“诚实基金”投资报告2154期：一季度将有强反弹
2012年股市开盘即大跌，反映投资者对新年市场普遍悲观。从相反理论看，大众悲观时往往表明底部临近。但要对市场悲观情绪进行准确量化却很难，所以究竟跌倒什么时候才是底部谁都难以预测。不过，从历史规律看，历史性的大底部总有很多典型的表现。比如，股民发出像远离毒品一样远离股市的感叹、券商机构倒闭、新股发不出去乃至停止、管理层号召投资者入市等等，这些状况总是出现在大底部，可以说屡试不爽。如果我们相信历史会重复，那么看看现在是否出现上述典型特征便可以做出更有价值的判断。
首先，股市完全绝望了吗？好像没有，市场大跌时仍有股票涨停，

 “诚实基金”投资报告2153期：2012，在绝望中孕育希望
2011年即将过去，大盘以下跌21%收官。这仅仅是上证指数的下跌水平，实际上，深圳成指下跌28.41%，中小板下跌37.09%，创业板下跌35.88%。而个股跌幅远大于此，最大跌幅个股汉王科技一年大跌超过70%，跌幅达50%的股票比比皆是，据报道1/3股民亏损超50%。这表明，股市在2011年处于典型的大熊市中。
在如此沉重的时刻，展望2012年，似乎依旧是那么沉重。2012，在传说和预言中似乎是一个十分恐怖的数字。但是，这毕竟只是一种传说，地球和人类的未来谁能作出准确而科学预测呢？不过，假如地球真的出现意

 “诚实基金”投资报告2150期：股市依旧运行在熊市末期
研判股市必须首先搞清市场究竟处于什么周期，简单地说是处于牛市还是熊市。这是操作的基本前提，因为牛市和熊市的大趋势是相反的，操作策略自然也迥异。我们一直以来的一个基本观点是，股市这几年都处于2007年6124点以来的大熊市中，1664到3478点的上涨不过是一波大级别的反弹，技术上属于大b浪反弹，然后继续大c浪调整。这轮大熊市到目前为止已经持续了4年，呈现出明显的abc三浪调整形态。既然三浪形态已现，那么市场自然已处于大调整的末期阶段。
而现在，市场确实已经有一些底部特征。最显著的表现是，沪深300市盈率只有12

 “诚实基金”投资报告2148期：市场出现交易性机会
近两周股市的走势基本在预料中。我们在10月14日的报告中提到，由于汇金公司发出了政策面救市的首次信号，同时2300点一线也是一个重要的支撑位，大盘在此可能会成为一个波段底部。至于后市的反弹目标，我们预计大盘可望反弹到2500-2700点一线，时间将会持续到11月份。在此期间，市场将会有一个多月的活跃期，交易性机会将逐步显现。这是我们两周前的观点，通过近期市场的表现可以看出，上证指数在2307点止跌回升，明显受到2300点一线关键位置的支撑，本周的五连阳，更是说明市场开始逐步走强。而且，指数自7月的2826点下跌以来，首次连续

 “诚实基金”投资报告2147期：市场将迎来阶段性活跃期

汇金增持四大银行，是本周对股市影响最大的事件。从股市近日的表现看，该利好起到了一定的稳定作用，但大盘依旧比较疲软的走势显示，投资者信心依然明显不足，大盘走强还要经历一番波折。
此次汇金增持对股市无疑是具有较大意义的。从2008年汇金首次增持看，汇金增持的最大意义在于发出了政策救市的信号。有人认为汇金增持主要在于自身的考虑，但实际上，汇金持有四大行的比例都非常高，持有其他已上市大型央企的股份比例甚至达到了85% 以上，这种绝对的控股其实没有任何增持的必要，同时汇金也从来没有减持过这些大型企业，即使很多都已经全流

 “诚实基金”投资报告2146期：仍不具备大熊市底部的典型特征
万事万物都一定有其自身的运行规律，都要符合自然法则。股市也一样，都会受到内部规律的制约，过去有的，现在和未来也一定会有，虽然历史不会简单的重复。比如说，股市运行的表现形式就是波动，像大海的波浪一样起伏不定，而波动其实都会遵循一定的内在规律。波浪理论为技术派的经典理论，专门研究波动的规律，其基本观点是，市场走势会不断重复一种模式，每一周期由5个上升浪和3个下跌浪组成，无论趋势的规模如何，每一周期由8个波浪构成。所谓的3个下跌浪，即abc调整浪，其实正是熊市的运行规律。对于波浪理论，资深投资者比较熟悉，新一代投资者包括

 “诚实基金”投资报告2145期：熊市环境不变 调整趋势依然
近期的股市一直保持了一种小箱体震荡的格局，上证指数在前期低点2437点附近具有一定支撑，大盘成交量保持地量，并创出2010年7月以来新低，市场整体上继续呈现出一种低迷整理得典型熊市特征。
单纯从技术走势看，大盘目前的量能及底部状况和2319点底部时具有相似之处，特别是成交量已经接近上次的水平，意味着大盘在目前点位暂时缺乏下跌动能，如无新的利空因素的打击，大盘不排除在未来一个月出现阶段性的反弹行情。
不过，从中线趋势看，中国股市的大调整格局并未有任何改变。
这是因为，目前股市仍受到几大利空

 “诚实基金”投资报告2144期：制约股市的几个大问题<br>大盘在近期最低到了2437点，确实是比较低的点位。然后，又走出一个小双底的形态，似乎跌不动了，要涨了。单从短期形态看，大盘在近期延续反弹的概率很高。不过，我们首先关注的仍是股市的大格局和大趋势。最近，银行股成为多空争论的焦点，不少人认为，由于银行股等蓝筹股的估值跌至历史低位，股市已见大底，后市将会重返升势，并将带动股市步入牛市。<br>虽然银行股的估值已经很低很低，中线风险似乎已不是太大。但是，我们认为仍有几

“诚实基金”投资报告2140期：波段反弹仍有一定空间和时间
加息为本周最大事件，股市反应平稳。5月cpi已达5.5%，预计6月将超过6%，而此前一年期存款利息才3.25%，加息是必然的。由于负利率严重，此次只加25个基点实在太少，按照经济学家许小年的说法，既使加250个基点，真实利率还是负的，通胀继续恶化。相信普通老百姓对真实通胀感受最深，现在3.5%的年利率，对老百姓的存款的贬值仍无济于事，只能说有总比没有好。从这个角度看，加息远未到位。考虑到我国的各种复杂因素，今年至少还应再加息1-2次。
至于未来的通胀趋势，有人认为通货膨胀将出现趋势性的转折和下降，从而使本轮政

 “诚实基金”投资报告2138期：通胀预期见顶引发反弹
大盘在下探2600点一线后，出现了连续四天的回升，特别是周四和周五阳性较大，这是3067点以来最强的反弹。在连续调整了两个多月后，大盘出现这种低位大阳线，往往是行情转折的信号。目前，一些机构已经由空转多，如中信证券，不少市场人士也纷纷表示底部已现，市场很快由悲观转向乐观。
但是，仅仅出现两根个大阳线就判断底部来领为时过早，目前上证指数还在120日和250日均线之下，股市原有的大调整趋势远远没有改变，故至少在目前，远未到判断大底部是否来临以及确认的时候。
但是，正如今年一月从2661点涨至4月的3067点