“诚实基金”投资报告1935期：业绩支撑股市继续向好
周一沪深市场再次走出了震荡上涨的行情，现在看来，整个市场上涨的趋势已经出现。我们比较乐观地判断市场将会走出流动性+业绩复苏的双轮驱动行情。
从流动性的方面来看，年底以前信贷投放将趋于收紧，至少不会对流动性再起到补充。世界银行 4日表示，通胀压力可能迫使东亚各国的央行“更早而不是更迟”收紧货币政策，以遏制正在浮现的资产泡沫。世行表示，整个东亚地区股市和楼市的快速上涨，正加剧人们对资产价格泡沫的担忧。但在提高利率之前，各国央行可能用其它方式收紧货币政策，比如取消对本币和外币流动性的部分支持；将准备金要求恢复到危机前水平；缩小获得央行信贷额度所需抵押品的合格范围等。
但我们认为，年底前的流动性会保持相对充裕的状况。9月份的信贷数据变化表明，一方面，票据融资集中到期对信贷投放的影响可能正在接近尾声，另一方面，银行体系内部的调整使得中小银行的放贷量弥补了大银行信贷收缩的影响，从而大大减轻了信贷收缩对市场可能的负面影响。与此同时，我们认为未来市场会有新的流动性补充来源，包括储蓄活化和热钱涌入两个方面。
再看业绩复苏的可能性。截至11月1日，上市公司前三季度业绩披露完毕，实现归属母公司净利润7794 亿元，同比（经调整）下降2.89%。就三季度情况来看，净利润同比增长27.1%，环比增长3.24%。与实体经济逐步复苏相对应，上市公司业绩逐步改善。目前市场对上市公司2009年盈利增长的一致预期保持在20%的增速，这主要是因为预期四季度上市公司业绩复苏速度将会加快，加之去年上市公司盈利增长速度很低所致。在这样的情况下，我们认为未来市场将有机会上升到3600点一线的位置，在此点位之下都属于估值的合理区间。
11月份，逐步进入围绕明年进行布局阶段，目前上市公司三季度业绩落幕，未来业绩预期正在逐步明朗，各行业未来业绩预期正进入投资视野。同时，施行一年的各项经济政策也面临调整，12 月份的经济工作会议即将召开，目前的政策导向已经转向了“调结构，防通胀”，这说明我国经济已经初步摆脱了金融危机对经济产生的影响，GDP增速无忧。这也将为上市公司业绩复苏提供有力支撑。