“诚实基金”投资报告1855期：金融地产将再成主流
本周大盘继续震荡向上，指数创出2946点新高，周五收盘站在2900点之上，显示大盘在本周又上了一个台阶。周K线上，本周大盘为一带有下影线的小阳线，市场呈现稳步走高态势。沪市大盘单日成交量在本周最高为1500余亿元，离1900余亿的峰值相差较远，说明市场情绪比较稳定，未出现明显的亢奋。总的来看，市场处于良性上涨之中，未见典型的顶部特征。
为什么行情能走到接近3000点的高位，而且仍然犹如慢牛？根本的支撑在于，经济止跌复苏和流动性充裕，这似乎有些空洞，但却是事物本质。对此，安信证券首席经济学家高善文近日有比较清楚的论述。政府在2008年底采取的坚定和有效的政策措施稳定了市场预期，并正在逐步扭转经济恶化的趋势，这是基本面的原因；此外，随着货币控制的放松和经济名义增长的崩溃，流动性供求平衡出现了急剧逆转，并重新进入相当宽松的状态，这也许是更加重要的原因。
　　高善文基于这样的解释和分析，认为要预判市场的未来趋势需要分析未来基本面和流动性两个方面的基本走向。
　　从实体经济的角度看问题，由于去库存化的大体结束以及大规模财政刺激政策逐步发生作用的影响，中国经济增长率看起来已经摆脱了去年12月到今年年初之间所形成的底部，并进入V型复苏的右侧；特别是在最近几个月以来，有越来越多的证据表明中国的房地产市场正在全面恢复，这一恢复势头的确立，意味着在中期之内由房地产投资所带动的私人部门投资增长率有望逐步回升。
　　从流动性的角度看，目前中国实体经济内部流动性供应最宽松的阶段可能已经结束，并逐步转入不断下降和弱化的趋势之中，但考虑到依旧明显的产能过剩压力以及宏观经济政策的基本导向，预计在今年下半年流动性转入短缺状态的可能性应该仍然比较小，但在这方面紧密的数据追踪比任何预先的主观判断都更为重要。
　　从估值的角度看，目前市场在结构层面上可能已经出现了一定程度的泡沫；从总体水平看，市场的平均估值可能已经回到合理区间的上限，其对长期投资的吸引力已经明显下降；未来几个季度的盈利增长能否超越预期，并支持目前的估值水平，还存在一些争议和变数；然而，考虑到流动性供应的大体状况和经济回暖的基本趋势，尽管市场的估值水平和结构性泡沫值得警惕，其在中期之内继续向上的动力仍然存在。
上述谨慎看好的分析和我们一直的观点很相似，我们非常乐意再次强调，并认为这对于把握大势及指导操作非常重要。第一，股市上涨趋势有望延续，但需要随时跟踪；第二，金融地产股值得进一步的关注。
IPO第一单桂林三金发行价落定19.8元 市盈率达33倍，使募集资金多出2亿元。当年高市盈率发行和资金浪费再现，不知这样的市场化是喜是忧？