中国宏观经济

    刺激政策，密集检讨

    第4季经济增长或超10%，中央评估经济复苏情况好于年初预期。随着经济转强，部分刺激经济措施亦酝酿检讨；例如刺激家电、车市、楼市的措施，已进入密集检讨期，部分可能在年底撤销，令外界关注。

    北大朗润预测近日对21家投资及学术权威机构调查显示，第4季GDP增速可能高达10.6%。上周召开的国务院常务会议亦对调控重新定调，将保增长与调结构、控通胀并列，暗示经济刺激措施面临调整。

    最先传出调整的是刺激楼市措施，权威人士称，多项楼市优惠政策将在年底停止，触发昨天股市出现调整，同时刺激近日上海、成都等地楼市成交显著上升。

    而在刺激车市措施下，今年中国将超过美国成为全球最大汽车市场，不过刺激措施明年能否延续仍有悬念。工信部装备工业司司长张相木承认，汽车购置税减半政策到今年底为止，是否再延长，官方仍要征求行业协会、有关企业的意见。

    不过政策调整未必意味收紧。如家电下乡首3季仅销售约2,000万台家电，和预计每年逾亿台的目标仍有距离，近期传家电下乡将取消售价上限，市民可选较高档次电器。Back

    查4万亿投资，严打贪腐

    官方展开全方位的检查工作，监督4万亿刺激经济方案的实施。由中纪委牵头的扩大内需促进经济增长政策落实检查组，近日启动第3轮全国核查，重点审查铁路、交通、电力等领域的工程，有否涉及腐败及豆腐渣问题；同时，公安部亦加强打击，严防扩大内需工程涉及假发票及造帐等犯罪行为。

    中央去年底抛出4万亿元应对金融危机方案后，中纪委联同发改委、财政部等部门组成的中央扩大内需促进经济增长政策落实检查组，已先后完成两次全国检查。

    据了解，此次大核查的重点放在投资额大、并且关系国计民生的项目，尤其是铁路、交通、水利、民航、电力等领域重点领域工程；官方人员及相关专家将分赴各地，核查工程的投资安排、招标投标、竣工验收环节，有否存在违规违法行为。检查工作预计11月中旬结束。

    中纪委副书记何勇日前表示，此次检查仍将扩大调查渠道，细查工程品质和安全事故背后的腐败问题，加大办案力度，集中突破一批违纪违法案件。审计部门一官员更直言，官方要抽出招标投标制、工程监理等各个环节可能滋生的腐败问题。

    同时，11届人大常委会第11次会议昨天开幕，其中一项议程是审议国务院《关于今年政府重大公共投资及其实施情况的报告》；据称，其关注重点包括工程资金有否真正落实、乃至是否有工程不符合地方实际需求等。

    国家机关政务公开工作座谈会昨天亦在京召开，国务院秘书长马凯强调，扩大内需、促进经济增长的工程建设，要确保政务公开。外界认为，此举是要让社会监督工程，严防腐败行为。公安部经济犯罪侦查局副局长张涛指，官方正针对中央扩内需的工程，核查用假发票造帐等违规违法情况；而用假发票的背后，又往往牵涉逃税、侵占资金、滥发奖金、不法开支等罪名；具体个案数字，有待官方核实。

    另外，住建部、国土部、环境保护部等部门，近期也采取了措施，在管辖范围内防止保经济工程滋生不法行为。Back

    负面效应浮现，重复建设增

    4万亿刺激经济方案虽稳住了经济，但它对社会、乃至宏观经济领域的负面影响，却渐渐浮现；干部贪腐、重复建设、征地冲突、流动性过剩、通胀预期不断放大，伴随着保8一同出现。

    官方为扩大内部需求，各地基建工程自去年底开始急速上马，但由于招投标、资金管理等方面没有充足监管，党政机关干部借工程牟私利时有发生；中纪委日前公布，去年检查扩内需工程以来，全国共立案54件，查处违法违纪党员干部135人。据悉，这批个案除了有干部涉及贪腐外，个别更牵涉进豆腐渣工程问题。

    同时，部分地方官为让工程尽快上马，往往加快征地程序，触发与农民的摩擦，为社会和谐稳定埋下炸弹；今年1月，广东揭阳在征地建潮汕机场的过程中，部分村民被警察强行抓捕并打成重伤。其他地区亦出现重复建设情况。

    值得注意的是，央行副行长马德伦日前表示，官方扩内需方案虽令经济出现好转态势，但流动性和通胀压力却逐步积累；其中货币信贷保持快速增长，货币流动性增强，是主要的因素。有学者指，保增长措施的负面影响已出现，因此应重新审视政策应否有所调整。Back

    4万亿投资一年，见成效

    发改委负责人昨指，为应对金融危机冲击而实施的4万亿投资计划项目进展顺利，中央投资的引导和带动作用持续显现，在保增长、扩内需、调结构及改善民生等方面取得明显成效。该负责人说，近一年来，4万亿元投资计划项目的陆续实施对拉动全社会投资和稳定经济发挥了重要作用，为进一步加强三农和改善民生打好了基础。同时。实施的项目推进了经济结构战略性调整和发展方式转变。

    在扩大投资政策带动下，全社会投资增长势头强劲，前9月全社会投资增长33.4%，同比提高6.4个百分点。投资结构进一步优化，国家重点鼓励支持的农业和教育、卫生、社会保障、文化等民生工程投资均同比大幅增长42%至72%。

    3季度GDP增长8.9%，比上半年和一季度分别提高1和2.8个百分点。

    有关部门在安排投资计划时，加强了农村民生工程和农业基础设施的建设，大力支持农村饮水安全、农村电网改善、农村公路、农村沼气、农村危房改造等工程。

    在已下达的4批中央投资中，用于民生工程的投资占比超过50%。至8月底，已建成1.1万个基层医疗卫生服务项目，改造农村初中校舍面积近400万平方米；建成廉租住房27万套、开工建设126万套。

    发改委在安排投资时把加快推进结构调整和发展方式转变作为保持经济平稳较快发展的主攻方向。中央投资还支持了十大重点节能工程、城市污水垃圾设施及配套管网、重点流域水污染防治等建设。

    同时，部分新增投资用于加快重大基础设施建设，为长远发展增强后劲。例如，哈大、武广、南广、贵广等一批重大铁路项目加快建设，投产里程近1500公里。南水北调等大中型水利工程进展顺利，已基本建成近1500个大中型水利项目。公路、机场、城市电网改造有序推进。Back

    地方配套难，工程进度慢

    人大常委会第11次会议昨听取和审议国务院关于今年政府重大公共投资及其实施情况的报告，及常委会专题调研组关于重大公共投资项目实施情况的调研报告等。

    针对4万亿政府投资计划，人大专题调研组于5到8月，赶赴陕西、内蒙古、湖北、山东、辽宁等18个省区进行调研，涉及保障性住房建设，教育、卫生等民生工程，技术改造和科技创新，农田水利建设等4个项目。

    调研组发现了一些地方配套资金落实困难，工程进度较慢，地区发展不均衡，可持续发展能力尚显不足等问题。

    例如，陕北一些山区人烟稀少，一村就几户、几十户居民，投入大量资金用于公路建设，实现村村通，是否有必要？有的地方对中央投资存在不要白不要、要到是政绩、要到手再说的心理，突击编报项目，造成一些项目并不完全符合当地实际需要。

    调研发现，地方对中央投资的配套资金压力较大。

    比如，内蒙古乌兰察布市11个旗县，有6个国家级贫困县、4个区级贫困县，去年财政收入加转移支付共48亿元，其中42亿用于行政事业单位人员的工资支出，6亿元用于机关运转，连城乡最低生活保障等方面需要地方财政配套的2亿元资金都难以保障，完全落实新增中央投资项目的配套资金就更加困难。

    陕西省也存在类似情况。省级配套资金陆续到位，大部分市级配套资金问题也不大，但县级财政配套资金就难以足额到位。尤其是第3批及后续中央投资，市县压力更大。而且，一些重大项目从开工建设到投入运行至少要2到3年时间，需要不断补充资金，未来的财政压力也将很大。Back

    民间投资，成未来目标

    发改委昨表示，将鼓励和促进民间资本投资，作为4万亿元投资计划的下一步措施。发改委指，大规模经济刺激计划主要着眼于受到政府支持的基础设施工程。如今民间资本已经开始呈现上升势头，尤其是在房地产领域。

    发改委声明说：当前经济运行中的积极因素不断增多，企稳向好势头日趋明显。下一步将加大对中小企业的扶持力度。促进民间投资，管好用好中央投资，抑制部分行业的产能过剩和重复建设。发改委还称，将加强自主创新能力建设和生态环境建设，但未列出具体投资计划。Back

    厉以宁指，明年两会讨论货币政策

    政协经济委员会副主任厉以宁日前表示，现行适度宽松的货币政策目前不能改变，至少要到明年3月人大政协两会再讨论调整。

    前3季新增信贷达8.67万亿元，同比新增5.19万亿元，创下历史记录，这也是不少经济学家认为应该调整货币政策的理由之一。

    但厉以宁认为，新增贷款存在3个结构性问题：1、部分信贷进入虚拟经济，而不是实体经济；2、新增信贷进入中小企业的少；3、新增信贷进入产能过剩和面临过剩的行业。他说，目前从银行业角度看，流动性已经很大，但从企业角度看，流动性依然不足，因此更重要是调整信贷结构。

    厉以宁指，经济正在工业化进程中期，必须解决农业富裕劳动力就业。经济的刹车由政府主导，相对容易，经济的启动却由民间主导，相对较难，因此经济怕冷不怕热；如果现在就改变适度宽松的货币政策，会损害经济复苏的成果。Back

    中国行业经济

    撤回优惠政策，时间表各异

    虽然保8胸有成竹，但不可否认的是，中国正在积极调整产业结构，部分行业正面临刺激政策收回，亦有部分行业政策得以顺延和扩充。

    汽车成为此轮刺激方案受惠最大的行业。市传大部分符合以旧换新政策要求的老旧汽车，补贴标准将大幅上调，最快下月公布，并于年底前实施，刺激汽车股逆市上升。此外，工信部工信化装备工业司司长张相木表示，现在还没确定汽车购置税减半政策是到今年12月31日为止，还是再继续延续下去。

    家电股方面，刺激消费政策获得加码。新一轮家电下乡招标工作将于本月底前正式展开。有消息指，日后家电下乡产品招标将不会为各类产品设置最高限价，而是实施补贴额封顶，但有关部门仍未决定具体的补贴上限。如方案获批，农村消费者以补贴购买家电时，就不必再受到售价限制，可以根据自己条件选择不同价格的电器。

    不同命运的是房产股。由于房地产交易环节实行的一系列优惠或将于年底截止，住建部政策研究中心副主任秦虹表示，应抑制纯投资需求，并出台政策保护自住性需求。他指，二手房交易税收的优惠政策何时退出尚没有时间表，还须看经济发展是否达到预期。很明显，保8没有问题，按这个思路，他等于回答了房地产不在政策的重点。

    去年年底，国务院下发《关于促进房地产市场健康发展的若干意见》后，上海、北京等数十个大中城市在地方税等地方许可权范围内，出台了鼓励政策；而几乎所有优惠政策的截止日期都锁定于2009年12月31日。

    市场估计，普通商品房购房者只交1%契税政策可能取消；公积金等优惠政策也可能就此止步；营业税等国家规定的政策也很可能全面叫停，只有部分地方税种和信贷政策存在微调可能。业内人士指，优惠政策结束后，后续的房产政策走势，将直接关系到明年楼市的走向。

    瑞银中国经济学家汪涛认为，明年政府不会撤出财政刺激，但也不会有新的大型投资类刺激。财政政策仍将定位于积极，而新增的财政刺激规模都将较小，并更多地放在刺激消费上。货币和信贷政策将转为常态，L和贷款增速将设定在16%左右。央行可能会适度加息来管理通胀预期。她指，为调结构，政策将更偏向于驱动国内消费，未来一年将是关键时期，一些结构性措施必须加以实施。这么看来，继续刺激家电及汽车的销售符合刺激消费目的，但是房地产背后则是有关民生问题及资产泡沫的问题，似乎不可能进一步成为刺激消费对象。

    国航东航南航，上季扭亏

    3大航空公司中国国航、东方航空及南方航空分别公布，按中国会计准则审计的第3季盈利均录增长，燃油套期公允价值亦扭亏为盈。

    国航第3季纯利8.85亿元，去年同期亏损19.71亿，首9月纯利为38.1亿元。国航第3季营业额140.54亿元，微增1.3%，首9月营业额则倒跌7.8%，至364.6亿元，第3季毛利率4%，高于去年同期的1.4%。国航首9月公允价值变动收益，由去年亏损6.11亿元，转赚20.75亿元，其中燃油套期公允价值变动收益达20.15亿元。首3季交易金融负债亦大幅减少61.4%。

    南航第3季纯利2.84亿元，去年同期亏损8.3亿元，首9月纯利3.22亿元，去年同期亏损2,100万，主要营运成本下降及民航建设基金返还所致。南航第3季营业额159.48亿元，按年增9.5%，毛利率16.1%，远高于去年同期3.4%。南航首9月投资收益减少55%至8,900万元。

    东航第3季纯利达2,315.6万元，去年同期亏损23.34亿元。首3季纯利11.97亿元，去年同期亏损22.9亿元。东航第3季公允价值变动收益达1.45亿元，燃油套期公允价值变动净收益为1.54亿元。Back

    首3季，神华多赚15%

    中国神华公布第3季业绩，受惠于煤炭产量上升及销售价格的轻微上扬，首3季合计取得纯利260亿元，同比升14.6%；期内总收入达881.53亿元，按年增长13.7%。

    按照中国企业会计准则，神华的第3季纯利达到87.4亿元，按年增12.2%；收入则达到311亿元，按年升10.1%。神华指，其煤炭生产仍继续快速增长，经济向好亦有利煤炭需求增加，首3季的商品煤产量达到1.59亿吨，同比升15.2%；煤炭销售量亦按年升10.4%至1.9亿吨。神华续称，首3季煤炭销售加权平均价格为每吨387.5元，较去年微增4.7%；长约合同销售价格则为每吨361.1元，同比增长8%。

    公司首3季总发电量为719.5亿千瓦时，按年跌4.8%；总售电量则为667.8亿千瓦时，按年跌4.9%。公司解释，由于第3季度正值夏季用电高峰期，故此总发电量及售电量均超过去年同期水平约1%；另外，公司上月有首台百万千瓦发电机组正式投产，将推高总发电量。

    兖州煤业的首3季业绩则令人失望，公司首3季纯利30.3亿元，按年大跌54.7%，第3季纯利更大跌61.3%至仅11.24亿元，主要由于公司实现的煤炭销售价格按年大跌。

    兖煤解释，受金融危机及宏观经济影响，主要用煤行业对煤炭需求减弱，令煤价同比下跌。集团首3季实现煤价每吨504.05元，同比跌27%。该公司首3季原煤及商品煤产量分别微跌0.4%及0.3%，商品煤销量则微升0.37%至2,749万吨。Back

    上季，鞍钢少赚17%

    鞍钢股份昨公布第3季业绩，纯利同比下跌17%至18.9亿元。虽然取得盈利，但由于公司上半年取得亏损达15亿元，故同时发出盈警，预计全年业绩将较去年大降50%至100%。鞍钢表示，受经济危机影响，钢材价格大幅下降，令公司全年利润大幅降低。公司去年全年纯利为29.9亿元。

    鞍钢第3季收入仍逊去年同期，为192亿元，按年跌16%；不过成本按年跌到13.6%，故公司未出现如上半年的入不敷支情况。

    虽然钢企第3季的经营情况似渐趋改善，但麦格理早前报告指出，下半年钢价及钢材需求并不乐观。麦格理指，国内钢材产能过剩的情况接近失控，而库存量在目前生产情况下只会有增无减，进一步拖低钢价。

    首3季，马钢纯利挫99%

    马鞍山钢铁公布至9月底止第3季度业绩，按中国会计准则计算，第3季净利润约8.02亿元较上年度微增1.99%。该公司首3季盈利为691万元，同比下跌99%。

    第3季营业额为144亿元，按年减27.51%，主要因报告期内，钢材产品销价同比大幅度下降所致。马钢指，国内钢材价格在7月继续回升之后，8月中旬至9月大幅回落，9月末国内钢材综合价格指数为102.65点，同比下降28.69%。铁矿石、煤炭等原材料、燃料价格相对钢材价格保持在较高位置，钢铁企业利润大幅下降。Back

    私企人均月薪，仅1400

    统计局昨表示，城镇私营企业从业人员平均工资较低，去年人均工资为17,071元(相当于月薪1,423元)，不足现行劳动工资统计制度平均工资的60%。统计局公布，去年底，全国城镇私营企业从业人员约有6,676万人，相当于现行劳动工资统计制度所包含从业人员的54.75%。

    统计局决定，从今年起正式建立年度私营企业工资统计抽样调查制度，将私营企业纳入工资统计调查的范围。新的全国平均工资水准，肯定比原先的数字低，对养老、医疗、公积金等涉及百姓利益的基础数字有影响，统计局将在明年公布这一数字。统计局还决定，将把每季度公布的平均工资数字改为每年公布一次。

    此外，零点研究咨询集团昨发布报告显示，金融危机以来，全国80%城市家庭的收入无增长，今年首5月的收入下滑趋势比去年更明显。另外，平均30%的城市家庭不同程度地减少了消费支出。此次调查在北京、上海、广州等10个城市。

    煤价续升，用煤高峰临近

    10月下旬以来，动力煤市场偏紧状况延续，价格显著上涨，国内最大煤炭运输港口秦皇岛港6,000大卡动力煤上周价格为每吨655元，较前周上涨20元，涨幅达3.15%，其它种类煤炭价格总体也显著上涨。此外，以10月21日直供电厂耗煤量为204.4万吨计，也创了10月份以来日平均耗煤水平，并高于9月的196.6万吨及8月的201.5万吨的日平均耗煤水平，较去年10月份日均耗煤则增加35万吨，增幅高达21%。

    秦皇岛港煤炭价格攀升，26日煤炭库存达536.2万吨，较上周显著回升，但仍较年初下跌89万吨，降幅为14.2%之多。库存回升，主要是冬季用煤储煤高峰期来临，及铁路部门加大煤炭运输力度所致，加上秦皇岛上周受大风封航影响，令出港量大幅下降。

    电厂库存仍然显著下跌之趋势，相信煤价可以维持高企。至10月21日，直供电厂煤炭库存为3,045万吨，较10月15日下降65万吨，降幅为2.1%。库存总量回落，而煤炭库存可用天数为16天，与上月底持平。

    虽然冬季用煤储煤高峰期尚未到来，但直供电厂耗煤量创下近期新高，主要由于经济回升带动煤炭需求回升。9月，全国用电量同比增10.24%，1至9份则同比增1.4%。

    东方证券指，随着冬季储煤高峰期延续及用煤高峰期即将来临，煤炭需求仍会回升，煤价具有上涨动力，亦由此为煤企2010年电煤合同谈判创造有利条件，煤炭股值得仍然看好。Back

    中移动和解补偿，恐掀索偿潮

    中移动集团就最近《反垄断法》的指控，带头庭外和解并协议补偿，反映新的法律赋予消费者更大权利；同时也令市场关注能否出现索偿潮，对国企盈利造成影响。

    两宗涉及国企(另一为盛大)的案件，其一源于北京维权律师周泽，指控中移动以其支配地位，向旗下全球通服务客户，滥收50元月租费用，即一年最低600元；神州行及动感地带则无此收费。这是自去年8月实施《反垄断法》以来，首宗针对大型企业而获赔的诉讼。中移动选择庭外和解，令市场意外，更关注若出现更多诉讼能否损及收入。

    据了解，周泽近日把法院文件诉讼书贴到博客网站上，不少网民已表明要仿效。

    周泽表示，今天已有很多中国移动用户与我联系，希望我能代表他们提出类似诉讼。有分析员认为，诉讼结果对中移动只有轻微影响，预期不会有大量客户因此案而兴讼。

    周泽认为，和解象征中移动承认其价格有问题，预期日后将陆续出现相关诉讼，促使中移动合理收费。按和解协议，周泽将撤回控诉，同时获中移动奖励1000元，其手机号码也将被转为毋须收取月租费用的移动通讯服务。Back

    中石化：拒认收购加纳油田

    中石化发言人黄文生昨表示，公司的海外组正物色很多不同的投资项目，并不知悉与非洲加纳国家石油公司磋商联合收购海上油田的项目事宜。

    消息人士称，中石化近期向加纳国家石油公司提议联合收购Jubilee油田权益。报道指，代表中石化负责这一交易的是Neil Bush，为美国前总统小布什的的兄弟。

    该消息人士指，加纳国家石油公司已拒绝中石化的初步提议，目前正等待所有潜在合作伙伴的报价。多家石油公司已经派代表与加纳政府商谈收购该油田股权的事宜，包括道达尔(TotalSA)、英国BPPLC及中海油。

    Jubilee油田股权目前由美国KosmosEnergy持有，该公司早前同意以40亿美元出售与埃克森美孚。另有报道称，中石化集团在重庆地区发现一处千亿吨级特大气田，经初步估算，该地区圈闭资源量达1200多亿立方米。黄文生指，该气田的开发在很初步阶段，有关储量也是很初步的估算。Back

    企业投资海外，初见成效奏效

    外储持续高速增加，商务部今年以来采取6项措施已经初见成效，企业对外投资正大幅增长。商务部昨公布，首3季非金融类对外直接投资328.7亿美元，同比增长0.5%，其中第3季度对外直接投资额超过了前两季度的总和，达204.7亿美元，是今年以来中国非金融类对外直接投资首次增长。

    据统计，首3季的境内投资者，共对112个国家和地区的1612家境外企业作了直接投资，其中直接投资额在1亿美元以上的国家和地区17个，较上年同期增加4个。

    以收购方式实现的直接投资143亿美元，占中国同期投资总额的43.5%，收购领域主要涉及采矿业、制造业等。

    今年以来，商务部为扩内需、稳外需，有效应对金融危机，采取了6个方面的措施鼓励和促进企业对外投资，在大幅减少审批事项、下放审批权限的同时，加强管理和服务；会同有关部门制定了多项支持政策，涉及财税、金融、保险、外汇和出入境等诸多方面，鼓励各类金融机构积极为企业走出去提供信贷支持和金融服务。Back

    势力范围

    如果按现在的发展速度，再持续发展10年，中国的军事力量再上一个或两个台阶；其海空军、洲际导弹及太空力量，会比今日有大跃进。到2020年前，有3、4个航母战斗群游弋在南中海，新一代的核潜艇进入更广阔的海洋，北斗卫星全球定位成型，新一代的战机及民航大飞机也完成。

    势力范围是指势与力能够控制的地方。势是精神力量、未来趋向；力是指物质力量，实际的打击能力。势力大了，势力范围就自然扩大，这是可以人的意志为转移的，有如水一样，水满就会外溢，今日中国制造的产品行销全世界，也是一种势力的扩张，在非洲、中东、哈萨克收购油田；澳洲买矿、买美债、人民币在周边流通、游客全球走，同样是扩张，是势力范围的扩张。

    军力也一样，只不过更为敏感，容易引起冲突，但如果以中性的眼光看待，当中国的军力再上几个台阶，当航母战斗群可以游弋于大洋时，台湾问题还可以依然故我吗？

    势力范围的划分，是国家综合国力的对比，主要是军事力量的对比，因为军事实力是压倒性的。1950年，毛泽东出兵韩国，但不挥军过海解放台湾，正是军事力量对比的结果。所以，台湾问题，在中国弱的时候是国际问题，在中国强的时候是内政问题。

    今日的台湾，仍是美国的势力范围，阿扁说他是美国代理人，不完全是谎话。台湾是中美实力较量的前哨。经济实力已渗透台湾，军事实力也水到渠成。Back

    上海迪斯尼获批，传本周公布

    据报道，上海迪斯尼已于本月中旬获得审核通过，正进入最后的行政程序，可望本周内正式宣布。报道引用美国迪斯尼公司的声明指，近日公司与上海政府共同拟定了框架协定，并将把报告提交中央政府审批。

    项目预计耗资244.8亿元，已经做好各项准备工作，项目获批原则上没有障碍。

    报道称，上海迪斯尼宅地5年来首次开闸。报道称，上海浦东新区川沙A08－03地块靠近市场预期中的迪斯尼乐园，紧邻地铁和规划中的奥林匹克公园，从9月底发布出让公告开始，就受到众多开发商关注。至21日，该地块领取申请书人数已达到55个，缴纳了保证金的竞买申请人数已有5个。Back

    上海狂推地，进账500亿

    下半年以来，上海市加快推地，又值房地产业加速升温，使得地王频现，政府收益大增，已近500亿元超越全年目标。上海财政局公布，上半年，上海市土地使用权出让金收入已经完成了242.65亿元，实现了全年指标的61.7%。

    根据现有公开数据计算，3季度，上海的卖地收入已经远远超越了全年实现393亿元的目标。这可以说与上海土地买卖市场火爆、地王频现密不可分。

    7月23日，金地集团拍得赵巷十号地块，价格为30.48亿。8月27日，华润置地拍下南翔两块地，价格为35.22亿元。9月10日，总价地王中海地产拍得长风地块，价格为70.6亿元。9月17日，单价地王海航集团、保利地产分别拍得黄浦江中心两幅地块，价格为18.24亿元、30.5亿元。9月30日，绿地集团拍得龙华地块，72.45亿元。

    仅凭上述5次地王级的土地拍卖交易，属于政府性基金的土地出让金及相关收益，就达到了256.5亿元，加之上半年的242.65亿元及其它土地出让收益，这意味着，至今年3季度，上海市在土地出让上的收益已实现了近500亿元。

    今年年初，上海市财政局在预算报告中，设定的今年土地出让金收入仅为393亿元。与前两年的卖地数据相比，该目标显得十分保守。此前的2007年，上海公布的土地出让金是481.294亿元，2008年是398.184亿元。

    知情人士预测：今年上半年，上海共推出商品房土地188公顷，实现了242.65亿元的土地出让金，若下半年爆发式的土地供应及地王频出的局面得以延续，全年实现800亿以上的土地出让金的收益也是有可能的。然而，有业内人士认为，一旦政府继续增加土地供应量，类似于今年2、3季度的地王频出的现象将不覆存在。Back

    东北28条，振兴老工业

    国务院刚公布33号文件：关于振兴东北老工业基地的28条。在28条政策中，关于发展私营经济、混合所有制经济的规定，为香港投资者提供了新的商机。

    在现在的区域经济划分中，东北地区除了辽宁、吉林、黑龙江3省之外，还包括内蒙古自治区东北端的呼伦贝尔市及其南面的兴安市。在2003年以前，辽宁列为东部沿海经济较发达地区，吉林和黑龙江则列在开发中的中部地区。

    东北之被称为老工业基地，是因为早在50年代就是工业化的先行区，第一个5年计划(1953-1957)的156个重大建设项目，有56个安排在那里。在向苏联一边倒的政策之下，东北成为重工业和军事工业的基地，机械制造、汽车制造和化工、钢铁、电力工业的基础较强。60年代大庆油田的开发，使东北成为能源工业的基地。

    80年代东部沿海对外开放以来，广东、福建等沿海后进省份赶过辽宁、吉林、黑龙江成为经济较发达地带，东北却显得较落后。其因是受苏联计划经济的影响较深，重工业为主体的经济结构调整滞后，服务业落后，许多任务业中心成为资源(煤、石油、钢铁)枯竭型城市。

    自2003年中央提出振兴东北老工业基地以来，东北着力调整产业结构。现在，33号文件公布的东北28条，也针对资源枯竭型城市。第14条规定，培育和发展替代产业，是资源枯竭城市实现经济转型的根本出路。

    东北的资源枯竭型城市，包括煤炭开采基地阜新、抚顺，钢铁老城本溪等。所谓替代产业，是以高新技术产业和城市服务业，替代原来的开矿业和重工业。

    东北28条也面对高耗能、高污染的传统工业，如钢铁厂、水泥厂、化工厂、造纸厂等。第18条规定，要积极推进节能减排，限制扩张高消耗能源和高污染的行业，关闭小型的钢铁、造纸、水泥、火电项目，开发和应用低碳技术。第19条针对环境污染治理，特别是工业废水、废物对江河的污染。辽河和松花江的水质恶化，并发生过环境事故，对居民的健康和生命造成威胁，东北28条对此祸害保持警觉。

    振兴东北老工业基地的主要目的，是调整产业结构以适应市场的需要，提升企业的盈利能力，增加就业，增强社会保障机制，保持GDP的稳定增长。Back

    中央速整合15类矿产

    针对矿业产能过剩问题，12部门联合发出通知，要求按照批准的整合方案，于明年底前完成。有关通知由国土资源部、发改委、工信部及财政部等12个部门发出，提出整合的矿种涉及15项，包括煤、铁、锰、铜、铝、铅、锌、钼、金及稀土等，根据《关于进一步推进矿产资源开发整合工作的通知》，于明年底前，有关方面须建立健全的矿产资源管理制度，初步建立矿产资源开发利用，于2011年起，将整合工作转入常态化管理。

    兖煤执行董事张宝才指，整合煤矿以山西为主，因当地煤矿规模较小，对山东煤矿影响不大。另能源局公布，首9月，全国能源生产总量累计20.1亿吨标准煤，按年增长9%；原煤生产21.4亿吨，按年增10.3%；生产原油1.4亿吨，按年降0.5%。Back

    中央谷新能源、电动车

    工信部总工程师朱宏任日前表示，前3季工业经济企稳向好的局面已逐步确立，未来将把调整结构摆在更重要的位置，同时加快新能源和电动汽车的发展，并料第4季度工业增加值增幅可达16%。工信部装备工业司司长张相木称，初步考虑选择节能和新能源汽车、海洋工程装备、通用飞机和支线飞机、高速轨道交通设备、高性能船舶等作为新兴支柱产业培育的重点领域，制订产业化扶持政策，以培育新的增长点。

    至于市场对汽车过热的忧虑，张相木指，今年逾千万辆的汽车销售中约70%是1.6升以下乘用车，主要受惠于车购税减半及汽车下乡政策，相对庞大的市场来说并未出现过热现象。汽车市场景气对拉动内需、改善农民生活意义重大，但尚不确定相关政策明年是否延续。Back

    上季赚19亿，鞍钢仍预警

    3家钢铁H股昨公布第3季业绩，其中鞍钢及马钢业绩胜预期，但证券界预期钢材价格持续疲弱，大钢厂第4季将再度见红，鞍钢亦在其业绩内预计，第4季最坏情况是亏损3.3亿元。至于重庆钢铁第3季纯利则逊上半年首两季。

    鞍钢表示，已与大股东鞍钢集团签订2010至2011年新铁矿石供应合约，虽未有增加调价期弹性，并将折扣由过去的5%改为按每100分比调10元计算，用鞍钢今年下半年铁矿石采购价套算新机制，折扣率扩至9.3%，对鞍钢有利。

    鞍钢及马钢均藉第3季业绩大幅改善，一举将上半年亏损填平；其中鞍钢第3季纯利18.93亿元，虽然按年仍跌16.72%，但足以扳回上半年劣势，令首9月业绩重新取得纯利3.3亿元，但按年比较仍跌96%，每股盈利4.6分。

    鞍钢预计，全年纯利在0至14.95亿元之间，较08年纯利29.89亿元下跌50至100%。同样，马钢指，虽然8月中至9月钢材价格大幅回落，9月底钢材综合价格指数跌至102.65，按年跌28.69%，铁矿石、煤炭等原材料和燃料价格，相对钢材产品保持在较高位置，令钢企利润率大幅回落，但通过调整销售策略及降低成本，第3季公司纯利达8.02亿元，只按年微跌1.99%，首9月业绩得以扭转上半年亏损状态，实现纯利691.49万元，但较去年仍大跌99.77%，每股盈利0.09分。

    依仗西部钢价较稳定的重钢，上半年纯利3162.2万元，但第3季纯利却减至371万元，按年大跌98.81%，未知是否与期内4100毫米宽厚板项目轧机进入热调试阶段，成本不再资本化有关；首9月纯利亦只有3533.2万元，跌95.56%，每股盈利2分。

    鞍钢管理层8月曾指，与鞍钢集团倾谈中的两年新铁矿石供应合约，可能改用季度结算；但该公司昨公布的新合约定价机制，虽然沿用前半年旧制(中国铁矿石进口到岸海关平均报价)，并取消5%折扣率，改按铁矿石每上升或下跌一个百分点，每吨价格将上、下调10元这种固定金额结算。按鞍钢今年下半年向鞍钢集团收购铁矿石吨价578元(较上半年每吨887元降34.8%)计，新模式的折扣率约为9.3%。Back

    中铝频加价，上季终扭亏

    经过连续3季亏损，中国铝业终于在第3季内3度上调氧化铝售价的推动下，实现季度业绩扭亏为盈，期内营业额虽然跌10.72%，至170.76亿元，但已取得纯利2126.6万元；不过，首3季计仍然亏损35亿元，每股亏损25.88分。

    中铝并无披露经营数据，但经3度上调氧化铝售价后，该公司当季恢复正毛利率，至8.6%，已大致与去年全年的8.67%毛利率持平；若铝市场持续回暖，中铝第4季业绩应有更好表现。不过，值得留意是，中铝季度业绩虽然有所好转，但经营活动产生的现金净流量持续减少，由上半年的13.71亿元，大降至首9个月的负1.207亿元，显示公司的元气尚未全面恢复。Back

    分析与评论

    现代化与宪政文化

    现代化的经济发展对文化产生的转变，如何促成宪政文化出现？当然，这些宪政文化元素能在一个社群里形成，并不会单纯是现代化的作用，而现代化也不会促使所有的宪政文化元素产生。即使现代化与某一些元素有较紧密的关连，现代化会促使这些元素出现也只是机会率的关系，有其它因素如之前提到社群的原有文化，都可能影响这些宪政文化元素在一个社群出现的程度、幅度和速度。

    现代化的经济发展所改变了的是人类的生产模式。当人还处于前现代的农业生产模式或现代社会初阶段的工业生产模式时，其生存是要依赖这些生产模式，但这些生产模式若要成功操作，都需要权力高度集中的管治体制。因此，人基于其生存的需要，孕育出一种尊崇绝对权力的文化。但同时，管治者一旦掌握了权力，自然渴望能延续权位。要这样做，那他就得维持这种权力高度集中的管治体制，令社会文化不去质疑绝对权力，并要认受理想的管治权力应是绝对而不是受规限的。故权力高度集中的管治体制会同步地去推广这一种尊崇绝对权力的文化以巩固其管治权威，因而这种文化亦得以强化了。

    但当现代化把人类的生产模式进一步发展至更加市场化及知识化，权力高度集中的管治体制再不能配合经济发展和生产力的进一步提升，甚至会反过来窒碍了经济的进一步发展。同样为了维护自身的利益及需要，人们开始质疑那阻碍经济继续发展的管治体制，社会文化亦逐渐孕育出一种反绝对权力的信念及价值，并愈益强烈。

    掌权者在这种文化环境下，为了维持其地位，不得不让自己的权力受到更多的制约。这些体制上的改变会反过来令人们渴求权力受到更大的制约，令反绝对权力的文化得以进一步强化。反绝对权力的文化，正是宪政的文化元素之一。

    伴随现代化经济发展的市场经济产生了一个新的社会现象，可以相对自主地按自己的喜好作选择。过去或是基于性本善或性本恶的信念，社会文化都不让人在行为上有太多的选择。人们或是被命定为恶的，或是被强制地去以特定的方式去行善，他们们都会被宗教、传统或意识形态限定了他们在社会的角色及所当作的行为。

    在市场中，人们第一次可以去作出一些不是已命定了他当要作的事。市场是一个让人可自由选择的地方，当社会变得愈市场化，人们的自由度就愈大。当人可以选择，他才能自己去思索何为善何为恶，而这正与宪政文化中对人性有可行善也可行恶的双重可能性的元素相符。现代化未必直接确立了这种宪政对人性的假设，但现代化的市场经济发展，至少制造了一个空间让这宪政文化元素得以形成起来。

    人们除了从市场中可得到了自由，更可得到一些人作为人的尊严。自由选择正是人类尊严的其中一种体现。同样地，现代化虽未必是确立人的尊严的直接或唯一因素，但现代化使人可以经历到或体会到人是有作为人的尊严的，而人有作为人的尊严亦是宪政文化的元素之一。

    现代化另一作用是减弱了个人对集体的依赖，这必然改变了个人与集体的关系。在过去，当人们的生存是取决于集体时，那自然地在文化上亦会认同集体优先于个体，而集体为了维护集体的整全，亦会在集体中向其个别成员灌输集体优先的信念。但当人们已不再那么依赖集体时，文化上亦会有相应变化令个体或个人的自主得到更高的确认，不会在个人与集体关系中只侧重于集体的利益。而这也是宪政文化的元素。

    现代化的发展令人们在生产关系中所得的，再不取决于他的出身或是一些由社群所指定给他的位置，而更在于他个人的特质及付出。现代化至少是肯定了人在本质及本性上是平等的，这也是宪政文化的元素。推而及之，多元文化亦可在现代化下有限形成。

    市场亦是一个鼓励人们商谈的场所，至少在买卖双方讨价还价能力是相近的情况下，人们是可以通过商谈的方式来达成能使双方都得益的交易。这种商谈或许与政治层面的商谈不尽相同，但这种经验或可启发人们能以相似的商谈方式去解决其它的纷争。这正是宪政所需要的文化元素。

    上述所有现代化对文化所产生的改变，归纳起来就是改变人们对管治权威的要求，会较难接受由上而下的权威，及更能与由下而上的权威相容。而宪政文化最核心的信念就是要管治权威与上述的宪政文化素相符。至少从方向上看，宪政文化同样是拒绝由上而上的权威，及更渴求由下而上的权威，现代化对文化产生的转变，与宪政文化的内涵是相配应的。

    这样看来，当现代化发展到了更高阶段，亦即经济的市场化及知识化达到了某一个程度，经过跨代的文化改变后，经现代化洗礼后的社会文化与宪政文化是更相近更兼容的，甚或可以说现代化一定程度上促使了宪政文化中的一些元素形成。

    若现代化真可产生如此的改变，那么接着就要问，中国进行了30年的现代化及仍会进行这已是不可逆转的现代化下去，那能否在中国产生宪政文化，进而令中国实现宪政的机会提升呢？下星期续谈这些问题。

    国际经济

    英国薪酬，差距扩大

    金融业高层薪酬继续成为众矢之的。有报道指，富时100指数成员公司的CEO过去一年的加薪幅度是一般工人的一倍，批评者肯定会说这进一步证明薪酬制度残缺不全。不过，这个问题需要一些客观的分析。

    首先，富时100成员公司高层的基本工资中位数去年上升了7.4%，但花红减少年了29%。根据Incomes DataServices资料，这代表现金薪酬整体下跌了1.5%。相比之下，一般英国人的基本收入跌幅相若，但由于减税和利率下降，可使用收入实际上升了2%。

    公司股东在环境好时不介意高层薪酬太高，但现在他们开始有较激烈的反应。委托投票代理公司Manifest表示，大约14%的股东今年投票反对公司的薪酬计划。这个比例不算高，但已较去年高出一倍，而且是2003年股东薪酬决定权)立法以来最高的一次。

    不过，当所有政客，包括影子财政大臣奥斯本都针对银行薪酬过高的问题时，薪酬差距扩大只会加深金融业高层与外界脱节的印象，毕竟大部分工人都没有高层薪酬顾问或容易摆布的薪酬委员会伴随左右。然而，英国薪酬差距仍未算最惊人的。在英国，银行高层薪酬是一般工人的30倍左右；在美国，标普(S&P)500指数成分公司的高层薪酬是一般工人的300倍。尽管如此，在经济繁荣时期为薪酬差距辩护是一回事，在失业率不断上升下这样做，又是另一回事。Back

    阿根廷政府，自欺欺人

    阿根廷政府创造了一个经济幻境，一个如果国家成功返回国际资本市场便会消失的世界。阿根廷政府由2007年开始修改经济数据，以为夸大了的经济增长或通胀数据可能最终变成现实，就连进行独裁管治的军政府也没有试过这样做。

    阿根廷政府修改数据的原因很明显。该国1/3的政府开支是与通胀挂钩的，因此少报通胀数字可以降低开支总额。但一个荒诞念头的出现会引起更多荒诞的想法。阿根廷的工会现在利用家庭主妇指数来进行工资谈判，因为官方数据太不可信。

    根据政府数字，阿根廷经济目前较2007年6月、即克里斯蒂娜成为总统之前不久，增长了10%左右，但事实上，Capital Economics估计，经济应该是收缩了5%。在最荒谬的时候，政府会根据不再适用的供求数据来计算经济规模。

    这些数字上的差异所带来的不单是外界对政府数据的质疑，而且说明阿根廷的经济可信度有多低。然而，如果要重组总值70亿美元的巴黎俱乐部债务，阿根廷最终需要国际货币基金组织(IMF)对其财政作出非正式的认可。

    重组债务将为阿根廷带来双边贸易融资的机会，而且当违约债券完成重组后，阿根廷将能够以较低的成本从国际市场获得融资。所有政府都很有创意地使用统计数字，但很少会像阿根廷一样，把国家的财政命运也押上。

    成本急涨，麦当劳撤出冰岛

    冰岛去年因金融海啸而令全国金融业崩溃，加上国家濒临破产后，餐厅连锁集团麦当劳决定撤出冰岛。麦当劳在冰岛有3家分店，全部都在首都雷克雅未克，3家分店将在本周六深夜全线结业。麦当劳撤出冰岛，主要是因为当地资币冰岛克朗大跌，以致在当地经营的成本高得难以获利。

    获冰岛麦当劳特许经营权的Lyst周一指，当地麦当劳食品大部分材料都要入口，成本在过去一年增加了一倍，需要加价20%才可有盈利，例如巨无霸要由目前的650克朗加价至780克朗。这将令冰岛的巨无霸成为全球最贵。根据《经济学人》的巨无霸指数，全球最贵的巨无霸在瑞士和挪威，大概为5.75美元。冰岛克朗兑欧元的离岸价在金融危机期间最多曾跌了80%，就算国内有资本限制，但其汇率今年仍跌了8.1%。

    麦当劳在1993年登陆这个人口只有30万的北欧岛国，第一个顾客是当时的总理奥德松。奥德松后来成为央行行长，他在政府及央行工作时尽量减少金融监管的政策被批评为冰岛出现金融灾难的元凶。Back

    英国石油少赚34%，仍胜预期

    欧洲第2大石油公司英国石油(BP)受油价下跌影响，第3季纯利按年跌34%至53.4亿美元，但仍胜预期，加上集团调高今年减省成本目标，刺激其股价昨曾涨5.5%。

    撇除特殊项目及库存变动因素，BP第3季盈利跌47%至46.7亿美元，但远胜预计的32.5亿美元，反映其业务重组计划奏效；期内营业额跌36%至662.2亿美元。期内石油及天然气产量升7%，至每日平均391.7万桶。BP CEO海沃德说，尽管经营环境严峻，集团仍能满足对股东承诺，并仍将履行投资承诺，以促进未来业务增长；该公司并预期今年将削减成本40亿美元，较原先目标的30亿美元高出33%。

    另外，随着美元回软，纽约期油昨曾涨58美分或0.74%，至每桶79.26美元。美国商品期货交易委员会表示，至上周二的一周，美国商品期货净好仓增至15个月最多，反映对冲基金看好商品前景。