“诚实基金”投资报告1924期：新高预示向上趋势更加明朗

周二沪深指数再次走出了震荡上涨行情，这应该在预期之中，目前我们的观点没有任何改变，即我们维持之前的判断和看法不变。
当然，周二市场一举突破上证综合指数3000点大关，并站稳于3000点之上，是值得关注的。我们知道在此之前，在资金面的压力下，A股市场三次冲击但并未能够站稳在3000点之上。但周二的指数走势明显得到了加强。我们认为，之前公布的经济数据强化了市场对经济前景的信心，美元的贬值促使更多的国际资金流入新兴市场，人民币升值预期逐渐强烈，再加上信贷增速超预期，储蓄活期化加快，一对多与QFII额度扩大对紧张的资金供求关系有所改善。原油向上突破三个月的盘整区间，通胀预期也再次强化，因此我们仍坚持震荡中底部逐步提高的市场判断。并认为在短期内市场即便有调整，幅度也不会太大。
近期以来如果说市场有担心的话，可能只有大小非解禁对市场造成的冲击这一因素。但这一因素的影响力到底有多大？截止2009年10月31日，股改累计解禁数量将达到3290亿股，市值约3.5万亿元。截止8月31日，累积已减持368亿股，按照悲观预期，到10月末累计减持占比突增到30%计算，即月内减持619亿股，以9月30日收盘价粗算，则约有6605亿元股票供给。极端情况发生是小概率，更合理的预期可以参照历史月度减持情况。
大小非月度减持占已流通待减持股份比最高的月份是2008年7月，当月减持占已解禁待流通股份数的1.37%。如若市场不出现非常因素，10月股改限售股减持更可能接近这个水平，依此将可能有427亿元股票供给；10月份首发原股东限售股解禁中工商银行就占到当月解禁数量的94%，此类股票的首发原股东减持可能性很低，但我们仍然参照股改大非限售股的历史最高减持比例17.24%来做个悲观估算，10月末首发原股东限售股票解禁流通可能提供股票供给3785亿元。谨慎预期还是应该参照历史大非月度减持占累积解禁股份数来估算，大非单月减持占比最高的月份是2008年7月，当月减持占到累积解禁股份数的0.65%，如果市场不出现非常因素，10月股改限售股减持可能会在这个水平附近，依此约有143亿元股票供给。所以综合来看，限售流通股的压力也将不会太大。