2014年12月22日，我曾写过类似的文章。

2015年丹化科技营收增加，设备利用率达到88%.......在设备利用率接近饱和的情况下，在营收反复 增加的情况下，再次出现扣非后的亏损，让我在很长一段时间，用忧郁的眼光看丹化科技，甚至于用同样的眼光看煤制乙二醇。

屋漏偏逢连夜雨，2016年看到的年丹化科技，扣非后亏损加剧，同时营收连续下滑。但是这个连阴雨是有原因的：我们从2015年的定期报告中可以看到“技术改造”“分时段调整运行”“恩德法”等字样；结合公司在2013、2014、2015年度中，连续三年均是生产多少就可以销售出去多少，在说明公司的瓶颈是生产环节外，还同时说明公司的2016年的连阴雨更可能是一过性的，即随着公司技术改造的完成，起码连续下滑的营收会终结，连夜雨也将成为过去。

也即，之前文章的判断与实际情况出现误差，主要是原因是因为“技改”，当然也有经济危机、油价下跌的影响。让我心安理得是“国内市场对乙二醇的旺盛需求没有改变”，因为我们同时看到这几年中每年都有大量的进口乙二醇——乙二醇市场依然呈现供不应求的总体局面，即当时关注丹化科技的理由还在。

公司的技改将在2016年下半年完成，丹化科技2017年将回到“正常量产”的轨道上来。

这里的这个“正常量产”不是简单等同于2014年、2015年的正常量产。因为2016年公司完成的技术改造，乙二醇产能会增加7万吨，草酸增加3万吨。公司原来的乙二醇产能是20万吨，技术改造完成后，等于公司产能提升了35%；公司非公开增发后，股本扩展的幅度为24.46%.....两厢相抵，大致等于公司增加了约10%的盈利能力。

非公开增发募集的资金中，计划用5.8亿用来归还银行贷款。2015年公司的财务费用高达5800万，其中大部分是因为贷款利息所致。非公开增发后，我们从公司三季度的报告中看到，财务费用大幅降低83%，我们完全有理由预计丹化科技2016年的全年财务费用会大幅降低，而且这种态势会将延续至2017年。财务费用大幅降低，也会大幅提升公司的盈利能力，公司盈利能力提升15%以上，应该是一个保守的预测。

在2017年中，我们会看到：公司的营收在增加（比如超过12亿元），将达到近年来的一个最高点；财务费用大幅降低更不用说了。OPEC成员国在经历了多年的不妥协后，达成的石油减产的协议推升油价无异议；有专家预测，2017年石油价格预计将回升20-30%。油价的上升，将有利于煤制乙二醇.....三方面因素的叠加，将共同支持“丹化科技迎来拐点的判断”。

即便在2017年我们迎来的不是一个亏损与盈利之间的拐点，起码会迎来是一个营收高点。当然，我最希望迎来的是“一个剔除非经常性损益后的盈利年”，一个真正的拐点。

这个拐点还会受油价与煤价比的左右——如果煤炭价格上涨幅度超过油价的上涨幅度，丹化科技在2017年有可能实现的仅仅是营收的增加，而非“剔除非经常性损益后达到的盈利”。这是风险所在，也是2017年我们必须面对的风险。2017年，我们会看到一个变好的丹化科技应是大概率事件——这样的表述也应该没有问题。