永不停止的，不是时间，而是博弈。   ——卡姆兰

前言：在进入这篇稿子之前，我只想提醒大家一点，我并不关心WC现在的股价是高估还是低估，WC是准备送股还是分红，这些都不是我关注的重点。这是因为，从历史的角度来看，如果企业的价值曲线如果一直向上，那么围绕着企业价值线上窜下跳的股价，根本不需要给予太多的关注，你唯一值得做的事情就是：持续的买入，再买入。反之，则要考验你相中黑马的才能和运气了。

毛利率之惑：潍柴动力的08年半年报已经出来了，发动机的毛利率虽稍有下降（至28.8％），但仍然艳冠群芳——同样是柴油机，全柴动力的毛利率只有8.72％，云内动力的毛利率17.8％，玉柴国际13.5％（08年1季报，而07年年报的毛利率是18.38％），而美国康明斯的毛利率是20.49％。

如果有人善于数据收集，他会发现，WD615,WD618系列发动机的毛利率，在05年之前，维持在25％以下。鉴于当时整个重卡行业的规模和景气波动，整车厂们自然会更倾向于外购发动机。但06年以来，情况发生了变化，重卡行业出现了全行业快速发展的景气周期，而尽管潍柴的两大系列发动机的供货价格稍有下降，但这个时候，毛利率已经上升到了惊人的30％的水平。制造业能有这样的毛利率水平，只要是稍微懂得历史的人都会知道，某个年份可能会比较容易达到，但要想长期维持这个毛利率水平，基本没有先例。

但是，潍柴已经把这个奇迹维持了近3年时间，在高景气周期的重卡行业快速发展的这三年时间，潍柴唯一的竞争对手不是别人，而是时间。

几乎在所有的研究报告里，我们都能看到类似的话：相对于重卡行业较为分散的竞争格局，重卡发动机的行业集中度要高很多。潍柴的相对垄断性使得他在面对下游企业时具有较强的议价能力。直接的后果就是重卡发动机的毛利率要远远超过整车的毛利率。潍柴从行业增长中获得的利益要数倍于整车厂商。

那么，遥遥领先于同行业竞争对手的高毛利率，带来的后果是什么呢？

是产业资本觊觎已久的贪婪目光。这是因为，一个发动机子公司重卡发动机的产量，只要能够达到5万台，即便是20%的毛利率，也仍能带来不错的收益；更重要的是，任何一个会未雨绸缪的企业领导，在预见到未来可能发生的日趋激烈的市场竞争，一定会采取措施，提前布局；将定价主动权牢牢的掌握在自己手里，而不是受制于人。这——就是为什么近来国内的整车厂们纷纷与康明斯、沃尔沃合资建发动机厂的原动力。而中国重汽的EGR变局，更加强化整车厂们搞发动机的决心。

康明斯和沃尔沃们的合资发动机公司们的机会，自然而然的，来自于潍柴引以为荣的高毛利率。

幻想破灭：我敢打赌，买入潍柴股票的散户里面，有不少人很熟悉IT行业。因此，也自然而然的，有人会把芯片巨头Intel拿来和潍柴做对比。在他们的理解里，cpu对计算机的重要性，不亚于发动机对于汽车的重要性。
虽有一定道理，但潍柴绝不是重卡行业的intel，这是因为：
1、intel是几乎所有PC、Notebook、掌机、手机等厂商的重要供应商（甚至是垄断型供货），而不仅仅局限于某个分支。而潍柴只称雄于340马力以上级别的重卡发动机。
2、intel拥有绝对的技术壁垒和最先进的软硬件技术，强大的专利壁垒，阻挡住了绝大多数可能的竞争者，因此获得相匹配的垄断利润，完全无可厚非。但潍柴呢？虽然潍柴动力向外宣称自己已经研发完成欧5排放重卡发动机，但重要的核心零配件却一直无法自给。不能不说谭胖子是聪明的，他知道跟博世签下独家供货协议，力图通过垄断共轨套件的供应，来实现高毛利率的可持续性。但是，更加聪明的重汽打破了谭胖子的如意算盘，这也就是为什么在重汽爆出EGR消息后，6月份的潍柴股价如水银泻地一般的轰然倒下。

狼来了，但主人还没有关好门：
1、高毛利率引来了垂涎已久的外资狼，前期由于斯太尔平台营造出的天然屏障，保护潍柴度过了幸福的青年时光。外资狼虽然觊觎中国市场这块蛋糕已久，但始终没找到合适的部位下口。但是，从宣布国三正式实施日的那天起，外资狼们纷纷干起了诱惑小红帽们的勾当。而潍柴在做什么？潍柴既没有根据市场的成长速度，主动降低自己的毛利率，也无法说服自古以来信奉肥水不流外人田的国内整车厂。
2、不能说潍柴完全没有准备，无论是远赴欧洲建立发动机研究所，还是生产一代，定型一代，研发一代的思路，都没有错。但潍柴太相信自己的市场号召力了，太相信自己的上游资源垄断了。过度的自信，带来的是思想的麻痹和惰性。虽然身为中国人，却忘记了我们的民族，自古就有战天斗地，自强不息的种族基因。重汽EGR的出现，犹如平地里响起的一声惊雷。姑且不论EGR的技术是否先进与落后，但事实告诉我们：在国三游戏规则下，EGR过关了。其实，每一个内心还藏有一点点种族自豪感的中国人，都应该为中国重汽鼓掌（虽然我不建议买重汽A股，不过如果你能买到重汽H股，那就另说）。回过头来说，EGR再加上重汽3年前就谋划的双发动机厂（杭发和章发）布局，至少在半年之内，重汽掌握着极为有利的重卡发动机话语权（有心人能明白我这句话的份量）。
3、任何一笔交易，你无法在短期之内衡量它的好与坏。合并湘火炬所带来的好处，就不用我多说什么了，太多了，自己翻网页看吧。我就说2个不利的地方，一、买下德隆手里的湘火炬，花了潍柴香港上市融来的钱；二、合并湘火炬A股，并重新以0338潍柴动力的身姿登上A股舞台，潍柴动力到目前为止，还没有从A股市场融到一分钱（分红咱就不说了，这是上市公司的本份），而到目前为止，湘火炬旗下企业不仅没有给潍柴动力带来一分钱真金白银的投资收益，反而从潍柴手里抽血数次（增资陕重汽，增资法士特）。就这样，陕汽集团还怀有二心，跑到南边搞个南方汽车公司。摆明了想跟你谭胖子分开来吃饭。那么，协同效应出来了么？其实只有自家心里清楚，即便不买法士特，为了共同做大市场，该协同还得协同。那么，在原材料成本高企，PPI不断飙升的今天，潍柴动力收获的，不仅仅是整体毛利率急剧下滑，而且也被H股A股股东不断的抛弃，到现在连40元都难以突破。谭胖子曾经说过，现在的湘火炬，即便有人出50亿他也不会卖，其实他心里清楚，为了这个湘火炬，潍柴动力实际上砸进去了不止60个亿的真金白银了。在座会算账的兄弟应该不少，你们琢磨琢磨看，是不是这个理儿？

在座的各位仁兄，我想表达的对潍柴动力的观点，上面的文字基本上算是清晰了。潍柴动力虽然外表很光鲜，又是央视报道，又是媒体宣传的，但仍然面临着上述几大困局。既然各位都是大小股东，那么，别停留在每天波来波去的快感和痛感当中。动动你聪明的大脑，还有那灵巧的十个手指头，为我们的谭胖，为这不争气的潍柴股价，出点儿谋，划点儿策，如何？