“诚实基金”投资报告1910期：调整提前来临
周五市场的下跌原因，归纳起来有这样几点：1）媒体公布大盘股中国中冶将在下周一上市，使市场产生“虚势迎新”的投资情绪；2）继轮胎行业特保案以后，美国钢铁公司日前向美国商务部提交申请，要求对从中国进口的某些钢管征收最高90%的反倾销和反补贴关税，显示中美两国贸易争端越演越烈，进而引发市场投资者对未来中国出口转暖的担忧。
自9月份以来，沪深市场在经历了8月份的大幅下挫后，受公布的8月新增信贷余额超预期，以及大部分宏观经济数据好于预期、银监会暂时放松对商业银行资本充足率要求等因素作用，投资情绪得到了明显恢复，指数也走出了超过16%的反弹行情，但期间行情也被市场理解为维稳行情。随着时间的推移，市场投资情绪再次发生变化，认为国庆长假后维稳因素可能消失，并可能形成阶段性的市场供求失衡和市场的震荡。
在这样的情况下，市场选择了提前操作，中国中冶节前的上市则起到了下跌行情催化剂的作用。由于市场情绪目前已经再度出现改变，我们谨慎看空下周行情，并认为在中国中冶上市当天市场将有可能产生类似中国建筑上市当天的指数宽幅震荡行情。我们并认为在10月11日（9月份宏观经济运行数据披露日）以前，市场缺乏短期上涨的驱动因素，期间行情将以下跌调整为主。
市场中期走势则需要检视9月宏观经济运行数据的情况。在今年以来至今的实体经济增长的三架马车中，我们可以看到主要是依靠投资来拉动，消费和出口并没有能够发挥太大的作用，8月份出口数据还低于市场的一致预期。我们认为投资对经济增长起到的边际贡献正在越来越小，今年剩下的时间以及明年的实体经济增长，需要消费和出口承担更大的权重。因此我们认为9月份数据应当重点关注房地产销售及投资的相关数据、出口数据、月度新增信贷余额数据。如果这些数据能够出现超出市场预期的好转，那么国庆以后的行情仍然值得看好，但如果这些数据不能提供超预期的向好，那么节后行情将可能形成进一步的调整。
短期内，操作上应控制仓位以应对提前来临的调整行情，在节前把仓位控制在5成以内，并在节后根据市场形式和宏观经济形势来作进一步的调整。