“诚实基金”投资报告1931期：创业板首批上市很难被炒作
万众瞩目的首批28家创业板股票将在周五上市，很多投资者跃跃欲试，充满期待。我们的基本观点是，根据历史经验，凡是太引人注目的股票，凡是有太多人关注的机会，一般都会让人失望。此次创业板上市，也会让人失望。因为有太多理由不利于市场的炒作。
第一、中国创业板是真正的创业板吗？不是。简单说，是高估值和高价的中小板而已。创业板的本质是什么？是为处于创业期的企业特别是高科技企业提供融资的场所，同时为风险投资、创业投资等资金提供一个投资和退出的市场。既然是创业期，那么企业的历史、规模、盈利能力、成长性和稳定性都和主板企业有较大的差距，同时由于进入低门槛较低，因而对于投资者而言具有高风险和高回报的特点。但首次上市的28家创业板企业的特点是，大多数成立时间较长、高科技含量不高、企业盈利状况良好，可见这些早过了创业期的企业与创业板股票有点名不副实，基本上属于中小板范畴。由于发行市盈率很高，发行价也很高，故到目前为止亮相的创业板股票，其实是高估值和高价的中小板。那么，我们的创业板相对而言，高风险和高回报都不会体现得很充分。
第二、过高的发行市盈率透支了二级市场的上升空间，使二级市场投资者面临较大的风险，降低了炒作的预期和动力。28家创业板企业平均市盈率达56.7倍，发行市盈率最高的是鼎汉技术为82.2倍，最低的是上海佳豪，为40.1倍。而目前上海股市A股平均市盈率为25倍、中小企业板的平均市盈率为40倍，创业板公司发行市盈率明显高出很多。而这些公司又不是真正意义的处于创业期的高科技企业，如此之高的发行价估值，自然压缩了二级市场的上涨空间。
第三、为了避免恶炒带来的高风险，管理层监管力度前所未有，不仅特别集中28家企业同时交易，以改善供求关系，而且还专门出台了一系列限制炒作的制度，如盘中停牌、监控重点账户等举措。试想，在如此风头上，炒家们还会顶风作案吗？
我们认为，以上三点，决定了此次创业板首批上市很难出现大涨的炒作局面，甚至可能高开低走。