“熊”关漫道真如铁，这一诗句用在最近一年的股市当中再贴切不过。自2007年10月6124点以来的此轮旷日持久的下跌让无数新老投资者见识了“熊”的可怕。牛熊转换绝非一朝一夕，大多残酷而漫长。现在，我们又来到了2245点附近，这是上一轮牛市的顶点，但没有多少人会认为这将成为此轮熊市的最低点。市场的信心随着将近一年的下跌而消磨，最终到了麻木的边缘。这从持续低迷的量能可见一斑。

消息面上，针对当前A股市场连绵不绝的深幅调整、投资者对经济可持续发展信心的逐渐缺失，中央机关刊物《求是》当期杂志党今天发表长文，以《坚定信心推进资本市场的稳定发展》为题，邀请三位学者聚谈我国资本市场中长期趋势。并指出“预测股指到2200以下不负责任”。在当前普通的利好措施尚不能刺激大盘反弹的世道，被投资者司空见惯的舆论暖风显然不足以提振市场信心。在熊市当中，利好往往被忽视，利空往往被放大。引导长期资金入市，强化上市公司回购和大股东增持，提高分红比例和再融资门槛，这些是真正有利于提升上市公司质量和治理结构的利好。但是多是长期利好，所谓远水解不了近渴，对短期的市场刺激有限。而在近日，证监会明确“不会对大小非征收暴利税”；周末传闻的基金公司老总合议救市大计的报道也被证明是假消息；同时，央行明确了未来的货币政策的方向，虽然有结构性调整的需求，但整体“从紧”的大方向毫无改变，这让存款准备金率下调利好股市的传闻破产。证监会与央行的联袂澄清，粉碎了短期内出台实质性利好的希望。这是近日大盘跌破8月19日低点2284点并逼近前一轮牛市高点的重要原因。

    经过将近一年幅度超过65%的连绵下跌，不可否认，不少上市公司在2006年和2007年被无限吹大的股价泡沫已经得到明显挤压从而到达合理估值区间。但对于未来的三季度以及明年业绩增长的悲观预期继续压制股价的上行。同时，一波下跌尾声阶段市场情绪的波动往往会将股价打低到合理估值之下。这也可以从一方面解释低市盈率下股市仍然跌跌不休的原因。而对于上市公司整体业绩下滑的担忧也是基金等机构不敢大举做多的重要原因。近期贵州茅台，苏宁电器，大商股份等业绩优良并且基金集中持筹的个股的放量下跌体现了基金群体在市场整体估值水平下移之后主动调仓的行为。这也在延续基金谨慎和保守的策略。如昨日所说，市场要有所转机，需要基金有所作为。至少需要机构重仓股止跌以及一定规模的建仓行为。

    整体市场依然运行在缩量阴跌的过程中。今天深成指最低打到7338.38点，很奇妙的一个数字，但是似乎谐音的兆头不太好。上证综指最低打到2248点，离上一轮牛市顶点仅差3点。市场似乎在此留下一丝悬念。从今天跌破2284点以后盘中反弹的力度以及量能水平来看，当前的点位仍然没有得到太多场外资金的认同。或许2245点之上会有抵抗，但在量能不能有效放大的情况下，市场难有大的转机。还是昨日的观点，后市仍然需要以时间换空间。在没有有效站上5日线之前观望为上。近期盯住银行股。因为它权重最大，同时它的下跌性质也对后市大盘走向具有重要的指示作用。在连跌3日之后，银行股必须在此位置止跌回稳，如果继续下跌，那就超出了补跌的范畴。

“熊”关漫道真如铁，后一句是“而今迈步从头越”。我们需要保持对中国股市的信心，因为现在是利好政策累积的过程，是量变到质变的过程；因为整体估值水平到了相对较低的水平，部分上市公司已经具备的投资价值。但就短期而言，我们仍然需要耐心。所谓熊市不言底，顺势而为不失为近期好的选择。