早间论道
阶段性底部形成中，逢低加仓！
国际原油价格单日大跌5.37美元，美股道琼斯指数前夜劲升152.25点，加上有消息称6月份CPI增速将继续回落至7.1%，从而提振A股市场周三强劲上涨。金融、房地产股放量飙升，带动各类个股全面向上，上证综指一路扶摇直上，最终收市劲升105.6点，以全日最高点收复2900大关，并创出近三周以来的收市新高。两市成交较前一日同比放大逾两成。
油价持续大跌提振了石化股的表现，同时也令市场对于通胀的忧虑情绪舒缓；加上有消息称6月份CPI增速将回落至7.1%，为连续两个月回落，并且大大低于分析师7.5%的预期，更减轻了市场对于宏观调控的忧虑，无疑有助市场重拾做多信心。
当前舆论气氛全面向好，成交额持续放大，场内买盘极为踊跃，并且仍未至于进入超买阶段，人气的持续回升料将推动大盘进一步向上，上证综指短期内有望再度收复三千大关。
不过，机构投资者持续逢高减持仍令后市面临隐忧。据上证所公布的最新数据显示，在本周一的长阳反弹行情中，机构资金净流出13.47亿元，机构抛压远远超出前一交易日；而从7月份以来的5个交易日，机构资金全部呈净流出状态，净流出金额累计已高达84.99亿元。
相信机构投资者的离场主要是受到未来一系列不利预期的影响。其中当天将公布的原油库存可能有所减少，从而推动油价再度反弹；同时继美国铝业公布疲弱的业绩后，美股市场将迎来艰难的业绩公布期，而A股市场后市亦将面临石化、电力等大型企业的预亏、预减等的冲击。
综上所述，大盘短线构筑阶段性底部毕，建议投资者逢低逐步加仓。
 
 
财经早班车
机构大手减持传闻中的股债双杀会否出现?
近期国债指数罕见地走出八连阴走势，令市场上开始忧虑，资本市场的流动性可能将转入全面紧张。分析师认为，一旦流动性总供给降至总需求以下，资本市场将面临严峻挑战，所有资产价格将出现下跌，类似2004年“股债双杀”的局面亦可能在三季度再次出现。
实际上，显而易见的是，流动性的紧张已引发了机构投资者的持续抛售。据上证所公布的最新数据显示，在本周一的长阳反弹行情中，机构资金净流出13.47亿元，抛压远远超出前一交易日；而从7月份以来的5个交易日，机构资金全部呈现净流出状态，净流出金额累计高达84.99亿元。上述数据也意味着，本轮自7月2日以来的反弹行情，主要推动力量来自于游资的炒作。
安信证券首席策略分析师程定华指出，股市下跌——资金回流债市——债市走暖，或股市上涨——资金撤离债市——债市下跌，这一曾经在去年底今年初被充分演绎的股市、债市“跷跷板”效应在近期似乎有了失灵的迹象。5月份以来，这种此消彼长的关系开始失效。
程定华指出，历史上，债券市场走势一直取决于资金松紧程度。商业银行由于占据我国债市的主导地位，对债券配置的需求程度也基本决定了债券市场走势。近期银行间债券市场跌幅更为显著也意味着商业银行流动性趋紧的状况，是引发此轮债券市场下跌的主要原因。
债券市场作为市场中最后一大类上涨的资产，近期下跌可能预示资本市场流动性转入全面紧张。
程定华担心，按照目前管制措施，6月份信贷增速可能会降至14%，预计整个三季度总体将维持在这一水平甚至更低。其次，未来资本流入也有可能放缓：一是，上周政府宣布采用新的出口收结汇联网核查系统，加强跨国资本流动的监管；二是，上周欧洲央行宣布欧元区利率提升0.25%，起到一部分的分流作用。
不过，昨天有传闻称，在经济增长放缓之下，国务院在周二召开的会议上，已确定下半年调控方向会略为放松，其中最快会放松的将是信贷政策，放宽银行的贷款限额，以协助银根紧缩下的产业，尤其一众受困借钱难的中小企业。
此前，国务院总理温家宝、国家副主席习近平、国务院副总理王岐山以及商务部部长陈德铭等分别调研了上海、江苏、广东、山东、浙江等主要经济大省。期间，温家宝总理指出，要把握好宏观调控的重点、节奏和力度，避免出现大的起落。市场人士猜测此次调研的目的可能就是要提前做好准备，以便在经济继续出现滑坡时能及早放松宏观调控。
但多数分析师认为，未来政府仍不太可能放松货币政策，不过，财政政策倒是有转趋积极的可能。申银万国分析师李慧勇指出，从目前的形势来看，由于国际能源价格和世界经济基本不由中国所左右，因此，中国化解目前困难局面的最可行的办法是放缓国内经济转型的进度。考虑到在通胀仍有不确定性情况下放松紧缩货币政策不可行，李慧勇认为，政策调整方向应该是放松出口管制、放慢行业调整政策（放松对两高一资行业的限制）、进一步放松财政政策。
同时，中金公司首席经济学家哈继铭也认为，当前市场对政策调整有所期望，但通胀压力依然较大，因此货币政策还将保持紧缩，但财政政策将更为积极，即采取“紧货币防通胀，宽财政防经济下滑”的政策组合。具体的政策可能包括加大对灾后重建和保障民生的财政支持，以及有选择的提高一些产品的出口退税率。
另一方面，因央行持续上调存款准备金率而导致流动性紧张的中资银行，也纷纷建议央行转变调控手段，从信贷控制、上调存款准备金率及央票对冲等数量型紧缩措施，转变为以汇率、利率为主的价格调控措施上来。
截至目前，招商银行、中国银行已先后发布报告，建议央行采取加息措施。其中中国银行发布报告指出，建议央行从紧货币政策适时从数量型向价格型转变，用加息来抑制总需求，控制通胀，提高资金使用效率，消灭负利率；建议放慢人民币升值步伐，以便更充分利用国内最丰富的生产要素劳动力资源。
某程度上来讲，国内银行存在倒逼央行加息的嫌疑。因为上调存款准备金率对银行来说有害无利，而加息则有利于银行扩大利差。
不过，投资者对于A股市场的小环境仍存有期待。国泰君安策略分析师章秀奇认为，最近舆论暖风频吹，证监会主席尚福林数次出来表态，反映当前股市点位很有可能已经接近管理层的心理底部，倘若市场继续大幅下跌，出台政策救市的可能性较大。
章秀奇认为，可能的救市政策包括：针对大小非减持，征收资本利得税；成立平准基金；新股发行审批从紧；减少红利税征收；融资融券，融资先行；鼓励央企国企进行股份回购，缩小股份，提升业绩。（《证券时报》7月10日）
简评：今年以来，央行几乎保持了每月上调一次存款准备金率的频率。除食品价格上涨推动CPI外，由于国际油价和粮食价格的不断上涨，外部输入的通货膨胀压力仍然很大。之前央行曾发布研究报告称，宏观经济运行的最大风险仍然是物价全面上涨的压力。且由于灾后重建，会推动固定资产投资增速。
上调存款准备金率对银行业的经营产生的负面影响，银行需要重新进行资产配置，将收益率高的贷款和债券投资调拨至收益率低的存款准备金，但对于银行整体的盈利水平影响很小。相对于对盈利性的影响，应更关注对银行流动性的影响。今年3月末金融机构超额准备金率降至2%，比上年末降低1.5个百分点。股份制商业银行为1.3%，比上年末降低了2.4个百分点。金融机构超额准备金率为近几年以来的最低水平，也是股份制银行超储率首次低于国有银行。一方面是由于银行流动性管理能力的提高，增加了收益率高的资产配置比例。另一方面是由于央行不断通过上调存款准备金率和公开市场操作收紧流动性。
我国宏观经济已经连续4个月处在正常的绿灯区，只是通货膨胀压力仍然较大，而治理通胀历来周期相对较长。在这种情况下不难判断，今年加息的可能性几乎为零，存款准备金率也没有再次上调的必要。