“诚实基金”投资报告1700期：为何全球皆涨唯我独跌？
近日世界各国纷纷降息，显示出各国政府继续加大力度拯救经济和资本市场的决心。而全球股市也应声而涨，美国、日本、韩国等股市都出现单日10%的涨幅，可见第二轮全球降息对市场起到了明显效果。但从近一个多月来全球股市的跌幅看，即使没有救市措施出台也该有强劲反弹了，因为跌得太厉害了。目前在政府进一步救市之下，可以预期全球股市可望出现阶段性的回升行情。
但在全球股市如此报复性回升的情况下，A股基本上没有明显的反应，全球皆涨唯我独跌，这种背离全球股市的走势令人费解。但实际上，虽然A股和全球股市的关联度越来越大，但A股的特色也是鲜明的。大小非问题、股市定位问题、投资者保护问题等，恐怕是世界上少有的。目前突出的问题是大小非，可以说已经没有两全其美的办法，不可能阻止大小非的减持，只有让市场来承受，而结果就是股价的下跌。股市定位问题其实也是个大问题，如果股市的目的就是圈钱，很少分红，没有投资价值，则依然是一个弱肉强食、投机炒作的市场。A股的众多问题，已经让广大投资者伤透了心，没有实质性利好，要恢复信心绝非易事。
全球股市暴涨而A股不涨，全球股市下跌A股跌得更多，本身就预示A股自身问题还未得到解决，仍有下跌的动力。
就从估值来看，A股目前的平均市盈率水平在14倍左右，而目前世界主要股市的市盈率都在10倍以下，估值基本上仍是最高的。故相比之下上涨动力并不强。
也许，中国的经济增长率保持全球最高，应该是股市保持较高估值的一大支撑，但是，目在全球金融危机的冲击下，中国的出口已经严重受挫，下滑速度超出预期，投资也开始减速，拉动消费并非易事。从钢铁等行业仅在几个月内就面临全行业亏损看，中国经济的下滑速度会不会也可能最高？目前世界金融危机还未完全传导到实体经济上，而美国等大国实体经济衰退再传导到我国也还有一个过程，故中国经济真正的冬天也许还未到来。总之，未来经济运行趋势是难以乐观的。在这样的形势下，谈市场的静态估值其实并没有太大的意义。
在全球市场如此动荡之际，未来是无法令人乐观的，也是难以预测的。既然如此，我们仍有必要保持足够的谨慎。