经济形势判断中的10个误区辨析

       1、商业火爆看不出危机。有不少投资者最近逛商场，发现大卖场生意火爆，人头攒动，一点危机的样子都没有，似乎经济一派繁荣。对此应辩证地看。首先，经济危机传导到最底层消费者需要大约一年的时间，最先感到寒冷的是富人。其次，中国春节历来是商业旺季，现在春节在即，商场火爆是正常的。第三，商场采取了各种形式的促销，有的是商家清库存，有的是厂家清库存，火热的销售数据并不能转化为企业和商家的利润。

2、歌厅人员爆满，影院生意红火，不是危机的样子。在经济下滑时期，有的生意反而会上升。首当其冲的是廉价商品更受欢迎，山寨产品即其明证。经济学家还研究过其它商品，包括女士用的低价口红、电影院、安全套等，销售都比经济高潮时要好得多。低价口红帮助女士节约了高价的化妆品开支；电影院（包括歌厅）吸纳了从剧场流失的观众，也满足了人们发泄的欲望；安全套则是人们为了回避生育而不得不使用的东西。所以，如果经济格外好，歌剧院的生意最火，上海前年曾演出过《剧院魅影》100场而场场爆满。但现在再去剧场看看，就差得多。观众们改成看电影、看碟、上网下载电影了。

3、大宗商品价格反弹，利好生产商。最近一段时间，有一些投机资金频繁出击有色金属甚至钢铁股，更有资金出击刚有一点起色的制糖类股，这都是牛市情结尚未消散的表现。价格砍去三分之二，出现反弹是正常的，但是，反弹的这个价格，生产商的利润仍然不能保障，而且反弹之后不排除继续下跌。何以故？盖因终端消费的下降导致厂商减产。产品的毛利上升并不一定能压过产量缩减的固定成本增加。在终端企业亏损的情况下，中间环节的亏损压力一定会传导下去，一直让基础产品厂商亏损或微利。历次经济转好之前，大宗商品生产企业的价格都是非常低的。现在，似乎还不到这个时候。

4、12月的数据向好，表明经济危机已经结束。最新的一位经济学家说，12月的金融数据很好，汽车销售增加，钢材价格上扬，表明经济危机已经结束了。这未免过于乐观。12月的数据向好，有人为刺激因素，也有季节性因素。比如M0大增，就与央行投放货币有关，与春节效应有关。12月的汽车销售环比出现上升，从68万增加到74万，但这是年底因素造成的，因为2006年的12月也是从69万增长到75万。2008年12月的销售还不到2006年的水平，凭什么说就是底部了呢。还有房地产，12月环比增长很大，也同样是年底效应。单纯从12月的数据判断危机结束，是不可靠的。

5、中国股市可以独立于世界向好。由于国内游资的巨大力量，每每可以无中生有创造行情，因此有人乐观地认为中国股市可以不看世界的脸色独立走出上升行情。这也未免过于自大了。按照中金的分析，去年四季度有2026亿美元的外汇储备无法解释原因，外资出逃迹象明显，中国怎么可能独善其身呢？外资出逃，除了卖股票，还可以卖楼，还可以有其它方式。港股是绝对不可能独立于世界股市之外的，如果世界股市再创新低，港股必破万点，H股还有得好跌，难道A股就硬挺着用高估值来应对？这是不可能的。国内股市最近热炒的一些股票，按照2008年业绩计算市盈率都在30倍以上，2009年又怎么可能更好呢？特别是一些超级大盘股，看来要顶着高市盈率的帽子挺一年？只怕未必。

6、汇金公司有钱，可以买H股。中国外汇储备世界第一，似乎汇金真的很有钱。但这建立在长期的贸易顺差和国外直接投资基础上的。2008年四季度突然就有2000多亿美元不明去向，2009年如果进口上升而出口下降出现逆差呢？如果美国债券出现下跌导致外汇储备损失加剧呢？在这种情况下，汇金公司是不是真的还很有钱，就值得再考虑了。

7、央企获得注资是利好。以前东航获得注资的时候，股价还连续涨停，这是一种外行才做的事情。在企业最困难的时候，亏损累累、价格低廉的时候，突然获得一笔资金还不是用来扩产而只是充实资本金，但企业的股本却要扩大不小，这无论如何也不是企业的利好而应该看成利空才对——当然有一个前提就是股价还没有严重超低。如果东航跌到几毛钱，严重超跌了，获得注资股价涨涨还可以理解，现在，东航以及一些电力股的价格还严重高估，获得注资又怎么可能是利好却被炒一通呢？

8、产业振兴规划是利好。我们目前已经确定要搞的几个产业，都面临着产能严重过剩的问题，也面临着消费已经严重不足的问题。已经出台的振兴规划都是长远大计，对当前企业没有带来实质利好。甚至于包括最新出台的钢铁和汽车振兴规划，也多在预料之中，只是为了先解困后发展。但这些股票的价格却早已涨上去甚至翻番还不止。那么，振兴规划出台，也多半成为利好出尽了。

9、小盘股成长性好。在牛市及经济景气中，小盘股成长性确实好。但在危机中，小盘股的风险却是最大的，动不动就面临倒闭的危机。中国的中小板企业之所以在2008年年报尚没有看出严重问题，得益于其最近一年多IPO筹集到的宝贵资金。这些资金一般最多用两年，两年后资金断流，再看中小板。2009年中期，如果经济没有实质好转，中小板企业将可能迎来大面积亏损风潮。这一点，倒可以拭目以待。

10、银行股没风险。银行股的最大优势是即期业绩尚可，市盈率较低。但从2008年12月起，急剧膨胀的贷款如果延续下去，则要到2-3年后，不良资产贷款才会达到高峰期。几乎毋庸置疑的是，从2008年四季度开始，银行的不良资产开始急剧增加，究竟会增加到什么程度，也许只有等2009年一季报出来再做判断。

以上是扬韬最近从网络上陆续搜集的一些观点，反映了不同投资者的观点，这里理一下思路，希望对自己保持观望的投资策略有所帮助。未来，仍是要等待确定性。确定的即期利润，确定的未来预期，确定的低估股票，确定的利润空间……这些因素都确定了，当然就可以安心入场投资了。