一、价值投资不是时间的玫瑰，这是纯外行话

任何人成长期是有年限的，一般是13—17岁是身体发育最佳时间。人一辈子大概80岁，真正极高高增长期仅占5%。一家企业高增长期大概也只有存续期的5%—10%的时间，在A股谈价值投资是时间投资属于纯外行谈股票。

巴菲特持有大量企业时间周期长，因为它们分红极高，这笔收入是极其可观的，光这笔收入20年都能回本钱（巴菲特文章大量谈到账面盈余），A股有吗？那家公司持有20年能回50%本钱？既然没有，长期持有单一股票，即使分红率最好的茅台上市15年，每股分红才30元左右，这是现金流最好，分红最好的公司！没有分红的A股，价值投资必须在企业高增长阶段，否者持有上市公司如同鸡肋！

在A股的价值投资必定是高增长期间，时间可以提前一致两年。其次是行业壁垒，没有行业壁垒如果利润高，其它资金蜂拥而至，没几年这个行业就会做烂掉。

所以我总结价值投资在A股：高增长+高壁垒！巴菲特谈护城河其实就是高壁垒，你做别人做不了。没有高壁垒的高科技，都将被资本打成供给过剩的行业，风电、光伏都将如此！未来新能源也会被资本打成供大于求的行业（新能源高增长期那几年也可以投，只要是高增长期就能投）！

所谓壁垒就是只有这几家公司能做，其它人做不到。网速科技做CDN为何最近股价大跌，因为阿里云和腾讯做云服务，最重要的就是开展CDN业务，壁垒不在公司未来不在！

价值投资只要两点在，股价一定涨（不能牛市最高点买入，后面股价会崩盘，需要2—3年修复估价）：高增长+高壁垒！

二、案例讲解高增长+高壁垒

1、 苏宁电器上市前2003、2004、2005年，每年增速高达50%以上，2005年—2007年每年净利润增长一倍！2008年、2009年净利润增速下滑。

其实苏宁电器上市后高增长就是IPO募集资金到位大规模开店的结果，业务结果非常简单，就像盖章一样复制门店数量达到高增长。如果比较懂苏宁电器的业务模式，知道其能高增长，几乎能确定未来估价会大涨。只有苏宁和国美两家企业做家电销售整个行业，也就是这个行业利润就是他们两家瓜分（壁垒：有钱别人也做不了，不懂这个行业！）。

总结：买入以前能确定苏宁一定会有高增长，是因为对该行业十分熟悉精准的知道未来的高增长！

2、网宿科技的案例

网宿科技上市就是CND的龙头老大，该行业科技含量高，不是一般人有钱就能做的（壁垒：有钱别人也做不了，不懂这个行业！）。网络从10M提升到100M是早就知道的，智能手机普及更会加大网络的使用也是能提前知道的，网速科技CDN龙头老大地位也是难以撼动的，其高增长只是时间问题！

如果非常懂CDN业务，那么趴在网速科技里面等它翻十倍是绝对能做到的。

3、血制品

我问过很多医生，每个都回答血制品一致供不应求。还有一个更干脆：从业20年血制品一只供不应求，未来20年依然供不应求。血制品供不应求是因为无法采到血浆，原材料供不应求决定！采浆站数量决定原材料数量！

我看到的是凡是主业为血制品公司都出现十倍大涨。在永久供不应求背景下，随着公司规模的扩大，利润一定会大增。在我看来血制品跟苏宁没什么区别，苏宁是开门店，血制品是开采浆站！上海莱士股价暴涨的几年，就是对外收购别的血制品企业和新开采浆站的几年，这几年不对外扩张估价也就不动了。

血制品是一个极高壁垒的行业，只要那家公司未来几年能有大量血浆站开业，公司业绩一定会大增，股价随之上行。没有血浆站开业的血制品公司，肯定不会有股价大涨！

四、总结

通过以上案例我们能发现什么规律呢？要十分熟悉行业，如果你不熟悉行业根本不可能知道行业特性，根本不可能做到长期持股，一直等到公司收入高增长的爆发期！在持仓过程中，估价波动30%—50%都是正常的。网宿科技在2012年最低11元，最高22元，从22元跌回过13元。不是一般人能经受的住的波动！只有看到未来的结果，才能持仓收入3—10倍！而且投入资金的时候，手不软心不跳！

看到公司未来的高增长，一定是对行业极为熟悉的人！对行业定位需要极为内行的行业专家给予指导，我观察血制品最少5年，眼看上海莱士暴涨，因为当时我们有理顺其中的逻辑！

不同行业高增长方式不一样，背后的逻辑一定是需求爆发，公司通过规模化获得更高的净利润率（不是毛利、也不是主营业务利润，是除去三费的净利润率）！

高壁垒+高增长，如果一家企业能做到这两点，一定能通过规模化达到公司业绩大增从而推动估价大涨！

明日请看第三季：价值投资股票操作要点！