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在多重利好的提振下，周五A股放量上扬。盘中个股呈现普涨态势，领涨的依旧是超跌型品种。可以说农行的上市政治意义更高于实际意义，绿鞋机制火速发行并即将上市，是前所未有的。如果发行上市不理想，则相当于打管理层一耳光。所以在农行明确发行价后，管理层就开始制造出利好政策，而深套的机构也乐于接受这些利好，正好可以挽回点颜面。因此，造成了压抑许久的做多情绪在上周集中爆发，震荡空间超过130点。但是，尽管指数涨幅巨大，但全周成交量放大程度有限，除周五略有放大外，其他几日成交额基本都维持地量水平，市场依靠存量资金运作的特征明显。这也就决定了超跌反弹走不远。

周五大盘放量反弹，主要是受消息面的利好刺激。央行决定在下半年延续着适度宽松的货币政策并且调控政策转为中性，对市场人气起到直接的提振作用。同时，申购农行的资金解冻，营造了短期市场充沛资金面的氛围。地产、煤炭、钢铁等强周期性行业板块由于跌幅巨大，成为资金关注的品种，这也更合基金的口味。此外，由媒体、机构所掀起的中报业绩炒做蔓延，令市场存在做多的理由。正好指数也跌落到众望所归的2300附近，也符合了技术流派的见底分析。但我认为，超跌反弹的存在是合理的，如果将超跌反弹政治化，那将注定这样的反弹是短命的。

市场忽视了最明显的利空，那就是宏观经济。我们此前一直在说中国的宏观经济已经步入衰退，并且经济结构矛盾深重。但苦于缺少足够的数据支持。上周公布的PMI已经同比萎缩，暗示生产活动的减退。周末，上半年金融数据公布，货币供应同比明显减少，且M1的减速较大，体现出企业经营活力在减弱和萎缩。进出口数据继续放大，并创新高，但贸易顺差为553亿美元，同比下降42.5%。宏观经济是否会存在二次探底没人知道，也不在我们的讨论范围之内。但如此明显的经济数据的下滑被市场忽略，那是高风险的。或许有人会认为这些数据反映的是上半年的事，上半年已经跌了就足够反映了。但我们要知道的是，去年上半年基数极低，下半年快速扩大。而今年开年至今，基本上天灾人祸就没断过，在基数放大的情况下，下半年的数据只会更差，谈何有行情？内外部环境并没有出现根本性的好转，周期性行业高增长的势头将受到抑制，经济转型期间难以形成明确的系统性市场机会。

技术上，大盘仍属于超跌反弹。日、周K线仍在下降通道之中，均线系统压制十分明显，继续向上将面临多条均线压制。目前市场积累了一定的获利筹码，套现压力也在逐步加大，热点迅速切换，可以看出资金的短线特征，反弹高度可能难以预期过高。在下周拟公布的经济数据及农行上市这两大因素明朗之前，市场的谨慎气氛仍将延续。操作上，投资者应控制操作节奏，逢高减仓短期涨幅较大题材股和周期蓝筹。

提醒投资者，如果我们的判断出错，舍弃这底部的10%几20也没什么大不了，任何时候谨慎对待股市都不会错。熊市行情，采取右侧交易法则才是赢利的基础。