“诚实基金”投资报告1640期：市场信心依然不足
国际原油期货价格下跌，美股大幅上涨，对周三的A股市场并没有形成有效的拉动。在外围环境再次趋好的情况下，周三沪深市场A股指数双双出现了小幅下跌。
这是一个令市场投资者感到失望的局面，大市比市场想像中还要弱一些。回顾最近这段时间以来A股走势，形成了美股下跌，A股大跌；美股上涨，A股小跌的局面，说明即便今年以来A股市场已经形成了全球股市的第一跌幅，但市场信心仍然不足。
关于市场信心的问题一直是我们近期以来一直关注的一个问题。在我们看来，在宏调结构性微调、消息面暖风频吹的情况下，市场理应出现一轮上涨行情。但必须承认的是，市场走势与我预期存在有一定的差距，这是市场信心不足的表现。
正如一只装了半杯水的杯子，乐观者会认为杯子里“还有”半杯水，而悲观者会认为杯子里“只有”半杯水了。所以看待同一个现象，会有不同的结论。
在我们看来，目前中国宏观经济虽然处于下行阶段，但上半年GDP增速维持在10%以上的水平，仍是全球第一，而CPI虽然也出现了大幅上升，但GDP增速盖过了CPI增速，所谓“高通胀高增长”格局，这比“低通胀高增长”要差，但比“高通胀低增长”要好得多，也比“低通胀低增长”要好一些，毕竟中国现阶段还要满足每年1000万人口的就业问题。而且可以预期的是，未来几年中国GDP增长速度将不会低于9%，很有可能继续维持在10%左右的水平，一旦增速放缓下来，国家会调整相应的调控政策，以促进经济增长。这说明上市公司盈利增速在未来即便出现下行，空间也不会太大。
另一方面，关于国际油价目前市场又有一种担扰，认为油价的下跌代表需求的萎缩，这是一个不好的现象。而这个问题恰恰就象半杯水的问题一样，仁者见仁。
我们认为油价下跌将非常有助于缓解国内通胀的压力，而经济增长则可以依靠国家政策予以保障，同时通胀水平的下行为今后宏调放松创造了更大的可能性。