我博的座右铭是：寻找“稀缺+供不应求”的上市公司 。这个座右铭伴随我的博客，已经存在了许多年，在这许多年的实践中，就稀缺这个话题，又积攒了一些话想说。

稀缺也有一个程度问题。 无法复制的稀缺是最高等级的稀缺，如贵州茅台。离开现在生产贵州茅台的环境，换一个地方后，即便是原班人马，也生产不出同样品质的贵州茅台。贵州茅台股价新高连连，它无法复制的稀缺，正是他其中的主要原因。

其次是可以复制，但技术门槛比较高，如通化东宝的人胰岛素。

第三种就是那些虽然也是唯一，但稀缺程度有限或容易找到替代品种的那些稀缺。如上海凯宝的痰热清注射液。痰热清具有唯一性，但是市场上有同样药效的替代品种。正是因为这个原因，上海凯宝的痰热清虽然唯一，但议价能力和市场推广都遇到了阻力，尤其在痰热清胶囊上市后，痰热清胶囊的表现非常能说明这个问题。

稀缺的程度需要从财务报告上去验证。 在2005年之前，钾肥的稀缺性在盐湖股份（当时叫盐湖钾肥）的财务报告中的可以得到非常好的验证：在预收款项一栏中，可以看到大额的预收款，同时应收账款很少；其次，可以看到运送费用是由买方负担的......说明当时钾肥是卖方市场，而且稀缺程度在财务报告中可以得以验证。

亚宝药业的丁桂儿脐贴，内病外治的治疗理念非常好，而且是唯一产品，公司在非公开增发报告中预测的市场需求量是亿级，目前公司的产能是千万级，产品处于供不应求的状态。但是，在非公开增发之后，我们看到公司的营收和净利润双双下滑，要命的是丁桂儿单品销售也同时下滑，公司的其中一个解释是"消化库存".......我相信丁桂儿脐贴是稀缺品种，是市场上的唯一，但是其程度需要我们反复去验证。以我 现在对亚宝药业的了解，我无法给自己一个圆满的解释---既然供不应求，怎么会形成如此大的库存？这个库存已经整整消化了一年。

丁桂儿脐贴稀缺无疑，但我担心亚宝药业丁桂儿脐贴稀缺程度有夸大的嫌疑。“库存”暴露亚宝药业在宣传丁桂儿脐贴上是有夸大成分的。亚宝药业在目前的位置上横盘很久，股东人数也反复缩减，股价有两三次脉冲，我们无法排除有人在利用2016年的消化库存的利空低吸筹码——但这不是本文讨论的内容。

那么没有库存就一定是很稀缺的吗？答案是不一定。我们看看丹化科技的乙二醇，在丹化科技的三个年度的报告中，我们都可以看到生产与销售基本平衡，库存基本没有。但是，我们同时看三年中公司乙二醇的销售价格，变化幅度很大，同时看到公司没有什么预收款，说明乙二醇起码是不愁销售，但乙二醇市场上存在着一个比丹化科技更有定价权的大鳄，公司在乙二醇的价格变化过程中，扮演着一个随波逐流的角色。 过去几年中丹化科技股价走势艰涩，背后是有原因的（好在公司的基本面正在发生变化）。

不是所有的稀缺都是好的投资标的。“稀缺”的成色还需要我们细细打量，需要我们多方去验证。