老凤祥（600612）：预计09/10年EPS0.48/0.58元

    黄金首饰主业趋势好转   中金公司  曾令波  24/10

　　公司前三季度累计收入和净利润分别同比增长15.4%和42.2%，实现每股收益0.37元，符合预期。金银珠宝首饰消费迎来持续增长，公司将充分享受行业景气。

　　公司黄金首饰及铅笔业务盈利好转趋势明显。公司业绩增长大部分仍来自所持股票投资价格波动带来的公允价值变动损益，而金银首饰业务利润同比增长也超过10%，而中期与去年同期持平。受出口退税提高及去年同期基数较低影响，铅笔业务盈利大幅增长。

　　为应对危机，公司大力发展专卖店渠道的批发业务。预计未来两年批发业务收入增速在30%以上。作为世博会贵金属特许产品经营许可单位，世博会产品短期将增厚公司2010年业绩。随着我国消费升级尤其是农村消费模式城市化的不断推进以及结婚高峰的到来，金银首饰消费将持续快速增长。年初以来，金银珠宝类商品零售额保持20%以上的增长。十一黄金周期间，百家大型零售企业金银珠宝类零售额同比增长35.64%，在所有品类中增幅最大。作为行业龙头，公司将充分享受行业景气。

　　我们维持公司2009、2010年每股收益0.48元和0.58元的盈利预测，如果资产注入完成且于2009年下半年并表，则收购完成后公司每股收益分别为0.54元和0.81元。鉴于未来业绩快速增长且空间广阔，维持公司“推荐”的评级。

    滨江集团（002244）：预计09/10年EPS0.55/0.86元

    未来两年业绩基本锁定   安信证券  陶学明  24/10

　　1-9月份，公司共实现营业收入18.23亿元，较上年同期下降了19.7%，实现净利润3.72亿元，同比下降38.2%，每股收益0.27元。

　　报告期末，公司预售账款为64.3亿元，与去年年底相比增加了50.9%，但与中期的75.5亿元相比有所下降。公司现有项目储备基本集中在杭州，并位于核心地段，地理位置绝佳，土地附加值较高，盈利能力强。7-9月，公司接连拿下了杭州几块地，相对于周边房价，均具有较大的盈利空间。

　　另外，公司除了杭州市场，也会考虑到外面拿地，但主要着眼于浙江。像绍兴项目就属于公司前期尝试性布点的结果。

　　公司2009、2010年业绩已基本锁定，未来2-3年都能够保持较快增长，公司价值将进一步提升。公司2009年的主要结算项目为万家花城一期和二期大部分，2010年可结算资源将大幅增加，包括阳光海岸、新城时代广场和千岛湖湖滨花园等，而第三季度新增加的两个项目预计要到2011年后才开始贡献业绩，我们维持前期的盈利预测不变，预计公司2009、2010年EPS分别为0.55元、0.86元。考虑到当前的市场估值和公司较强的盈利能力，我们提高公司6个月目标价至18元，维持“买入－A”的投资评级。

    航民股份（600987）：预测09-11年EPS为0.37/0.49/0.62元

    行业竞争优势突出   中投证券  孔军  24/10

　　公司前三季度实现营业收入13.12亿元，同比下降6.63%；实现归属母公司净利润1.1亿元，同比增加37.05%。公司实现业绩增长主要依靠成本的降低，毛利率提升。公司作为印染的龙头企业，未来将继续依托规模、技术、品牌等优势继续保持稳定的增长。另外公司投资设立的航运公司将成为公司未来新的利润增长点。我们继续给予公司“推荐”的投资评级。

　　印染行业的环保壁垒或使印染成为纺织服装复苏后的发展瓶颈，公司未来印染业务的增长具有良好的外部环境。国内印染行业从2008年初开始就进入了调整，近期基本没有新批的印染企业。印染行业的充分调整以及其环保壁垒或将使得该子行业成为未来纺织面料需求复苏的瓶颈，规范的大型印染企业的竞争优势（技术、品牌优势）将更加突出，产品毛利率也能得以保证。预计随着纺织服装需求的逐渐回升，印染业务量将有较大的增长，公司印染业务将会保持稳定的增长。

　　航运将成为公司新的利润增长点，同时也能保证公司维持较低的成本水平。公司成立浙江航民海运有限公司，9月份已投入运营，主要从事煤炭运输。航运公司的设立，有利于稳定公司电煤运输成本。另外通过积极把握周边燃煤运输市场机遇，可为公司拓展新的利润增长点。虽然近期不能给公司带来大的效益，但是电煤运输在浙江还是具有较大的市场，航运业务将成为公司未来几年新的利润增长点。

　　我们预测公司2009-2011年EPS为0.37元、0.49元、0.62元，相应PE为20.36倍、15.38倍、12.00倍，未来6-12月的目标价格可达9.00元，继续给予“推荐”评级。

    广州国光（002045）：预计09-11年EPS为0.45/0.59/0.72元

    稳定增长可期   天相投顾  何阳阳  马国江  24/10

　　1-9月，公司实现营业总收入7.14亿元，同比增长3.37%；净利润7092万元，同比增长17.8%；实现基本每股收益0.29元。公司预计2009年净利润同比增长10%-30%之间，对应的EPS区间为0.39元至0.46元。

　　2009年公司增长有保障，未来稳定增长可期。四季度，公司将迎来平板电视机扬声器和音响等产品的交货高峰期，在宏观经济向好的背景下，预计公司的出口业务将继续保持稳健的发展。同时公司的内销市场也会由于美加（爱浪）和爱威品牌的增长而有所保障。展望未来，我们看好公司通过收购美加和爱威进入国内市场的策略。

　　国内音响市场规模大，且发展快速。公司进入国内市场有望减小国际市场变化对公司业绩造成的波动。公司未来将采取OEM/ODM和自有品牌并行发展的策略，未来稳定增长可期。

　　预计公司2009-2011年的每股收益分别为0.45元、0.59元和0.72元，对应的动态市盈率分别为28倍、21倍和18倍。我们认为，公司作为电声行业龙头企业，凭借优异的管理能力具备了优秀的抗风险能力；而通过收购品牌音响公司，开拓国内市场，使公司未来的稳定增长值得期待，维持对公司“增持”的投资评级。

    陕天然气（002267）：预计09-11年EPS0.75/0.86/1.00元

    积极向下游拓展   国泰君安  金润  24/10

　　公司三季度单季实现收入3.58亿元，同比增长15.04%；实现归属于母公司的净利润5570万元，同比增长41.59%；单季每股收益为0.1095元，基本符合市场预期。前三季度累计实现每股收益0.5146元。

　　公司在陕南地区的扩张和下游的延伸两个方面有所进展，城市燃气或将成为公司另一增长点。公司设立城市燃气产业发展公司参与下游产业链，并由其与汉中市城乡建设管理局共同设立汉中市天然气公司，陕天然气控股70%。这是继公司参股咸阳新奥燃气40%之后，向下游拓展迈出的又一步。我们预计到汉中的管线明年能够竣工，对2011年的业绩将带来一定的增长。公司作为中游长输管网运营商，拥有向下游发展的优势，涉足城市燃气业务，将成为公司新的增长点。

　　天然气的清洁型和“低碳经济时代”的到来，是公司长足发展的源动力。省政府对天然气发展的支持为公司发展提供了良好机遇。

　　公司2009年输气量平稳增长，维持全年销气量增长11%左右，净利润增长28%左右的判断。维持5年内陕西省天然气需求15%-20%复合增长，给予陕天然气年均20%-30%增长的判断。维持2009-2011年EPS分别为0.75元、0.86元、1.00元的预测，一年内目标价24元，维持“增持”评级。