1. 资金面:随着近期新股发行的加快和大盘红筹股回归的启动,投资者担心对于新增资金的需求将大幅增加,资金面会趋紧,从而制约本次行情的发展空间。本基金认为:一,这种措施反向证明了资金面的充裕;二是这种措施随时可以调节;三是相对于长期存在的流通性过剩而言,这种资金需求是微不足道的;四是由于存款准备金率一再提高,已经处于高位,如果以后真的出现资金缺口,随时可以降低存款准备金率来达到资金面的平衡。故此因素对行情的中长期发展均不会产生负面影响。
2.CPI数据居高不下:我们在昨天的博克中已经谈过,就通胀本身而言,对股票资产的估值是有提升作用的,但是,对股市的具体影响,则要看对CPI调控结果:如果CPI失控,必然会有更强硬的调控措施出台,股市会受到一定的负面影响;如果CPI调控得当,能够控制在合理范围之内,对股市行情的发展是有益无害的。而以目前政府的调空能力和中国生产力发展水平而言,这是容易做到的,故此因素对本次行情的影响是利大于弊。
3. 市赢率太高:这是一个另普通投资者感到困惑的问题。尽管中国经济处于高速增长期,按已经公布的半年报计算,最新的动态市赢率为31倍左右,但是相对于成熟股市15—20倍的市赢率而言,投资者心里的担心是不言而喻的。但是本基金认为,首先,市赢率是否合理,最重要的是要看经济发展速度是否能与之匹配,如果中国经济可以保持这种高增长,这样的市赢率就是合理的;二是历史经验表明,本币升值的国家和处于发展阶段中的股市通常比成熟股市常都会有一定溢价。所以此因素对于本次行情的影响是有限的。
4.A股和H股的巨大差价:这是最让普通投资者感到提心吊胆的因素,也是众多经济学家感到困惑不解的问题。理论上来说,同股同价同收益是天经地义的事情,为何会形成这种巨大的差价呢?我们只能说这种现象就是中国特色,除此之外难以解释。我们可以从另外的角度来分析其对行情发展的影响:首先,在本次行情发动之前,A股和H股的巨大差价一直存在,相对于B股,这样差价还要小得多;二是在股指期货推出后可以通过做空机制和结构性调整来解决这种不合理的现象,但也是一个长期的过程。故本基金认为,这一因素对本次行情发展的有一定的制约作用但仍然有限。
5.股指期货的推出:股指期货推出后,最重要的是不论股市怎样波动,市场中都存在着赢利机会,从而可以保持市场的活跃;二是不论行情怎样波动,都能在最大程度上保护机构投资者,可以让国内机构逐渐增强和国际机构抗衡的力量,从而在将来完全开放中国A股市场后,可以在很大程度上保持中国股市的相对稳定;三是可以最大程度的避免政策干扰,让市场自主调节。故股指期货的推出后,中国股市将会发生巨大的改变,从股市的稳定而言,这一因素对本次行情发展的制约作用是最强的。
综上所述,股指期货的推出是制约本次行情的关键因素。在股指期货推出之前,行情的推进方式及政策面的变化起着决定性的作用,本次行情到底能持续多长时间,能达到什么点位?请看下文《7.20行情终极目标探秘》