱有乐观期待。商务部副部长易小准表示，今届的出口需求量比上届有较大幅度的回升，呈现出积极向好的前景。Back

    借广交会，外商攻内销

    在外国采购商增加，出口定单增多的良好势头下，外国企业亦对于借广交会进攻内销市场充满了信心。事实上，不少参展外企都希望在金融海啸的影响下，在中国市场上寻找商机，他们认为，当前经济形势比较严峻，而借广交会的招牌来展示产品、宣传形象、直接洽商，效果比远赴欧美参展更佳。

    南韩一家参加过多届广交会的电子企业表示，通过广交会，过去几年公司的海外业务以每年20%的速度快速增长，相信这届的收获肯定会比上届多。来自意大利的葡萄酒企业卡蒂尼亦指，公司为尽快摆脱金融危机带来的影响，已决定开拓中国市场，并希望通过广交会开拓中国商机。广交会亦组织8,000名专业买家到进口展区采购，同时首次设立国内采购中心，推动企业出口转内销。Back

    煤电联动，改革电价

    电价改革的步伐正在悄然提速，电力企业期盼的煤电联动有望在年内实行。根据电监会《2008年度电价执行情况监管报告》，电煤价格矛盾突出，使去年发电企业亏损严重，今后将加大对电力企业电价政策执行情况的监督检查力度，配套推进电价改革，逐步理顺煤电价格关系。

    据悉，关于协调煤电关系的相关意见已完成制订，有望近期出台。意见将明确指出政府要从煤电衔接会中淡出，不再协调煤电矛盾，电煤价完全靠市场形成。这是中央层面首次对电煤价格市场化作出的明确规定，标志着政府今后将不再干涉电煤价格谈判。

    近两年火力发电企业始终处于电煤价格高涨的重压之下。去年11月底，中电联向发改委上递了关于去年电煤合同价格大幅上涨情况的紧急报告。

    报告建议在今年上半年适时实施煤电联动，并建议取消已实行两年的发电企业自行消化30%电煤成本上涨因素，将电煤质量下降和铁路运费、海运费、汽车运费、油价上涨等因素一并考虑，实施综合煤电价格联动。

    该意见实际上是对电力产业链利益再分配。目前电煤供需形势缓和依然脆弱，要想从根本上解决煤电倒挂引发的电厂亏损和电荒困局，只有理顺电价市场化定价机制。

    为保证日后电煤市场平稳健康发展，意见将着力构建长效机制。一方面，政府将引导煤电双方签订3至5年的长期协议，并明确今后铁道部80%的煤炭运力用于支持长期协议煤炭供货运输。另一方面，政府将建立健全国家煤炭储备制度。

    据Wind统计，31家发电上市公司今年的中期共盈利87亿元，同比增长了491%，盈利大幅回升的原因主要是电价提高约11%，单位发电成本基本稳定。Back

    风力发电设备，供过于求

    香港新能源总经理容伯强预期，近年风力发电设备供过于求，价格平均下调15%至20%，这对经营风力场非常有利，因整个风力场投资约有70%属设备费用，预期未来风电场的投资额可减少10%。另外，单晶河发电场向中央争取上网电价加至0.54元一事，相信明年3月前便有结果，有信心可获通过；而香港建设去年注入的项目于明年陆续投产，期望届时香港新能源业务可扭亏为盈。

    随着香港建设相继注入替代能源业务，容伯强预计未来5年，每年需投资2.5亿至3.5亿元在有关业务上；目前新能源旗下风电项目每年合计可发电逾340兆瓦，希望未来5年每年增加100兆瓦。不过，香港新能源目前手头现金仅2亿元，故公司正计划引入策略投资者，不排除会与中节能有进一步合作。

    此外，香港建设于内蒙古四子王旗拥有风电场的独家开发权，第一期由该公司全资拥有及投资发展；第2期则由香港新能源拥有及发展，容伯强表示，2期项目均会考虑向第3方出售一半权益，而出售所得资金将用作新能源其它项目的投资。Back

    社会责任，央企胜民企

    由社科院经济学部、社会科学文献出版社联合主办的2009年《企业社会责任蓝皮书》暨中国百强企业社会责任发展指数发布会昨天举行。会议公布了中国百强企业社会责任发展指数(2009)，还对中国百强企业的社会责任发展水准作出评价。蓝皮书指，中国企业社会责任的整体水准较低，中央企业相对表现更好。

    社科院经济学部企业社会责任研究中心钟宏武说，今年的企业社会责任百强的排名，中远洋运输集团公司第一，得到84分；国家电网、中国移动是前3名，紧随其后是中国大唐、华能、宝钢、联想控股、中海油、中国中铁及平安保险。

    钟宏武表示，此次研究的主要结论是有以下几点。

    1、中国企业社会责任的整体水准较低。按照指数的大小，把企业分4类，得分在60分以上是领先者，得分40分到60分叫做追赶者，20分到40分是起步，20分以下叫旁观者。结果发现，整体水准仅为31分，也就是说，中国的社会责任总体水准刚刚起步。而1/5的企业在起步阶段还有一个麻烦问题，有40%的企业还在旁观，对企业社会责任的参与实际行动都没有。

    2、按照4位一体的模型，责任管理、市场绩效、社会绩效和环境责任，直接比较来看得分最高的是市场责任，37.6分。中国企业比较重视市场责任，表现得非常好。得分最差的是环境责任，其次是责任管理。但如果把3个方面的具体实践，市场、社会和环境加在一起叫做责任实践的综合得分，得分是31.6分，反而责任管理是27.9分，结论就是中国企业的责任管理落后于责任实践。

    3、如果按企业性质来分，社会责任差异非常大，最好的是中央企业，平均为43.8分。这和国资委近年来积极推动企业社会责任有关系，尤其2008年国资委发布了《中央企业社会责任》一号文，直接推动了央企的企业社会责任。其次是国有金融企业，再次是民营企业。国有企业的平均分是33.1分，比民营企业好，也比外资企业好。

    3、企业规模愈大，社会责任指数愈高。原因很简单，企业愈大，责任愈大，他们对社会责任更为重视。随着规模缩小，社会责任指数依次降低。Back

    土地闲置两年，将充公

    下半年，北京、上海、广州、深圳、重庆等地王争夺大战持续上演，地王纪录不断被刷新的同时，却被揭发超过半数前地王尚未动工。日前，国务院下发通知，开始史上最严厉的清查囤积土地行动，闲置超过两年者将坚决无偿收回。不过，有专家指，现阶段政策难以令地王闲置现象在短期内消失。

    早在去年一月，国务院即发布《集约用地的通知》，要求各地严查土地囤积情况，土地闲置满一年不满两年的，开发商需按出让价款的20%交纳土地闲置费；土地闲置满两年的，将依法坚决无偿收回或者重新安排使用。但各地并没有严格执行这一政策。

    今年9月2日，国务院再发出《关于严格建设用地管理促进批而未用土地利用的通知》，要求各地全面清查土地使用情况，并对违规情况向国务院递交处理方案。地方如何执行国务院的要求仍有待观察。

    最近一季度，各地几乎每周都会有新地王诞生。最受瞩目的莫过于央企保利3个月内砸下超过130亿元，横扫5城市的地王，堪称地王之王。然而，保利07年在广州夺得的金沙洲两块地王，到现在仍然一片荒芜，毫无动工迹像。保利负责人称，项目的手续正在办理，两块地并不是真的在晒太阳，但他承认，该地王项目并没有开足马力。

    广州合富辉煌房产顾问公司调查显示，广州07年拍出的27块地王中，有24块仍未动工或开售。这些土地的面积，相当于去年广州出让住宅的总面积。广州的地王现象成为全国地王遭遇的缩影。克而瑞(中国)报告指，05年至今，在全国典型城市成交的50幅地王地块中，有超过一半的项目尚未开工，大部分是07年和今年产生的地王。地价高于周边房价令开发商无利可图，是延迟开工的主要原因。

    合富辉煌调查公布后，广州国土局随即反击，声称除去各种不得已理由，违规拖延开工的地王仅为5块，其中包括保利在07年夺得的两块位于金沙洲的地王。官方扬言9月将完成对这5块地王的处置，但至今相关部门却仍未最终作实处罚规定。

    有了地方政府的优待，资金雄厚的央企继续大胆地玩抢地游戏。在广州宣布要处置前地王后不久，保利与另外8家开发商激战150回合，再夺得南京地王。Back

    地产没落，为富不仁

    狂炒豪宅，全球最贵，有地产商自鸣得意，但在冷静分析家眼中，走向衰落没落，才会做出疯狂的行为。80年代，香港地产商积极进取，与经济发展同步，努力得到社会的认可与尊重，当时的炒家排队卖筹，为人鄙视，老百姓是把地产商与炒家分开的。

    今日地产商自己已成炒家，联合公关传媒及横手做媒，吸引无知者制造恐慌，刮干小市民有限的金钱，实已站在许多市民的对立面，难怪不少人把地产商与为富不仁挂钩。

    传统文化中，穷得揭不开锅而做违法的事，是得到同情的。过去小偷被捉，知道果真为养家而被迫犯错，不但不受罚，反而大家凑点食物，这反映中国文化的包容与宽怀。但如果很富有，仍盘剥穷人，则被称为为富不仁。今日香港地产商富可敌国，这得益于过去数十年的政策倾斜，是香港众多小市民把他们捧上如此地位，不感恩图报就算了，利用大量财富，继续哄抬楼价，无异于与千百万辛辛苦苦打工、节衣缩食而供楼的打工仔争饭食。当大角咀、土瓜湾都变成豪宅时，最终也会带动中下价楼宇飙升。

    80年代的香港是上升期，而今是停滞期，今日的香港中下层人士的工资，不升反降，已到了吃老本的时代，地产商的所为是釜底抽薪，甚至是落井下石。

    而当香港的楼价位居全球第一时，北京、上海、纽约、伦敦的一千呎楼，实用面积几乎是香港同样呎数的一倍。价格全球最贵，实用面积全球最缩水。卖楼广告，没有图则，只有美女，正是香港地产穷途末路的写照，也是地产商末路的写照。Back

    多行业复苏，电力股成赢家

    过去数周多只股份已先后发出盈喜，预计首3季盈利可大幅增长或成功扭亏为盈，盈喜行业包括电力、石化、啤酒、家电及药品股等。

    1、石化业：石化及化工股今年大翻身，中国石化、上海石化及仪征化纤先后发布盈喜，单从这3间公司来看，行业似乎已步过谷底。

    不过，值得留意的是，发改委9月底宣布下调汽车及柴油价格，每吨减价190元，幅度相当于2.8%及3.1%，由于平均原油成本滞后1.5个月，市场预期中石化10月份炼油毛利率将大为受压，大和预计，中石化10月炼油利润率应跌至0；野村更悲观，预计炼油毛利将跌至负数，每桶亏损1.1美元。

    中石化集团首季炼油毛利平均为每桶6.2美元，次季平均为每桶9.2美元，第3季料回落至每桶2.9至4.2美元。换言之，即使中石化首3季盈利增幅达50%以上，若以季度情况比较，第3季盈利或较次季回落，至于第4季度，由于10月份炼油毛利将跌至今年新低，或拖累今年余下时间盈利表现。

    2、电力业：电力股上半年业绩大多呈复苏势头，其中华电国际预告首3季盈利上半年增长50%以上，若与去年同期比较，则转亏转盈。事实上，国内用电量自7月开始回暖，9月更按年增长10%，数字属今年以来新高，主要是工业生产改善所致，换言之，电力股下半年盈利，应可受用电量回升带动。

    华能国电、大唐发电及华润电力近日公布数据，首9月发电量按年升幅3.08%、5.8%及8.6%，高于全国平均数字1.4%，若与上半年比较，华能国电上半年发电量按年下跌5.8%，至861亿千瓦时，由于首9月已回复正增长，显示7月至9月发电量增长幅度可观；京华山一预测，华能下半年发电量按年增长12.3%。另一方面，煤价在今年首季渐趋稳定，对整个行业的毛利率也有正面帮助。

    3、啤酒业：青啤今年第2度发盈喜，主因是销量、收入及盈利皆持续增长。现在香港上市，从事啤酒行业的公司包括金威啤酒、持有51%雪花啤酒的华创及拥燕京啤酒的北控，行业整合下，相信龙头企业可持续抢市占率，行业将是强者愈强的局面。

    国内啤酒售价一向低企，这亦解释了为何国内啤酒商毛利率远低于烈酒及红酒生产商。2008年，无论大麦、米及包装成本皆急飙，不少小型生产商退出市场，整个行业出现汰弱留强，令青啤、雪花及燕京啤酒3大龙头企业，上半年市占率取得不俗升幅。

    3大啤酒企业上半年收入增长15%至24.8%，雪花啤酒盈利增幅达145%，燕京啤酒增幅亦达25%；青啤盈利增长67.9%，该公司预期首3季盈利增幅75%至85%，意味第3季盈利增幅加快，相信其余两间啤酒龙头情况亦相近。

    雅虎售股，谋退出中国

    9月中旬，雅虎公司在香港市场将手中所持阿里巴巴股票全部抛售，套现超过1.5亿美元。雅虎高层指，过去半年中国对待Google及其它互联网公司的严厉态度，已打消了雅虎独自征服中国市场的念头。不直接在中国经营，对雅虎来说是个好的多的策略。

    2005年，雅虎向阿里巴巴集团注资超10亿美元，占整个阿里巴巴集团超过35%的股份。目前上市的阿里巴巴，只是阿里巴巴集团的分支。雅虎与阿里巴巴集团的合作，曾经被誉为典范，这场合作推动了阿里巴巴迅速增长，也为雅虎带来了巨额收益。但现在，雅虎却谋划彻底退出。

    雅虎的退出对于阿里巴巴来说，几乎已经看不到什么实质影响，但是对于整个中国互联网来说，却具有非常重要的象征意义。

    目前全球最具影响力的网站，几乎有一半已经退出中国。包括最成功的社交网站Facebook、成功的图片网站Flickr、最有影响力的微博客Twitter等，不过，他们都是被动退出，中国官方设置的GFW将他们屏蔽。而现在，雅虎成了第一个主动打算退出的重量级互联网企业。近半年以来，关于谷歌要退出中国的传言也已甚嚣尘上。在谷歌中华区前总裁李开复离职之后，谷歌在中国的战略何去何从，备受瞩目。

    中国的经济取得巨大成功，但随之而来的，也有部分利益集团的狂妄与霸道，反映在互联网领域，则是神秘的有关部门，对民营与外资网站限制加深。今年6月份，谷歌因低俗，被暂停该网站境外网页搜索业务。国产网站的日子同样不好过，豆瓣是中国web2.0创新的典范，但现在豆瓣的敏感词过滤令用户烦不胜烦。也许，雅虎的主动退出，是中国互联网一个新的开始。Back

    电价改革，望近期出台

    电价改革有望实现新突破。据报道，发改委、电监会已经提出了一份关于加快推进电价改革的文件，刚刚结束内部征求意见的程序，有望近期出台。新政策将改变政府定价机制，并提高电价调整的频率，有望稳定电力企业的利润。电企盈利大幅波动的原因之一就是电企的煤炭价格是按市场波动，而电价则是计划电价。

    消息指，新政策将彻底改变以前政府定价的上网电价机制，未来若煤炭价格波动，上网电价方面可以把上涨成本向下游传导，可以稳定电企的利润预期。但意见亦规定，为避免电价过度上涨，对发电企业报价规定最高限价。

    新政策将改变上网电价行政主导的现状，提出竞价上网、加快核定输配电价、销售电价与上网电价联动的新的上网电价机制。其中，最大动作是将大规模试点，放开发电企业上网电价，由市场竞争形成，销售电价与竞争形成的上网电价实行联动，工商业电价每6个月变动一次，而农业和居民生活用电每年最多变动一次。

    电监会近日发布报告显示，电价政策执行中长期积累的矛盾和问题依然存在，比如市场煤计划电导致价格矛盾突出，发电企业亏损严重，电网企业经营困难加大。同时一些地方违规出台优惠电价措施，影响政策执行。瑞信报告则指，9月全国全社会用电量增长10.2%，显示电力需求增长正在加速，胜于市场的预期。该行认为，这有利电力企业尤其是华能电力。Back

    反腐新招，防官员亲属受贿

    17届四中全会的公报，提出了官方反腐倡廉具体任务，包括查处和整治领导干部利用职务便利为本人或特定关系人谋取不正当利益等问题，显示官方仍将加大对官员的反腐力度。据报道，最高人民法院、最高人民检察院日前公布关于执行刑法确定罪名的补充规定，确定了组织、领导传销活动罪，出售、非法提供公民个人信息罪，利用影响力受贿罪等新罪名。

    其中，利用影响力受贿罪于已正式生效，国家工作人员或其近亲属，及其它与其关系密切的人，利用国家工作人员职权或地位形成的便利条件受贿的，司法机关将使用利用影响力受贿罪定罪处罚。

    事实上，在近年因贪污腐败落马的官员中，多数涉及利用职权为亲属谋取利益，引起官方高度重视。例如，原上海市委书记陈良宇，违规为胞弟陈良军获取土地使用权，并变相倒卖后非法获利逾1亿元。另外，原文化部副部长于幼军在担任深圳市长期间，利用职权令其亲友所属香港公司中标工程，因而获得巨额利润。

    早在2月就通过的《刑法修正案(七)》，其中增加一条新规定，国家工作人员的近亲属或其它与该国家工作人员关系密切的人，通过职务上便利谋取不正当利益及收受财物的，可根据案情轻重，判处3年以下至7年以上有期徒刑。

    专家表示，有关新罪名的增设，是在理论上对传统受贿罪的一次重大突破，为反腐败制度和法律体系填补空缺。旨在严惩受贿行为，降低腐败行为发生的机会，防范官员利用子女或亲属从事贪污腐败。亦有专家表示，增设这项新的受贿罪名，是对相关法规制度的精致化、精细化，同时也对法规制度的精确性、科学性提出了更高要求。Back

    推财产申报制，先约束亲属

    近年来，中央不断加强反腐，不少贪官为逃避刑责，大钻司法漏洞，他们不再直接贪污受贿，而是利用职权关照子女、亲属等，非法谋取各种利益。许多官员的子女、亲属也利用有关官员的权力和影响力，大肆敛财，逃避法律追究。

    为有效反腐倡廉，官方提出被称为反贪阳光法案的官员财产申报制度，要求官员把私有财产，及子女、配偶等投资状况，均作出申报，以增加从政透明度，防止腐败滋生。不过，自1994年人大常委会将官员财产申报法列入申报计划至今，始终没有实际进展。

    官方现在陆续通过对官员子女及亲属的约束，层层推进反腐力度，为最终落实官员财产申报制创造条件。国家行政学院教授王伟认为，官员财产申报制度在实施上不太顺利，是因为过去的政策，都要求官员自己上报，属于自我约束行为，缺乏有效监督，导致执行起来随意性大，缺乏可操作性。此外，他指，申报制度效果不彰，也有来自既得利益集团的阻力。因此，官方先从约束官员子女及亲属入手，为官员财产申报扫清障碍，不失为明智之举。Back

    国际化的利与弊

    全球最佳企业中，美国占了40名中的13名，日本占3席，西班牙占3席，南非亦占3席，南韩占2席，德国占2席，中国及香港占2席，其它地区只各占1席，亦算是十分平均，市值和营业额最大的埃克森石油只排在第38名。若不是名额由25家增至40家，根本不能入围，可见大不一定为美。

    国际市场重要吗？对任天堂来说十分重要，国际市场占其营业额的81%，现代重工的国际份额亦占82%、利丰则是98%、以色列的TEVA药品更占99%、埃克森石油占87%、澳洲的HP亦达90%，如何经营国际市场，应研究上述企业，但亦有十分本地分，如苹果的国际市场只占28%，美国人就占了苹果销售额72%，但苹果排名全球第3。(中海油的国际市场亦只占27%)。

    其实，美国上榜的14家企业的国际市场平均只是48%，所以，在本土经营得好，比国际市场更重要。日本的3家入榜企业中，小松营建的国际市场亦占了78%，只是花王的国际市场只占30%，还有很大的发展空间，日本3强的国际份额平均63%，而南韩两家重工国际市场占了76%。汇率对国际市场有多大影响，亦由各国的国际份额可见。

    日本一向公认经营最佳的丰田，在登上世界汽车第一位之后，就发生严重损失，2008年和2009年几乎蚀去9000亿日元，公司更惊呼是危急存亡之秋，是国际不利乎？Back

    大连港指，明年发A股

    大连港董事长孙宏日前表示，建议发行不多于24亿股新股，其中包括公开发行12亿股A股；及向母公司大连港集团发行12亿股代价股份，预计发行集资额约为28.05亿元，计划于明年4月完成A股上市。他续称，发行新股最多将扩大原有股本80%。新股发行完成后，母公司持股比例将由目前的62.09%，降至55%，仍保持控股地位。

    公司执行董事张凤阁指，以新股发行价每股3.6元及收购资产今年盈利达1.4亿元的基准测算，可消除摊薄效应。此外，他亦指，此次计划将母公司港口及物流等相关业务全部收购，目标资产的评估价值为28.05亿元。交易完成后，大连港将拥有完整的港口业务板块分布，亦可优化原有的资产结构，产生协同效应，并加强公司抵御经济周期风险能力。

    孙宏表示，募集资金的58%将用于未来油品及码头项目建设。其余募集资金则投向集装箱业务及旧港区搬迁等项目。他又说，今年资本开支为20亿元。收购资产后，未来3年资本开支将每年增加10亿元。明年资本开支将达30亿元。

    野村国际指，这些计划将对该公司每股盈利带来约8%的摊薄影响，但交易多元化公司的资产，对长远发展有好处。Back

    市况转好，企业谋港上市

    消息指，澳洲矿产业务企业 Resourcehouse 赶于下月底在港上市，集资最多30亿美元。至于下周一路演的利丰母公司旗下的男装服饰零售商利邦，消息指其拟以明年预测市盈率10至13倍招股，并将获新加坡淡马锡入股，成为集团基础投资者。

    消息人士指，Resourcehouse计划周四展开上市聆讯，部署在11月底上市，集资20亿至30亿美元，保荐人为瑞银及麦格理；鉴于中国对煤铁的需求强劲，故中国将成为集团发展的市场之一，而香港作为国内的通道将是其最佳上市地点，集团未来会将总部由澳洲迁移至香港。

    据了解，Resourcehouse此次上市资产包括与中国中冶合作的澳洲昆士兰煤矿项目、澳洲西部及南部的铁矿、西澳及巴布亚新畿内亚的石油与天然气项目。澳洲第5大富商Clive Palmer为集团主席，董事会成员后台强劲，包括澳洲前外长唐纳及美国纳斯达克上市公司无锡尚德电力主席、前《福布斯》澳洲华裔富豪施正荣。

    另一间外资企业亦计划在港分一杯羹。继永利澳门后，金沙集团正部署在港上市计划，而美高梅(MGM Mirage)正研究将旗下美高梅澳门业务在亚洲上市，市场相信其将会选择在港挂牌。美高梅主席Jim Murren指，双方已就上市事宜进行讨论，并认为是可行及较吸引的选择，并计划将集资所得用作扩展赌场及在合适地点发展渡假村，但上市构想未有最终定案。

    面对新股市况转好，港资企业亦快马加鞭。消息人士指，利邦计划引入淡马锡为基础投资者，有关股份禁售期为半年，集团拟以明年预测市盈率10至13倍招股，发行45193.8万股，其中33%为母公司出售的旧股，集资1亿至1.5亿美元，用于还债、收购品牌及扩展零售网络。

    利邦将于周一路演，周三起公开招股，下月3日挂牌，保荐人为摩根大通及花旗。该集团拥有6个外国名牌的特许经营权，包括Cerruti1881、Gieves & Hawkes、Kent & Curwen、D'Urban、Altea及Intermezzo，并在中、港、台及澳门经营零售店，同时在南韩与东南亚合资经营Salvatore Ferragamo品牌。Back

    民营房企，批国进政策

    前9月在土地市场上大出风头的国企已引来民营房企众怒。路劲集团主席单伟豹认为，国企更容易获得银行贷款是不公平的市场机制，让民企无所适从。

    在早前的地产金融年会上，民营房企家炮轰国企大规模进入不守规则，质疑国企依靠低成本资金四处出手拿地的做法不公平。尽管如此，与会人士均预测，明年国进之势仍难挡，民营企业仍将被挤压。

    目前，国有资本正通过3种途径进入楼市，1、凭借资本优势进入土地二级市场，2、通过地方政府控股的城投公司垄断区域内一级土地开发，3、大肆收购优质写字楼等持有型商业物业。不久前还表示地产业没有国进民退的首创集团董事长刘晓光也修正了观点，呼吁要把握好国进民退。

    民生银行发布报告认为，国有资本涌入房地产市场有3大因素：1、融资能力强，融资成本低；2、国企的主业正因消费不足而导致产能过剩，房地产行业去库存化进度远比其它行业理想，国企急于扩大地产比重；3、央企的垄断式暴利可弥补房产行业短期的微利甚至亏损，以快速扩大在房地产行业的份额。因此，国进不仅仅是货币政策和经济结构调整的伴生现象，更是现行经济体制和政策的必然产物。

    据悉，不少民营房企正准备执行打不赢就跑的策略，准备避免在一线城市的冲突，转战二三线城市。另一方面，刘晓光认为，明年核心城市、核心地段的城市楼价将基本趋于稳定，价值比较低的城市或者核心城市周边的地块可能出现震荡。Back

    分析与评论

    德国大选：左右共治结束

    德国左派提不出因应国际金融危机风暴政策，从而造就右派自由主义趁势浮起的机会。德国国会大选揭晓，保守派基民党/基社党与自由民主党共拿下332席(总席次为622席)，占绝对多数，默克尔再度成为德国政府领导人，并结束了与社民党4年的左右共治。德国政治向右转，除了默克尔本身的领导能力受肯定外，左派提不出因应国际金融危机风暴政策，从而造就右派自由主义趁势浮起的机会，德国如此，其它欧洲国家的情况也相差无几。

    德国4年的左右共治顺利，并未发生政治危机，4年来减少了100万失业人口。然而，在健保方面因国库困窘而未达预定目标，是上届联合政府的败笔。

    德国是欧洲最大的经济国，总理默克尔被《福布斯》评选为地球上最有权力的女性。她的政治生涯与德国近20年来的历史紧紧相连，柏林围墙倒塌，她得以在两德统一的机会点上弹起，前总理科尔提拔这名来自莱比锡的小女孩(科尔对她的昵称)，她很快在基民党内占有一席之地。1990年12月，两德统一后第一次全国大选，默克尔高票当选国会议员，担任家庭与青年部长，建立全国知名度。1994年连任后，转任核能安全与环境部长。

    1999年德国基民党一连串的财务丑闻，迫使科尔下台以负起政治责任，默克尔从2000年4月起，扛起了基民党的大担子，收拾残局，从政治废墟中一步步走出来。社民党执政后，默克尔成了反对派的领导人，面对气势正旺的社民党，她沉着联合基社党，终于在4年前的大选中超前，与社民党组联合政府，开始在国际舞台崭露头角。

    默克尔个性沉稳谨慎，作为政治领导人，她不哗众取宠，也不打高空，与社民党前总理施耐德的表现截然不同，她的稳健与内敛深受德国民众喜爱，这位女总理大权在握却从不显露出强势，因此能与社民党相安无事共治4年。

    2008年秋天，全球金融风暴卷起，法国总统萨尔科齐不断使出招数，救银行、救企业、救经济，如一只活蹦乱跳的兔子。相形之下，德国政府对金融危机的反应就慢多了，默克尔因此赢得乌龟称号。如今，德国比法国早一步走出经济风暴，在这场龟兔赛跑中，乌龟还是赢了。Back

    白沙湾的经济学实验室

    今年以来，经济学有了个叫实验经济学的分支。没有上过这样的课，不知道那是什么的葫芦卖什么的药。那一趟遇上始创这门学问的史密斯，他侃侃而谈，说如何在实验室做过这个、那个实验，也不大听得出内里乾坤。然而他因这门学问而拿了02年的诺贝尔经济学奖，足见他的努力开拓了经济研究的新领域。

    新在哪里？早前史密斯到维也纳向奥地利国会演讲，对这门新学问有此解说：凡人皆说开放市场好，可是如何开放才可以带来最大的效益？总得有个开放的章条本子，否则来个森林法了断，让各方英豪厮杀一番，那又岂是办法？

    就以开放手机频谱市场而言，方法多的是。像香港那样来个选美，由有意经营手机业务的通讯商拟就建议书，列举服务形式、收费准则等等，供主责官僚甄选。那是一个办法。另一个办法是像英美那样公开竞投。不过，即使是价高者得的竞投，花款也有不少；除了公开拍卖，也有落暗标。如何取舍？

    史密斯认为可以在实验室里测试各种方法分个高下。然而经济学是门社会科学，研究对象是有血有肉、活生生的人，总不成拿他们当作白老鼠、青蛙般地切割解剖，加以分析吧。那怎么办？

    1956年当史密斯首次着手做经济实验时，他并非从拍卖频谱般的政策入手。他是要解决个基本不过的理论概念问题：教科书上的需求曲线是从哪里跑出来的？所谓均衡价格、均衡量又是由谁来决定的？萌生这般疑问时他已在哈佛拿了博士学位，又在大学教上了好几年书，可是自问对这些基本概念一无所知，惭愧不已。

    于是他尝试以经济学入门课为实验室，拿那一班的22个学生来做试验--不是解剖这些学生，而是要他们模拟市场的买卖活动，试图借此找出商品的均衡价格。及后他做的实验日益复杂，进而以电脑为工具检定博弈论成立与否，从而延伸，得出以易有无乃为双赢方案，殆为深入人心的第2的天性；纵使是从未谋面的陌生人亦体会个中道理，由是欣然参与买卖交易以促进互利。

    可是经济学的道理是不是要像物理学家或生物学家那样，都得经过实验室检定、再经超级电脑验证才作得准？看来又不然。早前驱车到西贡，途经白沙湾的一个停车场，那便活像是在光天化日下做一场经济实验那样。那是个怎么样的实验？是个证明需求曲线向右倾斜--那个在半个世纪前令史密斯困惑不已的问题--的实验。

    这个停车场大约有30个车位吧，其中一半(大概15个)不设咪表，可供无料、不设时限泊车；其余15个则设有咪表，每两小时要拍咭入表。两种车位尺寸大小相若，唯一的分别是有没有咪表--或用不用付款泊车。那可以说是如假包换的一场两制。两种车位并存，彷佛是在测试价高(或收费)，或价低(不收费)的车位更受欢迎那样。

    不知经济学为何物的3岁孩童相信亦说得出这个试验的结果是什么。那天路过这个停车场时，见到无料(价低)的15个车位都停满了车，有料(价高)的咪表位则一部车也没有。那又显非个别事件。过了几天摄影师同事替我去为这个一场两制拍照，效果如一：泊车收费虽则有限---一小时8元---有选择的话，人们会毫不犹豫拣无料的车位。哪怕是泊车费降至一小时1元---甚至是一小时1角---我有信心结果也不会有分别。

    那可不是说有料咪表位永远不会有人光顾，周末假日到白沙湾去的游人多，那15个咪表位相信还是会被用上的。毋庸置疑的是，有得拣，人们会先泊无料车位。对照强烈、先后有序，谁又可以否定价低需求量大、价高需求量少的需求铁律？

    我不知道有关官方开辟这个停车场的初衷是什么，显而易见的是，有这个一场两制的安排，库房收益并非为官者的唯一目标。刻意将一半车位无料供应，其故安在？

    依我看，一场两制不难是西贡区议会的主意了。无料车位既无咪表，亦无时限，理论上可以长泊。会不会有区议员为停车场附近的有车居民请命，为他们提供长泊车位？又或者区议员是不是想方便那些到白沙湾上游艇的有车阶级，免得他们出海耍乐而犹有咪表够钟之忧？

    不管议员们的良好愿望如何，一场两制看来可又收不到预期的效果：现场所见，无料车位多为二手车行占用，在车的玻璃窗贴上车价、联络电话等资料，那15个车位俨然成为了个小小的二手车场。这么一来，那又焉能裨益附近的居民或坐游艇出海的有车阶级？车位有价，哪怕在西贡月费不难也要用上数百元。即使真的为民请命，区议会将官家停车场化作私人车位，此又岂无利益输送之嫌？便利有艇阶级上船也许间接有助于促进白沙湾的饮食消费，果如此，为所有车位全设咪表，免得为人长期占用，又岂不倍增游人的方便？

    一场两制、半个停车场变成了2手车展，库房既无收益，游人亦无方便，此又岂非形同替白沙湾赶客？始料不及定律的威力岂容小觑？

    老实说，无论是方便居民还是方便有艇阶级，都是鄙人的堆填区之见而已，绝对作不得准。区议员们可能有更复杂、更精彩的考虑。可以肯定的是，议事之时，不会有议员以方便二手车场为开设一场两制的理由。

    姑勿论如何，无心插柳，一场两制此创举提供了个验证需求曲线的现实教材。无论是中学或大学的经济学老师又岂不应安排同学到白沙湾作个实地考察，好好体验经济学概念的威力？

    这般显浅的道理有需要这般大阵仗地验证一番吗？有。曾荫权政府不是要强势推行最低工资吗？这个政策影响数以百万计工人的就业机会，其背后的信念是，提高工资不会打击就业。换言之执政者绝不认同需求曲线向右倾斜---价格高需求量少、价格低需求量大。反对最低工资的朋友何不趁着岁在金秋的好日子，邀请曾荫权和他的行政会议全体成员到白沙湾踏地郊游？Back

    中美依存高，合作仍是主调

    美国财政部的最新报告，并未将中国列入操纵货币汇率之列，但指人民币汇率被大幅低估。舆论认为，这与奥巴马即将访华有关。事实上，从这份报告反映了现今中美关系的状况，双方既有合作也有冲突，但总体来说，合作仍是主调。

    中美关系在两国对外关系中，肯定是最重要的一环。此次美国财政部的报告，就花了1/10的篇幅来阐述有关中国的内容，在美国17个主要贸易伙伴中占位最多。

    这份最新报告承认，在稳定世界经济方面，中国的一系列政策起了重要作用。报告亦引述国际清算银行的统计称，自2005年7月以来，人民币相对美元累计升值了21.2%。

    舆论一般认为，因为美国总统奥巴马11月要访问中国，最近的轮胎特保案使得双方贸易关系有些紧张，宣称中国没有操纵汇率，是为了营造良好的访问气氛。

    但深层的原因在于，如果美国将中国列为汇率操纵国，按照相关规定，美国很可能启动对中国的贸易制裁，从而引发大规模贸易战。一旦发生这种大家都不愿见的情况，中美究竟谁的损失更大，还是未知之数。

    犹记得今年1月初，美国财政部长盖特纳在出任财长前的国会听证会上，态度强硬地表示，奥巴马认为中国操纵人民币汇率，美国新政府将为此采取积极措施，寻求中国改变汇率政策。可惜此言一出，即引起美国国债市场剧烈震荡，并引发美国各界不安。由此可见，指中国操纵人民币汇率，先受害的可能是美国金融市场。

    因此，稍有政治智慧者，都明白金融风暴后，中美两国无论在政治上抑或经济上，可是各有依靠、共生共荣的。奥巴马和国务卿希拉莉都不是蠢人，不可能不了解这一点。但另一方面，由于意识形态的差异，美国国内仍有一批人对中国抱有敌意，当中不少政客更借此捞取政治本钱，所以中美发生冲突，也难以避免。

    开启中美关系大门的美国前国务卿基辛格，最近来华访问时，就强调中美两国须重新平衡双方关系，他的说法有值得参考之处。

    基辛格说，中美两国开始发展关系时，中国还是一个处于初期发展阶段的发展中国家，而美国已经是一个军事上的超级大国。现在，中国虽然在某些方面看仍然是一个发展中国家，但是从其它很多方面看已经是一个非常发达的国家。所以，最初见证中美发展关系的那个世界与今天的世界是不同的。

    基辛格认为，从这个意义上说，双方真的需要重新平衡关系。美国需要考虑中国业已实现的发展和具备的重要性，中国需要考虑发挥全球性作用，而1971年时的中国还没有这方面的打算。

    值得一提的是，当国务院总理温家宝会见基辛格时，记者拍下温总为基氏打伞一幕。这一幕，一方面表达了温总对中美关系发展的期待，另一方面，体现总理尊重中美关系的开拓者及尊重智者。奥巴马会是另一个智者吗？Back

    国际经济

    德称，可处理好欧宝交易

    德国提供巨额财政援助，以促成美国通用汽车(GM)将旗下的欧宝(Opel)售予加拿大Magna，触发欧盟担忧有关交易违反竞争法。但德国经济部长古腾贝格前天表示，有信心德国可处理好欧盟的忧虑，并说德国不会让交易告吹。

    欧盟委员会上周五公布，欧盟竞争专员克勒斯曾致函古腾贝格，指出德国与Magna的交易中，承诺向欧宝提供45亿欧元的财政援助，欧盟对此表示忧虑。

    克勒斯表示，有强烈的迹象显示，德国向欧宝提供援助，条件就是Magna获选为中标者，借以保留德国的厂房及工人，但这立场违反欧盟的竞争法规。古腾贝格表示，交易已步入正轨，有信心德国可解决克勒斯的疑虑。

    克勒斯表示，GM成立一个信托基金，令欧宝独立于母公司GM的破产程序，GM应获准许重新考虑出售予Magna的决定。若GM被迫重开欧宝的竞投程序，或达成交易时出现重大延误，根据欧宝先前的估计，欧宝可能面临现金短缺问题。

    虽然欧盟的正式任期于本月届满，但在明年初委任新任竞争专员前，克勒斯仍可以在过渡期间对欧宝案件采取行动。但克勒斯在经济危机期间，并未阻止任何一宗国家援助交易，几乎所有交易均是拯救银行的交易。

    专家警告，对欧宝的威胁将令交易告吹。Allen & Overy 的反垄断法律师贝克托尔德表示，若克勒斯的主要忧虑是，其它竞投者有平等竞投机会，但是却从德国政府的援助中得益，这便构成主要障碍。Back

    Google：网上图书计划捱轰

    在德国法兰克福举行的全球最大书展内，当Google为其转换百万计书籍成网上电子文学库的计划辩论时，其中一个愤怒的反应是指责该计划是垃圾及歇斯底里的宣传。

    第61届法兰克福国际书展是每年一度的文学盛事，但今年读者却怨声载道。Google的Google Books计划，让全球的读者阅览一些难以取得的书籍。但海德堡大学文学教授罗伊斯却强烈抨击该计划，他警告Google的计划对传统的印刷业构成威胁，并指Google革新市场之际，其代价就是轻易地把市场产品的生产者吞噬了。

    Google英国印刷内容伙伴部门主管莫拉回应时表示，该公司解决全球其中一个最大的问题，就是书本是死物，往往很难找到。他说，该公司令书本重生，让书本供18亿网上用户阅览。

    Google Books正面对欧美及全球各地的版权法律问题。德国总理默克尔已要求欧盟保护版权法。而德国及法国政府已提出诉讼，反对美国法庭为Google颁布的和解决议书，一名法官已下令对此重新审查。

    另一热门话题是可携式电子书阅读器，在未来的假期消费旺季中，据报可取得不错的销量。Google欲令电子书可供所有仪器下载，包括手机及桌上电脑，可通过互联网浏览器阅读电子书，Google此举正挑战亚马逊电子阅读器Kindle的地位，亚马逊迫使阅读器用户向该店购电子书。Google表示，该公司与其伙伴计划，在明年中推出约50万册书籍供网上阅览。Back

    大科技公司，跻身零售业

    电视真人show告诉我们，一个人的自我形象与其真实性格有天壤之别。微软最近开设旗舰店的决定，正好引证了这一点。微软曾尝试推出广告，想消费者知道他们其实是喜欢微软产品的，只是他们自己没有发现。而现在，该公司打算在商场与苹果公司正面对决。一家几近垄断市场的公司会采取这些行动，证明情况开始在其掌握之外，尽管微软旗舰店目前看来是提供市场机会多于作为主要业务。

    旗舰店的开幕将刚好配合本周最新操作系统 Window7 的推出。不过，虽然旗舰店可以展示X－Box游戏和Zune媒体播放器，但使用微软软件的电话和电脑都是第3者制造的，因此现在仍不知道微软的商店与Best Buy等电子零售商会有什么分别。

    更有可能令零售业牵起波澜的，应该是Google。Google上周宣布计划明年推出Google Editions，直接或通过其它零售商向消费者出售电子书。最初将推出50万本左右，最终目标是覆盖全世界的文学作品。

    由于这些电子书是开放格式的，即所有电子仪器均可以阅读，预计最受威胁的会是亚玛逊，因为其Kindle阅读器只可以阅读亚玛逊独有格式的电子书。

    虽然目前超过一半的网上消费者仍是购买实体书，但有关销售最终会下跌，因此亚玛逊必需在逐渐冒起的电子书市场中争取到大量的占有率，以维持目前43倍的预期收益。不过，如果其它可从Google下载电子书的阅读器(包括手机)流行起来，亚玛逊将很难达到这个目标。Back

    Facebook：望再掀科技热

    近期市场回暖，除企业并购宗数和集资活动增加外，市场亦传出目前或是进行新一波招股上市活动的适当时机，曾一度带起新股狂热的科网机构再次成为焦点。虽目前未有任何明确上市消息，但市场普遍认为，如社交网站Facebook上市，将会是最具升值潜力的科技公司。

    目前Facebook稳座全球最大社交网站之位，活跃会员接近3亿人，约50%会员每日均会登入一次，而Facebook已计划利用这群用户作为网站收入主要源头。

    网站首席营运官桑德伯格上周表示，因网站收入增长迅速，目前已取得现金盈余，较早前预测在明年才取得盈余为早，她预期今年网站能达到5亿美元的预期收入目标。

    Facebook大股东Digital Sky Technologies(DST)最近更出价每股14.77美元增持Facebook股份，希望通过Facebook上市而得到丰厚利润；未提出此次增持计划前，DST已购入约1亿美元股份。

    如Facebook挟着全球最大社交网站和使用人数达3亿人之名上市，定使引起全球震动。然而，Facebook CEO朱克伯格已表示Facebook上市是几年后的事，所以DST的如意算盘目前还未能即时打响。Back

    免费午餐完蛋

    古巴卡斯特罗王朝由王弟拉胡接手，推出新政：衙门停止为员工供应免费午餐，代之以约50美分的现金津贴。与此同时，又考虑取消有半个世纪历史的粮票。金融海啸，西方论者纷纷高喊资本主义完蛋。社会主义死剩种古巴对此显又充耳不闻，继续稳步朝市场经济进发。资本主义之讣闻又岂非夸大其词哉？Back

    美科技业见底，并购招聘再现

    近日多间美国科技企业包括Google及IBM等公布的季度业绩均优于预期，并表示对未来经营状况感到乐观，其中Google更表示会在每一年或两年都收购一间大型企业，显示美国科技业已走出金融海啸阴霾，并会重新启动行业的招聘及并购潮。

    作为全球最大网络搜寻器，Google在第3季交出亮丽成绩，期内每股盈利为5.89美元，胜预期5.42美元；净营业额为43.8亿美元，较市场预期多1.4亿美元。

    Google CEO施密特表示，虽然全球经济复苏步伐还存在很多不确定性，但该公司相信经济衰退最坏的时期已经过去，对于要大量投资于未来发展亦充满信心，并将接受各类战略性并购交易，无论对象企业的规模大小。

    施密特更扬言，可能会每一至两年都收购一间大型公司。分析指，较早前不少公司因金融海啸影响，纷纷削减广告支出，一度令Google的增长步伐亦要被迫放慢，但由于Google在市场属龙头分子，将是经济复苏最大的早期得益者之一。分析表示，Google在行内全无竞争对手，因为雅虎(Yahoo！)已日渐衰弱，而微软(Microsoft)的Bing现在仍未成气候，所以Google应能长期地维持增长。

    施密特早于9月时已预告将会收购一间小公司，重新启动并购活动，并会加快员工招聘计划进度及新项目投资。Google更宣布，明年上半年将推出网上电子书店Google Editions，提供40万至60万本书让读者在网上购买，并可在任何有网页浏览器上阅读，摆明车马要挑战亚马逊(Amazon)的电子阅读器Kindle。

    另一科技巨企国际商业机器(IBM)，除公布去季盈利优于预期外，亦在今年内第2度提高全年盈利预测，显示其专注于高利润的软件及服务业经营策略，成功地协助该公司抵抗全球企业对科技开支紧缩带来的负面影响。

    IBM预期，今年每股盈利至少为9.85美元，较之前预期多15美分，市场预期全年每股盈利为9.78美元；IBM预计明年每股盈利或达10至11美元。

    卡夫：拟售麦斯威尔咖啡

    美国食品业巨人卡夫(Kraft)与英国糖果生产商吉百利(Cadbury)的世纪收购，仍维持胶着状态，卡夫为筹钱向吉百利增添注码，计划毅然出售旗下咖啡品牌麦斯威尔(Maxwell)予莎莉集团(Sara Lee)。不过，被指无意被收购的吉百利，将于周三(21日)公布第3季业绩，市场预期吉百利会尝试以理想增长前景，打消卡夫等公司的收购念头。

    9月初吉百利拒绝卡夫出价166亿美元的收购计划，很多分析师预计，卡夫将留待11月3日公布第3季业绩后，才会再加码出价图购吉百利，而且预计每股出价最少达850至900便士，方能打动吉百利的董事局，令交易不会变成敌意收购。

    资料来源：东方信邦宏观财经资讯 19/10 之一