““诚实基金”投资报告1905期：数据有喜有忧 支持行情看涨
本周五，8月份宏观经济运行数据全部披露完毕。审视当月经济数据，可以得到以下几点结论：
其一，经济数据整体好于预期，对股票市场运行将起到支撑作用。这一点我们可以从几个方面来看：8月数据最超预期的是新增贷款余额，该数据在此之前被市场普遍预期为3000亿元以下，且市场一直认为流动性开始明显收紧，但8月份数据显示流动性显著好于预期。此外，包括工业增加值数据、房地产数据等，也都好于预期，同时CPI、PPI走势开始进入筑底，我们预计CPI将在11月转正，届时将对中游企业构成正面利好。另外，8月的广义货币供应量（M2）同比增速好于7月份，同时狭义货币供应量（M1）也在增速加快，M1增速上升还好于M2一个多百分点，这说明货币流通速度在加快，储蓄活化正在进一步加速，这将使银行业的盈利能力得以提升。
其二，部分数据低于预期。8月出口同比下降23.4%，进口同比下降17%，8月贸易顺差157亿美元。8月进出口同比下降都在22%以上，我们认为这两个数字都不太好，我们的预计应该是在20%以内，这说明要依靠外部出口来拉动经济增长，短期内难度还比较大。
其三，今年1-8月份，拉动经济增长的主要因素是投资，现在看来投资处于高位，消费尚未形成突破性的上涨，如果出口形势在最后一个季度不能得到有效改善，那么中国经济在短期内的增长将仍然主要依靠投资，投资拉动增长的边际效应则在递减的过程中。
所以综合来看，8月份的数据表明中国经济短期乐观，中期仍然需要谨慎。而股市方面，流动性将起到支撑（今年以来的累计新增贷款余额已经增至8月末的8.13万亿），同时实体经济层面还在逐步向好，加上9月份的维稳因素，我们认为市场将有机会走出上涨行情。
短期来看，随着下周一中冶申购资金解冻，我们认为指数站于3000点以上的可能性很大。周五银行股整体上涨，主流资金继续流入，预示行情将进入一个新的上涨阶段。