??? 开车的人都知道，当车轮陷入沙坑时，猛踩油门并不能将汽车拉出困境，车轮只会在沙面上空转?

那辆汽车，叫中国经济；在驾驶座位上猛踩油门的司机，叫中国政府；车轮与地面之间缺少磨擦，在经济学中叫流动性陷阱?

今年以来，中国经济迅速失速?民间失去了投资兴趣，出口失去了竞争优势，产能过剩?需求不足，企业经营环境急速恶化，消费情绪也受到影响?面对增长的挑战，中国人民银行放弃了近年不成文的轻易不动利率杠杆的规矩，一个月内两降基准利率?连同准备金率的下调和信贷政策上的松动，中国的货币政策出现了全方位的宽松?

核心问题民间投资意欲低下

然而政策基调的改变，并没有为经济活动带来预期的刺激效果?中华人民共和国历史上第一次，民间投资活动并未因政策转向而趋活跃?传统智能所言“一放就乱，一管就死”，这次却没有乱起来?除了政府主导的基建投资项目外，投资领域依然是万马齐喑?

中国经济陷入了流动性陷阱，扩张性货币政策对增长失去了拉动效果?流动性陷阱，是由凯恩斯首先提出的，指当利率水准十分低下时，进一步降低政策利率无法改变市场利率，也无法激起企业的投资欲望?个人的消费欲望，加码放松货币政策并不能刺激经济活动?在现代社会，不仅利率政策而且流动性政策，均可能在极端货币环境下，失却乘数效应，失却对经济的杠杆刺激作用?

目前中国经济的一个核心问题，就是民间投资意欲低下?这个背后有许多结构性原因:成本飙升?产能过剩等?制造业曾经是民间资本的擅场，但是如今正面临经营成本不可逆转的上升，而有利可图的服务业领域许多却不对民间资本开放?

中国经济所面临的问题，不是资金成本过高，而是投资空间缺失?银行所面临的问题，不是流性不足，而是优质借贷客户的减少?结构性问题不解决，空踩利率及存款准备金率的油门，并不能使经济从沙坑中爬出来?

应开放服务业?减税及寻求制度上的突破

陷入流动性陷阱的，不止中国一家?日本已在陷阱中挣扎了20余年，美国?欧洲亦身陷其中，究其根源，乃政策对应上的失误?日?美?欧，各有各的结构性矛盾，但是政策决策者却避重就轻，试图用反周期性货币政策来解开经济的结构性死结?天量的货币扩张，曾一时性地纾缓了经济痛楚，但是并不能拆解结构性难题?在此过程中，货币政策的剂量愈开愈大，边际效果却愈来愈差，隐含的金融风险更以几何级数上升?

指望人民银行减息降存准来提振市场情缩的人们，一定会感到失望?货币政策会进一步放松，不过他们对经济的刺激作用，对企业盈利的帮助却相当有限?踩在油门上试图用蛮力将汽车开出沙坑的脚，貌似孔武有力，其实挺绝望?

开车的人都知道，一旦汽车陷入沙坑?雪地，不要空踩油门?下车在车轮前放一块木板，增加一点摩擦系数，问题就解决了?解决民间资本投资意欲低下，要比放块木板难度更大，但是思路却是一致的?

开放服务业?减税，寻求制度上的突破，才是令中国经济重回佳境的正解?

作者陶冬介绍：瑞信董事总经理、亚洲区首席经济分析师，美国犹他大学博士。