回顾唱多报告（七）
　 兴业银行：业绩增长超预期 维持买入 2007-10-30 14:46:00 代码:601166 作者:李伟奇　来源: 国金证券　出处: 顶点财经 加入收 复制链接给好友 跳到底部

    基本结论

    业绩超预期。尽管我们对于兴业银行07年的盈利预测高出市场预期10％以上，但是公司三季度的业绩仍然超出我们的预期。公司三季度每股收益1.20元，同比增长111.47％，占我们全年预测的78.9％。我们上调公司07-08年每股收益分别为1.62元和2.475元，上调幅度约为6.0％和11.9％。

　　业绩增长来源。公司业绩的主要来源是规模增长（贡献度为38.6％）、拨备压力下降（37.0％）和成本控制（11.0％）等。与同期相比，虽然公司获得了工资前的抵优惠，但是率基本持平；主要原因在于公司07年调整了债券在品种上的投资结构（主要考虑是07年以后有效所得率下降，国债的抵效应下降。），降低了国债的投资比例，国债的免效应减少。

　　遗憾的是，公司并没有公布三季度的资产质量，我们希望公司日后在信息披露上能与其投资者关系一样做的精彩..公司的经营优势。相对于其他银行，公司的优势体现在：总行根据经济和行业环境对经营战略的及时调整；分行根据总行的经营战略的严格执行。零售信贷的高速增长以及第三方托管是非常成功的案例。

　　投资建议。我们维持公司的买入评级，上调目标价格为74.25元，相当于30x08PE。

 

 

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作者：弃小成大  2008-9-4 16:11:51  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【回复主题】