巅峰之路1956——跨期套利(4)
(2)基于均值回归的跨期统计套利
前面两种方法虽然基于不同的理论基础,但都有一个共同的问题,即都需要对参数进行估计。由于参数的不同设置直接影响了套利的结果,这就要求我们在估计参数时提高精度,然而要做到这一点是有一定难度的。
事实上,还有一种更为简单的统计套利方法:基于均值回归的统计套利。该方法不需要任何参数估计,也不需要估计协整关系,只是用到两个合约的价差。其原理是:当价差原理均衡价差时,该价差有向均衡价差回复的需要,此时应相应地卖出或买入价差,直至价差回归合理的均衡价差。
相比其他方法儿胭,该方法时最简单的,它只需要价差具有均值回归特性这一前提。或许最简单的往往是最有效的,从历史上价差的走势来看,日内价差具有很强的均值回归特性,这为我们实施基于均值回归的跨期套利提供了必要的前提条件。
然而这种方法的致命缺陷就是,价差长期不回归均值的可能性是存在的。一旦这种情况发生,跨期套利失败的概率就会上升,甚至有可能随着价差朝不利的方向变化,跨期套利结果会演变成为“跨期套损”。因此这种方法需要的操作策略技巧很强,同时动态跟踪的成本也较前面方法高,但是套利机会的出现相应也较多。
巅峰语录:人生的意志和劳动将创造奇迹般的奇迹。 —— 涅克拉索夫