巅峰之路1906——退出策略

　　1.当投资标的不再符合标准时退出：

　　如巴菲特会不断用他投资时所使用的标准来衡量已经入股的企业的质量。尽管他最推崇的持有期是“永远”，但他有自己的法则来确定如何退出一笔投资。

　　2.当系统所预料的某个事件发生时退出：

索罗斯的很多投资都是这样的，他会在他的假设变成现实的时候清仓。例如，索罗斯在英镑被踢出欧洲汇率机制的时候退出；当索罗斯做收购套利交易时，收购完成或泡汤的时候就是他退出的时候。在上述任何一种情况下，特定事件是否发生都将决定投资者的成败得失。

　　3.当系统所设定的目标达到时退出：

　　有些投资系统会设定某项投资的目标价格，也就是退出价格，这是本杰明·格雷厄姆投资策略的特征。格雷厄姆的方法是购买价格远低于内在价值的股票，然后在股票的价格回归价值的时候（或两三年后依然没有回归价值的时候）卖掉它们。

　　4.系统信号：

　　这种方法主要由技术交易者采用，他们的出售信号可能来源于特定的技术图表、成交量、波动性指标，或者其他技术指标。

　　5.在认识到自己犯错时退出：

　　认识并纠正错误是投资成功的关键，例如索罗斯会在市场证明他的假设不再有效时接受损失。而且，一旦自己的资本处于危险境地，索罗斯一定会及时撤退。这方面最好的例子，是索罗斯在1987年的股崩中抛售他的标准普尔500期指看涨头寸，这也是市场证明他犯了错误的极端案例。

　　6.机械性法则：

　　机械性法则最常被遵循精算法的成功投资者或交易者采用，它们源自于投资者的风险控制和资金管理策略。比如设定比买价低10%的止损点或使用跟踪止损点（在价格上涨时相应调高，在价格下跌时却保持不变）来锁定利润。这种止损方法，适合大部分没有自己交易系统的投资者。只要持有的某只股票上涨或下跌10%，就卖了它。凭借这种法则，保证不了赚大钱，但至少亏损是有限的。

　　退出策略是基于有完善的投资标准的投资者来讲的。没有投资标准，就无法判断投资对象是否符合标准，也不能意识到犯了错误。没有投资系统的投资者不会有任何由系统生成的目标或出售信号。对于没有投资标准的投资者，最佳的做法是遵循一种机械性退出法则。这至少能限制损失，但无法保证获得任何利润。因为缺乏投资系统的投资者没有做投资大师所做的事情：首先选出一类有正平均利润期望值的投资对象，然后围绕它建立一个成功的系统。

　　巅峰语录：生存的第一定律是：没有什么比昨天的成功更加危险。　　　　　　　　　　　　　　　　——托夫勒