今年以来，A股市场成交额保持了高位水平，券商经纪业务增长明显，券商一季报业绩环比出现明显增长，部分券商同比也略有增长。受此影响，参股券商板块上市公司业绩将出现一定改善，投资价值提升。但分析人士认为，与上市券商参股公司相比，参股拟上市券商的公司投资价值将更大，这类公司估值仍有提升空间。

　　广发证券影子股最受关注

　　多位券商研究员认为，光大证券、广发证券、招商证券的上市计划将刺激其参股公司，待它们上市后，本身会有公允价值的重估，估值仍有提升空间。

　　三家公司中，参股光大证券、招商证券的上市公司数量较多，参股比例不大。但广发证券身后却有辽宁成大、吉林敖东、中山公用三家上市公司，分别占股27.31%、27.14%、14.25%，为其第一、二、三大股东。其中，辽宁成大利润的80%以上，吉林敖东利润的90%以上来源于广发证券，成为名副其实的“影子股”。

　　平安证券证券行业分析师田良认为，从利润结构来看，辽宁成大和吉林敖东已经属于券商股，但目前的市盈率只有25--30倍左右，虽然高于市场总体水平，但低于证券行业的30倍以上的平均水平。他认为，虽然现在两公司股价已经一定程度上体现出广发上市后价值，但考虑到广发上市后具有再融资机会，再融资后有望提高盈利能力并降低市盈率，所以上述两公司估值仍有上升空间。

　　东海证券证券行业研究员陶正傲认为，广发证券的盈利水平已经持续多年保持行业领先地位，考虑到上市券商的上市溢价和再融资等因素，广发证券的市盈率应与已上市的海通证券差不多，但现在明显处于“折价”状态。

　　大盘将决定09年券商业绩

　　对于更多的参股已上市券商的公司而言，2009年证券公司仍将难以改变“靠天吃饭”局面，交易量（券商经纪业务）将较大影响券商业绩，从而决定上市公司参股券商的投资收益。

　　经纪业务与成交量和佣金率直接相关，田良认为，随着券商竞争加剧，佣金率下滑是必然趋势，所以交易量将成为影响券商业绩的关键。一季度交易量将成为一段时间以来的高点，今后虽然大盘有可能走低，但由于市场仍在震荡区间，换手率仍将保持在较高位置。预计两市日均交易量将在1500亿元，最低在1200亿元左右。

　　对于市场期待的创业板，分析人士认为，创业板单个项目就在2个亿左右，即使今年能发出100个项目，总金额也就在200亿元，对券商利润贡献有限。“承销业务中券商利润主要来源还是IPO项目，但目前IPO制度正在改革，短期内恐怕不会放行，所以券商利润仍然被锁定在经纪业务。” （记者谢闻麒）