国药股份（600511）这几天放量下跌，其中背后因素就是：市场预期国药控股将很快在香港上市。

一、在对个股进行分析之前，我们先来明确一下这个消息的准确性：

1、国药控股确实未来在香港上市的可能性大。随着国药股份（600511）和一致药业（000028）的股价估值越来越高，国药控股通过A股上市公司为平台实现整体上市已经出现了巨大的技术障碍；公司如果需要融资，确实不得不去香港市场。

2、上市时间绝没有市场想象的那么快。目前，公司在香港上市仍然有很多问题需要解决，包括和A股两个上市公司和H股复星国际之间错综复杂的关联交易等；如果技术问题能够解决的话，我们估计，国药控股最早上市的时间应该在明年2季度，绝不可能是今年年底。

二、现在我们来看看这个消息为什么会造成国药股份（600511）股价下跌。从市场的反馈来看，原因是：此前，市场总不时地预期国药控股会以国药股份为平台在A股上市，因此，这次国药控股将在香港上市的消息彻底将这个想法打破了，因此股价出现下跌。我们认为，这种想法过于简单了，此次国药股份股价下跌反倒形成了较好的介入时机。

从单纯的基本面出发，我们认为：其一，今年以来，大多数投资者都没有认为国药控股会以国药股份为平台整体上市；其二，国药股份自身的基本面支持目前股价，基于我们08年较为保守的盈利预测，该股08年预测市盈率35倍，估值不高；其三，国药股份在医药流通行业中具有重要的战略地位，并且其资产情况非常好，是投资中国医药流通行业中的首选品种。所以，不管国药控股怎么上市，在哪里上市，国药控股的投资价值是不会因此改变的。

让我们从另一个博弈论的角度来考虑问题，我们认为，国药控股如果能确定在香港上市对国药股份绝对不是一件坏事，反倒是一件好事，理由如下：由于国药控股此前一直定不下来如何上市，因此一直有压低国药股份股价的意图，一是通过压制业绩来实现，二是不让送股（国药股份去年本来应该大比例送股的，但没有送，该股总股本现在才只有1.33亿股，流通性成了严重的问题）；而现在如果国药控股确定下来到香港上市，则，其一，国药控股希望下面两个A股公司市值越大越好，这将有利于其未来在香港市场的定价融资，因此，现在的国药股份应该有释放业绩和大比例送股的动力了；其二，随着国药控股上市问题解决，国药股份将不再像此前一样受到限制，而是可以考虑自身的融资和兼并收购；其三，在估值上，国药控股很可能由于其股票的稀缺性特点而明年在香港市场非常受欢迎，其在香港的估值反过来很可能会支持国内A股对国药股份的定价。