下周一，也就是12月5日将是深港通正式开通的日子，但正日子的前夜A股却走出了调整走势，似乎打了一下深港通的脸。周五沪指下跌0.9%，虽然整体调整幅度不大，但在市场经过连续上涨，形成“高位”的时候，还是较为敏感。那么从本周下半周开始的这波调整到底是技术性的调整，还是一轮反弹行情的阶段性见顶？我们的观点是前者。

从技术形态看，本周收出的阴K线结束了此前的沪指周线七连阳。从技术角度讲七连阳后的这种调整是很正常的，并且均线形态上，股指仍收在各条短中期均线之上，量价配合较好，所以技术面不支持后市形成连续性的下跌。

资金方面，本周继续呈现净注入状态，虽然今天2800亿的下跌有短线筹码的兑利离场，但从中长线角度看，更多的资金在沉淀。

个股方面，热点仍集中在前期的一路一带这种政策支持概念，相关个股并没有结束上涨之意，即使在今天市场整体下跌的情况下，仍有中国铁建、中铁等逆势上涨；绩优股茅台也在本周创了新高。

正是由于下半周的调整恰逢“深港通”，所以很多人把原因归结为利好落地是利空。但事实是，市场的上涨有最核心的基本面支持，同时也有政策面以实质监管将市场逐渐向有序的方向引导的原因，这些才是关键的。

今天交易所调整了两融可充抵 保证金券，具体是将市盈率300倍以上及亏损股的折算率降为0。什么意思？就是说以后亏损垃圾股、股价虚高的股票将不能参与融资融券业务。从管理角度讲，这是在提前控制炒作性风险。再联系新股发行在近期的提速，对险资 的规范等，可以感觉管理层在未雨绸缪，提前控制市场的上涨所形成的风险。现在看，这种控制是有效的。

大家可以自己去感觉，之前的股市如果真的任性起来，一般的管理手段几乎是失效的，但从股灾后，从证监会大换血后，市场似乎变得“乖巧”，这也是我们常讲的“政策穿透力”所带来的影响。那么后市市场极可能在这种“调控”的过程中达到各方都想看见的长期震荡上涨的“慢牛”局面。

对于今天的下跌，还有一种说法是把中石油魔咒搬出来。事实上中石油只是一只权重较大的普通股票，从49元上市高点经过十年的漫漫熊路，目前7元多的股价已经可以反应其真实价值的，况且在昨天国际原油飙涨的大背景下上涨很正常，完全与市场的调整粘不到边，甚至反过来想，连中石油这种巨无霸的股票都有人在动，可见本轮行情进场的主力实力之雄厚。

对于大盘后市走势，不必担心，这个小调整后，市场将继续保持震荡上行的节奏，3301不会成为阶段性顶部。