自从7月30日大盘站上历史新高后，指数的涨跌便成了管理层暗中关注的重点，一方面我们看到管理层总是在大盘出现加速苗头的时候突然宣布调控政策，另一方面，疯狂的利空传言总是像乌云一样笼罩着股市。这些现象在5000点上空一再出现，让广大普通投资者处于极度的矛盾之中：继续参与怕股市出现暴跌惨遭套牢，不参与又怕股市一直上涨，此情此景比哈姆雷特所处的困境也是有过之而无不及。我们到底该怎么选择呢？在作出选择之前，我们认为应该搞清楚下面几个问题：
一．正确看待政策调控和市场趋势的关系
管理层究竟能对股市中、长期运行起到多大作用，很多的投资者总是迷信政策调控的威力，认为管理层就是上帝，可以随意调控大盘，这实际上是一种误解。记得前几年的熊市期间，１５００点和１３００点都曾被称为“永不可击破的铁底”，结果前一个“铁底”只稍微捅了两下就烂了；后者还算较为耐用，心急火燎的管理层也的确不惜以停止国有股减持（即现在所谓的“股改”）为代价去誓死捍卫这条防线，可惜在顽抗了两年半多的时间之后，这个“铁底”依然给无情地捅破了。还有典型如1996年12月“十二道金牌”导致的大调整，股市大跌两周，向下的调整幅度分别达到32%-38%，但是次年，深沪股市又双双创出历史新高。从近期来看，今年5月30日因突发利空而导致的大调整虽然令普通投资者对政策调控谈虎色变，但是后来我们也明白，“5.30” 大调整并没有改变股市的中长期趋势，反而让市场主力拣了个天大的便宜。
这说明了一个道理：政策调控只能改变行情的运行方式和速度，并不能改变行情的总体趋势；行情是否中长期见顶，不取决于政策调控，而是取决于行情本身是否走到了尽头。
二．近期是否会出现类似于“5.30”的调整？
对于普通投资者来说，类似于1996年“十二道金牌”和今年“5.30”政策突袭所导致大调整是难以承受的，甚至可以说是致命的，所以这是我们必须要搞清楚的事情：大盘近期是否会出现类似的调整？
首先我们要明确的是：这样的大调整是市场各方面都不愿意看到的，除非万不得已，管理层绝不会痛下杀手。
其次，我们这类调整产生的原因进行分析可以知道，此类调整的产生要具备两个条件：一是管理层调控政策要么是单向累加的，要么是突然发布强力调控政策；二是大盘我行我素，不理会管理层的调控意图。而目前的市场并没有出现这两个现象，反而是政策调控张弛有度，市场主力也算配合默契。
第三，从相反的角度考虑，管理层一直没有停止对股市进行调控，说明股市本身存在着内在的做多动力，而管理层主要是担心股市近期上涨过快、有可能导致股指期货推出后股市产生大动荡，才一直对股市进行着必要的调控。
第四,证监会主席尚福林在达沃斯年会上也定调了，不认为市场发展过快，中国股市整体很健康，各界关于市场高估值的困惑可以解除警报，表明了政府对目前股市的总体状况的是认可。
故可以确认：只要后市一直呈现宽幅震荡盘升的慢牛格局，管理层就不会单方面的打压股市，也就不会出现类似于“5.30”的大调整。那么，市场本身是否会在近期形成阶段性大顶呢？请继续看以下分析。
三．大盘到底什么时候会形成大顶？
1．从目前指数的点位、市赢率以及A股和H股的巨大差价来分析
目前指数已经站在了5000点之上，看空后市的悲观者从2005年6月的最低点988点计算，两年多时间涨了4倍多，认为太疯狂,风险太大；而看好后市的乐观者从2001年7月的2245点计算,六年多时间仅仅涨了1.4倍，认为涨幅不大,后市还有很大的空间。我们认为，以上计算都是不合理的，因为在2001年7月到2005年7月这四年时间里，A股大跌了四年,市场是被严重扭曲了的。故比较客观的计算应该从1996年1月的512点开始，十一年多的时间涨了十倍多，应属正常。
按已经披露的中报业绩计算，目前的二级市场动态市赢率为35倍，但因为A股毕竟属于半开放半封闭的新兴市场，同时处于三期:经济高速发展期、本币升值期、通胀期，明年上市公司还将实行新的财会制度和两税合并政策，从以往的台湾和日本股市的经验来看，A股目前35倍市赢率是合理的，不足以形成阶段性大顶。更重要的是，目前大盘蓝筹股的发行价与增发价与二级市场动态市赢率接近，证监会主席尚福林在达沃斯年会上也定调了，不认为市场发展过快，中国股市整体很健康，说明这样的市赢率是得到机构和管理层双方认同的。
至于A股和H股的巨大差价问题,则是由股票的发行价格不同、市场类型不同(A股属于半开放半封闭市场)以及投资者类型的不同等因素引起的，要消除这种差距，需要相当长的时间以及市场环境的改变,故这种现象短时期内不会出现质的改变。
通过以上分析可知，目前的市场形成阶段性大顶的客观条件尚不成立。
2．从机构的资金性质和建仓成本分析
机构的建仓成本在很大程度上决定了行情的发展空间。我们知道，很多新基金都是在5000点附近建的仓，不管这些基金是准备长期投资还是想在股指期货推出之前大捞一把，都决定了后市不可能出现大跌，因为在大跌的市场里，他们是出不了货的。并且，从基金的性质来看，不论指数处于什么点位，都要按规定仓位和比例来配置股票（熊市也不例外），即使是在股指期货推出以后，可以通过套期保值和做空机制来化解风险，大多数的机构仍然会尽可能的做多。所以，除非市场本身已经充满了风险或是新的机构为了进货，他们是不愿意股市出现大跌的。
而在目前的市场里，一部分近期累积涨幅巨大的股票无疑充满了风险，但正因为机构们极力想在此类股票上出货，所以即使他们不敢肆意拉抬指数，也不会将股市打压下去，否则被套的将是他们自己。
3．股指期货的影响
从近期管理层的态度来看，维持股市稳定是重中之重，调控目的就是为了平稳推出股指期货，然后管理层不再为股市的上涨而担惊受怕，让市场本身去调节风险。目前股市所处的阶段属于敏感的股指期货前期行情阶段，这是一个非常特殊的阶段，市场主力绝不会在此时做空大盘，因为这样做对于他们来说实在太得不偿失了：一是要损失市值且无利可图,二是目前市场如果出现深跌将造成投资者的极度恐慌,而在恐慌中机构是难以出货的；反之,在震荡中推高股指既可以达到出货和换仓的目的，也可以在股指期货推出之后通过做空机制回避风险甚至获取暴利。
在中国，有一句至理名言，就是“上有政策，下有对策”。市场主力前期的攻防策略，是在股指期货推出之前将指数大幅拉高，制造出一派欣欣向荣的乐观景象，然后编出各种各样动听的故事，达到出货的目的，然后在股指期货推出后利用做空机制做空股指，在持仓保值甚至获利的前提下完成重新建仓的目的。但是面对管理层的太极拳式的调控手段，他们不得不调整攻防策略，而“9.11”恐怖袭击，正是新策略的体现，其目的是要拓展指数的震荡空间，在宽幅震荡中缓慢推高股指，完成出货换仓的任务。出哪些货？出近期涨幅巨大的二线蓝筹股，包括银行、地产、有色、航空、煤炭、钢铁等板块中涨幅巨大的股票；换什么仓？换近期累积涨幅不大的一、二线指标股和的二、三线股票中的低估值品种；然后在股指期货推出之后放开手脚大干一场，到时候，管理层便可以睁一只眼闭一只眼了。
通过以上分析，我们可以得出以下结论：在股指期货推出以前，大盘既不会出现阶段性大顶，更不会出现“5.30”式连续暴跌或者“6.20”式单边下跌走势，而会呈现出宽幅震荡上行的慢牛行情。在此期间,投资者应采取轻指数重个股的操作策略,注意回避结构性调整所带来的个股风险（回避近期涨幅巨大的二线蓝筹股），积极参与日益精彩的个股行情。
