虽然三季度并不是金属消费旺盛的季节,但基于美元指数持续下挫的背景下,金属商品价格仍然在高位震荡运行。受南美主要产铜国智利等罢工的消息支撑,主要金属品种铜价继续在7500美元上方运行;小品种金属方面,由于供需关系的紧张,铅、锡价格依然活跃。走势稍显疲弱的是金属铝和锌由于受到出口的限制,造成国内铝价、锌价的下调。但整体上有色金属商品价格在目前的时点上,并未出现整体回调的信号。
由于商品价格走势良好,A股市场有色金属板块依然有望得到资金的青睐。目前有色金属冶炼及压延加行业公司的估值倍数,已经突破以07年业绩计算的20x市盈率区间,逐渐向08年20x的市盈率估值靠拢;上游的有色金属采掘业的估值,也逐步向08年20x的目标看齐,而对于09年有显著增长的公司还给予一定的成长性溢价
空间。
除在中期策略报告中重点推荐的新疆众和与中金岭南外,我们在8月份新增对江西铜业、株冶集团、山东黄金和金瑞科技公司的推荐。
江西铜业在目前A股市场的有色金属采掘行业中的估值偏低。我们预测公司2007-2009年公司实现每股收益为1.66、2.25和2.45元。以08年业绩作为估值参照,以16x-18x倍市盈率估值,给出公司A股价格的合理区间为36-40.5元。
事件性的推动产生正面影响的上市公司中,我们推荐株冶集团和山东黄金。从湖南省国资委将水口山铅锌资源的划转至其大股东湖南有色集团的事件分析,我们认为解决株冶集团与湖南有色之间的铅锌业务同业竞争的最好方式,就是将湖南有色的铅锌业务资产注入株冶集团。这对于株冶集团而言,不仅直接消除了同业竞争,同时也保障了公司铅锌冶炼业务的原料供给。以山东黄金公司非公开发行在本月获证监会批准为前提,公司资源储量和矿产金产量有望大幅增长,08-09年公司业绩有望大幅提升。
电解锰价格在7月份企稳,进入8月份后出现恢复性上涨,我们短期推荐关注金瑞科技。8月份板块的新增推荐品种的报告将在我们行业月报中详细推出。