“诚实基金”投资报告1641期：仍是一个悲观的市场
周四媒体报道了一条对央行货币政策委员会委员、中国改革基金会国民经济研究所所长樊纲的采访，题目很扯眼球——《樊纲：奥运前夜看中国经济，股市楼市还能怎么跌》。而同一天的市场走势则完全可以这样表述：奥运前夜看中国经济，股市怎么还跌？
是的，为什么A股市场现在成了扶不起的阿斗？为什么在外围市场形势有利，国内维稳呼声日高的情况下，A股市场反而越走越弱，以至于已经有人认为中国股市已经丧失自我修复能力。
8月份解禁的限售流通股数量太大，被许多人认为是导致近期A股市场出现下跌的因素。诚然，8月份股改限售股的解禁额度为2164亿元，比7月份的189亿元增加了1975亿元，为7月份的11倍多。此外首发、增发配售、定向增发等部分的解禁额度为212亿元，合计8月解禁的市值为2376亿元，的确是一笔非常庞大的数量。但在其中，宝钢股份于8月18日限售股解禁，解禁额度高达1003亿元，是额度最大的一只股票。而本次解禁的是宝钢集团单一股东所持股份。我们认为作为央企，宝钢集团抛售股份的可能性非常小。除此之外的其他限售流通股，也许实际套现的市值不足500亿元。
其中套现可能性最大的是中信证券这一部分。本次中信证券解禁的限售流通股市值为228亿元，压力较大。中信证券在周四的行情中下跌幅度超过4%，也显然受到了这一因素的影响。
我们认为限售流通股解禁的压力的确存在，但不应将其过分放大。从产业资本和战略投资者的角度出发考虑，目前一级市场，也就是风险投资（PE）的市盈率普遍在10-15倍区间，相比之下二级市场平均20余倍的市盈率并不算贵，在这种价格水平下减持和卖出并不划算。
目前投资者的主要问题是信心不足，在悲观失望情绪仍充斥市场的时候，近期大盘存在继续下跌再次探底的可能。而要止跌的话，目前只能期待实质性的救市措施。