中国A股从去年10月6100多点的高位下来，仅一年时间跌到最低1800点，跌幅高达70%。媒体宣称中国A股跌幅世界第三，仅次于1929年的美国经济危机和日本80年代的经济危机。为什么次贷发源地的美国，跌幅反而没有中国大呢？

首先，A股从6100点下来时，市盈已高达70倍，市净率六七倍，而美国即使在最高位14000点时，市盈也只有15-20倍。

其次，中国有大小非的历史遗留问题，今年正好遇到大小非和前两年的新股密集发行，改变了市场供求关系，美国不存在这个问题。

第三，美国有做空机制，如融券，股指期货，投资者做空也有机会获利，从一定程度上能将股指波动控制在一个相对合理的范围内，中国目前仍是单边市，只有大盘上涨才有获利，下跌则大家都输钱。在市场预期不明朗的前提下，即使估值合理也不足以吸引大资金买入。熊市当中，估值合理就是高估，低于价值的价格才有价值。

第四，危机发生后，美国政府全力救市，而中国管理层在6100高位，为了遏制经济过热和全面通涨，全力打压。中石油16.8元的发行价，上市后被暴炒到48元，完全管理层的纵容。为什么？为了打压股指。光一个中石油就为上证指数的下跌贡献了1000点，如果中石油现在仍未上市，上证指数还会在3000以上。

第五，中国股市从管理层开始，到上市公司，都存在着巨大的诚信问题。大部分上市公司把股市当印钞机，使股市的融资功能完全丧失。变成一个血淋淋的资金赌场，中国股市有好公司，但太少，顶不住九成都是垃圾公司，顶不住圈钱行为和制度性缺陷。而美国在这一点上多少比中国强。

综上，中国跌幅世界第三，并不奇怪。但现在见底了吗？我看未必。或许未来超越1929年的美国股市，也未必没可能。