为进一步落实适度宽松的货币政策,中国人民银行决定:
  从2008年12月23日起,下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点,其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时,下调中央银行再贷款、再贴现利率。
  从2008年12月25日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

???????????????????????? 央行历次调整利率时间及调整后股市表现一览





次数

调整时间

调整内容

公布第二交易日股市表现(沪指)
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16
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2008年11月26日

央行下调存贷款基准利率1.08个百分点

11月27日,开盘:2012;收盘:1917,涨1.05%


15
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2008年10月30日

央行下调存贷款基准利率0.27个百分点

10月30日,开盘:1732.7,收盘:1763.6点,涨2.55%


14
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2008年10月9日

一年期贷款基准利率下调0.27个百分点

10月10日,开盘:1995.9点,收盘:2000.5点,跌3.57%


13
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2008年9月16日

一年期贷款基准利率下调0.27个百分点

9月17日,开盘:1971.9点,收盘1929点,跌2.9%


12

2007年12月21日

一年期存款基准利率上调0.27个百分点;
一年期贷款基准利率上调0.18个百分点

12月24日,开盘:5132.9点,收盘:5234.2点,涨2.6%


11

2007年09月15日

一年期存款基准利率上调0.27个百分点;
一年期贷款基准利率上调0.27个百分点

9月17日 开盘:5309.06点,收盘:5421.39点,涨2.06%


10

2007年08月22日

一年期存款基准利率上调0.27个百分点;
一年期贷款基准利率上调0.18个百分点

8月23日 开盘:5070.65点,收盘:5107.67点,涨1.49%


9

2007年07月20日

上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27%

7月23日 开盘:4091.24点,收盘:4213.36点,涨3.81%


8
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2007年05月19日

一年期存款基准利率上调0.27个百分点;
一年期贷款基准利率上调0.18个百分点

5月21日 开盘:3902.35低开127.91 报收4072.22 涨幅1.04%


7
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2007年03月18日
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上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27%
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3月19日,开盘:2864.26 报收3014.442 涨幅2.87%
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6

2006年08月19日
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一年期存、贷款基准利率均上调0.27%
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8月21日,沪指开盘1565.46,收盘上涨0.20%


5
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2006年04月28日
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金融机构贷款利率上调0.27%,到5.85%
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沪指低开14点,最高1445,收盘1440,涨23点,涨幅1.66%
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4
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2005年03月17日
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提高了住房贷款利率
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沪综指下跌0.96%
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3
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2004年10月29日
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一年期存、贷款利率均上调0.27%
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沪指大跌1.58%,报收于1320点
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2
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1993年07月11日
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一年期定期存款利率9.18%上调到10.98%

沪指下跌23.05点
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1
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1993年05月15日
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各档次定期存款年利率平均提高2.18%;
各项贷款利率平均提高0.82%
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沪指下跌27.43点
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  总体看,下调利率对于股市的长远发展,属于实质性利好。那么,短期内的受益板块将有哪些?有关专家分析认为,将有下列板块可能受到刺激:


  (一)绩优股、实值股、低市盈率股、高送派股。降息有利于进一步凸现绩优股、实值股的魅力。尤其是一大批市盈率低于三十倍的绩优股、实值股,其分红派现,较之于银行存款的税后利息,将凸显优势。尤其是绩优股、实值股中送股、转增股的股票,较之于银行存款的税后利息,其魅力将以倍数计算。投资人可以参照已经公布的年报,选择业绩优异、市盈率低、分红派现多、尤其是送股转增股多的"白马股",理性投资。


  (二)房地产股、保险股等"息口敏感股"上述股票和板块,属于香港称呼中的"息口敏感股"。尤其是对于房地产股来说,利率下调,有利于减轻人们分期付款购买房地产的负担,有利于调动人们买房的需要,有利于降低房地产开发商的负担。保险业同样将得到"降息"以及"降息预期"的推动。但是,存款利率下调幅度小于贷款利率,对于银行而言,有利有弊,缩小银行存贷款利率的差额对于银行的赢利增加了压力;同时增加了银行吸储的难度。但是,增加放贷,以及经济的复苏和发展,又将带动银行业务量的攀升,有利于银行增盈。总体看,对于银行股来说,长线仍有利好作用、短线则看资金是否追捧。


  (三)国债、企业债券银行利率的下调,不仅仅凸显了股票的投资价值,对于年利率2.95%或以上、没有利得税的国债来说,其投资价值同样凸显。较之于税后实为1.584%的一年期定期存款利率来说,利率高出1.366%。尤其是,目前存款利率仅仅降低0.25%,还有降息预期。有利于国债、企业债券的慢牛行情。从"庄股"思维的角度看,去年的熊市,造成众多机构纷纷投资国债,可以说,国债已经有"庄"进驻。按同样理由,企业债券也将有受到挖掘的可能。


  (四)扩大内需概念股。从降息来看,松动宏观经济政策,已经不是一个议题,而是正在实行中的事情。其着眼点,是克服世界经济增长持续放缓对我国经济发展带来的不利影响,保持国民经济持续、快速、健康发展。这样,从广义看,钢材、水泥、建材、电力等"扩大内需概念股",同样将有机会成为"国民经济持续、快速、健康发展"的受益者。长远看,有受到挖掘的可能性,上述股票一旦在盘面上得到增量资金介入的情况来印证,则应是把握机遇之时。


  降息:五大行业受惠


  利好较大的行业主要有:房地产行业、水泥建材行业、电力行业、纺织行业、钢铁行业等资产负债率较高或资金流动性压力较大的行业,而对煤炭行业及食品饮料等行业偏淡。


  建材:明显受益


  由于建材行业属于资金密集型产业,平均资产负债率高于50%。降息1.08个百分点,将直接减少建材公司的利息支出,而财务费用的减少将一定程度增加公司的净利润。


  本次降息将增加水泥板块净利润5%左右,增加玻璃板块及其他非金属建材板块净利润9%左右。不同公司的受益程度不同,中国玻璃、华新水泥(600801,股吧)(600801)和天山股份(000877)的每股收益将分别增加0.153元和0.102元、0.095元左右。


  值得关注的是:本次降息对房地产行业产生的利好影响更大些,房地产预期的改善将一定程度改善水泥市场的供需情况,也将对水泥产业产生间接的利好效应。维持对建材行业(包括水泥行业)的中性投资评级,对其中明显受益于政策拉动的优质龙头公司及中西部水泥公司给予增持的投资评级。


  房地产:累积效应不可小视


  5年以上期贷款利率与商品房购房贷款紧密相关,考虑降息和首套以及改善型住房下浮30%的贷款利率优惠,则相关购房者购房支出减少明显,以总价100万的商品房为例,二成首付、20年贷款计算,节省总利息支出25.7万元,月均还款减少1070元;非首套购房者按四成首付、20年贷款计算,节省利息支出14.7万,月均还款减少615元。


  1年期短期贷款是房地产开发商短期资金的重要来源,假设上市公司短期借款均为一年期贷款,根据三季报数据统计,604.7亿的贷款总额利息支出可减少11.43亿,相当于板块前三季偿债总额的1.28%,也相当于2007年总营业利润的3.3%。再加上长期借款利率的同时下调,降息对上市公司的业绩和现金流都会产生一定的正面影响。


  维持房地产板块短期"增持"评级,维持对万科A、保利地产(600048)、华侨城A的"增持"评级。


  电力:直接利好


  降息对电力板块是直接利好。电力行业在近年煤炭成本大幅上升的境况下,财务费用大增,行业负债率超过60%。此次降息一个点,可大幅度减轻电力行业财务费用。加之目前煤炭成本仍在下降通道中,两项利好结合,电力板块上涨动力较为明显。建议关注近期有新机组投产的,煤炭采购中合同煤比例较大的电力企业,如宝新能源(000690)。


  纺织:利好大于出口退税


  相比上次大幅度的出口退税政策,这次降息对纺织行业的作用更大。由于纺织行业目前资金流紧张,降息能有效缓解纺织行业的资金压力。


  钢铁:缓解资金紧张


  三季报显示钢铁行业上市公司平均资产负债率在58.69%。据我们的测算,此次降息108个基点使得行业长期负债的利息下降16.72亿,对于净利润影响3.3%左右。


  由于整个钢铁行业的基本面仍旧没有明显改观,下游几大行业仍处于需求放缓的阶段。我们估算,按4季度不盈利,用3季报业绩按40%分红率计算,几家龙头公司的税后预期股息率相对比较高,宝钢股份(600019),武钢股份(600005),鞍钢股份(000898)分别为5.09%,5.61%,5.79%。而从市净率角度来看,宝钢和鞍钢分别为0.9,0.88,防御安全边际性较好。


  银行:影响偏负


  央行选择提早大幅度降息有利于银行风险的快速释放。根据上市银行公布的数据粗略计算,基本所有银行的净利差水平都出现下降,存贷款利差平均下降37bp,利差下降10bp左右。静态的分析下,此次加息对银行股的负面影响约为1.12个百分点。


  我们分析,中长期贷款占比低、活期存款占比高的银行,利差下降的幅度相对较小,如民生银行(600016)、深发展银行、北京银行(601169)、南京银行)(601009)、宁波银行(002142)等。


  虽然利率的下调会部分缓解银行的信贷资产质量下降的压力,但整体仍不容乐观,基本面面临较大压力。如果宏观风险进一步加大,则整个板块估值中枢将会继续下降。维持整个行业"中性"的投资评级。