老股民声明：这里是深度套牢者抱团取暖的地方。由于我本人的失误，致使很多老朋友进入深度套牢的尴尬。所以，从去年十一月份开始，我只对因我而套进去的人及在这里的老朋友们说，和他人一概没关系，我的思维仅限于此。

老股民特别说明：本人以及这里的老朋友们满仓持有、深度套牢于银行股。我的所有涂鸦纯属自娱自乐与寻求心理安慰的结果，不能作为年投资银行股的依据。

老股民提醒：本博特点以价值投资为主题，没能力高抛低吸，也没能力把握波段，投资收益的对标只是指数的增长率，目标是长期战胜指数。所以，可能并不适合你。

同时，在银行股大幅度上涨以后，我不支持新来的朋友据此买入银行股进行投资。希望你能明白，投资于银行股的最佳机会已失去！我在准备卖出呢，我不希望你为我的卖出抬轿子。

09级股民或新来的朋友：请首先认真阅读上面的提示！谢谢！

再说银行股的投资区域

特别提示：我下面所说的都是建立在宏观经济健康平稳发展的基础之上，即GDP增长7%以上。

我知道，目前来说，在这里大多数朋友希望我说说银行股的合理价格究竟是多少？其实我在以前已经说过，而且我并不愿意经常去说这个话题，因为我希望在未来的两三年内的银行股低迷一点，不希望在目前的环境下上涨。就因为，上涨就为了下跌，上涨就意味着下跌。而且，现在不是上涨的时候。

但考虑到很多朋友希望知道这个东东，反正闲着也是闲着，好在这几天也开始下跌了，那么就马马虎虎说一下吧。当然，只能说这是我个人的看法，至于说主力资金会怎么考虑，这个不在我的考虑范围以内，我也没能力没兴趣去猜测他们的想法。

按照目前的宏观经济情况，就经济来说，两次探底或长期低迷的概率并不大，明年下半年能否加息也是个未知数，我估计就是个平稳发展的态势，这对于证券市场的发展是最理想的，对银行业的经营来说也是最理想的，对于消化大小非的兑现压力是最理想的。对于银行业，最怕的就是宏观经济的大起大落，利率的忽上忽下。

假如未来两三年的宏观经济能平稳（我对平稳发展的定义是GDP增长在7%-9%之间）发展，那么银行业出现大范围不良贷款的概率也是不高的。当然，就整体来说，银行业出现不良贷款的绝对值要高于前几年，因为确实有着一定的企业经营比较困难，这些经营困难的企业，会增加银行业的不良贷款，而且上半年部分“雪中送炭”式的贷款也会产生一定的问题，这是难以避免的。但应该在一个比较正常的范围以内，不会离谱，我估计这个不良贷款率就在1%左右。

也就是说，银行业在未来的两三年，我估计其实际信用成本不会超过过去的两三年水平，将维持在一个比较平稳的区间以内。未来两三年的年信用成本占贷款余额的0.4%-0.6%区间以内，超过1%的概率并不高。年信用成本=年坏帐拨备计提/贷款余额。

一般来说，银行业在未来三五年之间，以09年经营业绩为基础，国有银行经营业绩的年均增长大概在15%左右，股份制银行经营业绩的年均增长在20%（已考虑股权融资以后的每股净利润摊薄）左右，城商行经营业绩的年均增长在30%左右。

如此，在目前的市场环境下，合理的市场估值（市盈率）就是：国有银行15倍左右，股份制银行20倍左右，城市商业银行30倍左右。

我估计，在目前的宏观经济、股市环境下，在逐渐消化了大小非的浮动筹码以后，到明年的下半年差不多可以达到这个估值水平。

在这里，我再重复一次：由于银行股是大小非的重灾区，由于银行股是权重股，由于银行股今年的业绩不会太好看，所以，银行股在未来的半年一年里面，一般来说没什么花头的。我们需要的是时间，让时间来消化这些不利因素。所以，对于目前希望在股市赚快钱的人来说，银行股不是个好标的。

在一般情况下，我估计在明年的下半年以后，银行股可能会逐渐提高市场估值，直至市场平均市盈率的90%左右。到了那时候，就是我们该考虑分散投资的时候了。

如此，就目前及未来的一年半年来说，国有银行15倍（市盈率）左右，股份制银行18倍左右，城市商业银行26倍左右就是银行股合理的投资区间。当然，对于准备股权融资的浦发、民生与招商应考虑其摊薄效应或者说结果。

就银行业整体来说，就季度利差情况来看，第三季度的利差将真正见底（某些银行的利差还没有真正见底），我估计第三季度的利差会低于上半年，甚至低于二季度。但由于第三季度的日均贷款已增加，所以，第三季度的经营业绩将环比增长，同比可能就差不多。

应该说下半年的实际利差低于上半年的利差，但由于下半年的日均贷款额高于上半年，所以，下半年的经营业绩将高于上半年。考虑到银行业在去年的第四季度其业绩一下子降低，所以，部分银行同比的业绩增长将在年报体现出来。一般来说，明年的年初（一月份以内），深发展与民生银行将公布预增公告，请有心的朋友注意这里的交易机会。

对于银行业明年的业绩预测问题，考虑到今年第三季度的利差情况基本上已见底稳定，我目前有个初步的腹稿，就是以今年三季度的业绩为基础，明年的业绩大概在今年第三季度业绩的4.5倍至5.5倍左右。

对了，在这里顺便说句心里话：今年银行业的经营业绩超过我预期，其实并不是真正的经营结果，虽然说“以量补价”取得了一定的效果，但更多的是“做”报表的结果，也就是说是一种平滑业绩的结果。应该说招商的经营业绩是比较真实（甚至有故意做低嫌疑）的，所以，明年的招商将值得关注。

另：按照惯例，浦发银行的定向增发在近日证监会可能会有批复，有了批复，我估计十月份就会有结果，市场就有可能会有所反应，遗憾的是我不知道这个反应是上涨还是下跌。当然，对于那些追求短线快感的人来说，我这个等于没说。

呵呵，这是前几天写下，因为上涨而没有发的东东。浦发银行定向增发证监会日前已批复，市场主力也作出了以脚投票的决定。我注意到星期五主力资金的卖出比较坚决。但我相信，只要不是小非的卖出，那么他们会回来的，他们会在浦发银行创新高以后继续过来替我抬轿子。

按照证监会核准浦发非公开发行不超过11.37亿股，融资额不超过150亿元的数据来判断，浦发定向增发的底价是13.19元。不知道到时候的实际价格能否在15元左右？对于我们来说，希望这个发行的价格越高越好。我估计这一次会很快，国庆节以后就可以见分晓。

浦发银行中报净资产是5.91元，就算是以13.19元的底价发行，市净率也超过了2倍。所以，我把浦发的股权融资视为利好，因为可以为未来的成长性做保证。

另外，按照星期五浦发公布的那个《公司中长期资本规划》的公告，我的初步感觉是浦发在定向增发以后不一定需要继续股权融资。因为从一级资本的角度看并没有什么缺口，但总资本好像有点问题，也就是说在附属资本好像有点问题。

有时候我就觉得很好玩的，我们的主力资金也是声称价值投资的。香港的价值投资者在预期汇丰控股将在国内股权融资以后的股价是节节升高，但我们这里却唯恐避之所不及。

说起香港的股市，实在是让我看不懂的，比如我在三月份买进2.52元的玖龙纸业，现在已经是10.32元，半年时间上涨了4倍多，其在去年十月份的最低价只有0.71元。说实话，无论如何我也想不到会上涨那么多的。