??? 这次酒钢整体上市过会得到有条件通过后等待下一步的核准。

??? 600307选择了在大盘和钢铁板块下跌的过程当中停牌、复牌，并在复牌后的第二天的8月12日几乎以跌停报收。

??? 8月12日中国钢铁工业协会名誉会长吴溪淳发表了一篇题为《加快推进钢铁工业结构调整》的讲话，并在讲话最后提到：“当前我国钢产量的60%是国有或国有控股钢铁企业生产的。在年产钢500万吨以上的国有或国有控股钢铁企业中，还有鞍钢、本钢、马钢、包钢、攀钢、太钢、安阳、酒泉、通化、新余、三明11家企业还没有实现联合重组。吴溪淳表示，年产500万吨钢以上企业的联合重组或以年产1000万吨以上企业为核心的兼并联合重组 ......”。

??? 上述三件盘内和盘外的事是在最近两天里连续发生的，它们看上去似乎风马牛不相及，但是其中是否有必然联系呢？

??? 首先，600307的这次停、复牌选择的时机就比较蹊跷，它是在股价从8月4日的18.4元高点连跌3天后于16.51元突然停牌过会，而且仅用了两个交易日的停牌，又在有条件通过而未核准的情况下没有向市场提前公告就匆匆复牌，复牌后更是连续两天下跌且第二个交易几乎以跌停报收。从整个停、复牌的过程看，好像是有意选择了这个钢铁股下跌的过程像赶集一样匆匆忙忙，而上市公司复牌公告里一句“整体上市获有条件通过”里的“条件”是什么更是让市场出现种种猜想。那么这个“条件”与匆忙复牌后股价的连续下跌是否有关呢？

??? 欲回答上述问题，让我们先从目前中国整个钢铁行业的大事和这次酒钢整体上市的作用谈起。谈到目前我国钢铁行业的当务之急，无需我多言，大家都知道是行业的内部整合，而羁绊这个整合的最大障碍是地方与中央利益的冲突。其实，这个整合早在去年国际铁矿石价格高企时就已经反复被强调，只是我们一直把注意力放在酒钢合资上而认为酒钢合资的成功可以让酒钢摆脱被国内其他钢企兼并的可能。但是，国际金融危机使酒钢合资节外生枝，合资的哈方因资金问题提出推迟合资直至今年6月底酒钢合资正式协议签署满一年时此事无果而终。此时回想起来，酒钢的工作重点也早早从酒钢合资转到了整体上市中来。先是庄家在今年1月5日至2月5日期间通过倒仓从哈方代理人那里以6元的平均成本购回了5000万股票（我当时从酒钢合资会继续的角度分析而错误地认为是庄家向哈方代理人用倒仓的方式卖出5000万股票，虽然过程相同，但是角色的互换带来的结果迥异。），随后是经庄家打压股价后酒钢集团得以低价增发整体上市。此次整体上市把集团不锈钢产业排除在外是因为增发价过低，如果再注入不锈钢产业，则增发后酒钢集团的持股将超过发行总股本85%的红线。酒钢集团在很清楚合资近期无望会导致企业被别人兼并的情况下，用整体上市使集团资产变成金融资本，又通过庄家在二级市场上的股价炒作让该资本迅速升值，这就好像猪在被出售前的注水过程。上市公司一直不公告酒钢合资的真实进展，使得市场的注意力始终未离开轰动一时的酒钢合资，而同时酒钢集团却在暗度陈仓让自己迅速“胖”起来，以在“出售”时“卖”个好价钱。应该说，酒钢集团或者说是酒钢集团的唯一股东甘肃省国资委通过这次整体上市使得企业在被兼并前资本增值的意义远大于大非高位减持所得到的那点收益。

??? 8月12日吴溪淳的这篇讲话中重点提到了未实现联合重组的国有大钢厂里有酒钢集团（即文中所说酒泉），在随后那句“年产500万吨钢以上企业的联合重组或以年产1000万吨以上企业为核心的兼并联合重组”中告诉了我们酒钢由于产能不足1000万吨而不能成为核心——这意味着酒钢只能与其他企业联合或被其他企业兼并。股价高对兼并和被兼并的区别在于：当股价高的一方兼并他方时，可以提出优厚的条件而有利于兼并；当股价高的一方是被兼并对象时，股价高则成为兼并工作的障碍。可见，低价增发整体上市后的高股价对酒钢集团和甘肃省地方利益有利，而对酒钢集团所涉及的联合重组是不利的。由于甘肃只有酒钢集团一个大型钢厂，所以兼并酒钢的一定是来自其他省份的有实力的大型央企钢厂，这意味着当兼并成功后酒钢的部分税收将流出甘肃省，所以甘肃省国资委要在卖“猪”前“注水”——从中我们可以深刻体会到地方与中央利益的冲突。

??? 代表中央的证监会对酒钢集团此次整体上市的目的应该十分清楚，所以我估计这个未披露的真实“条件”应该是让二级市场股价降下来以给后面的兼并工作扫清障碍。酒钢在过会前做出了一个让股价从18.4元降到16.51元的姿态，但是我们都知道对于整体上市后股本被严重摊薄的酒钢来说16元的股价仍然很高，这也一定是那个幕后的兼并方所无法接受的，那么证监会作为中央的监管机构就有可能提出让股价进一步降低的要求。所以，我们看到酒钢在大盘和钢铁板块下跌的过程中匆匆复牌，复牌后更是一跌当先。如果16.51元的股价太高，那么证监会或幕后兼并方不会只要求股价在此基础上下跌20%。若此分析成立，那么二级市场上对此事茫然不知的散户将再一次成为其中的牺牲品。

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