一、行业周期对股票价格的影响

（周期系列文章全文在公众号：classstock发表，博客仅发表其中两篇）

我们都知道大部分人以茅台酒作为价值投资的典范，同时认为茅台（600519）等同于价值投资。我个人认为这个观点是错误的，即使是茅台也有行业的周期，其股价的影响也受行业周期的左右和摆布。

通过贵州茅台（600519）走势，我们会发现，其中股市牛熊周期、经济周期和行业周期三者叠加产生的走势图。起到绝对关键作用的就是行业周期和公司周期，所以我们要清楚我们购买的股票处在四个周期中那个为主，现阶段是那个周期起到最主要的作用。

2003年—2007经济高速增长，国民购买力大增，茅台从高端宴席进入寻常百姓家，销量大增业绩大增。再加上2006年超级大牛市，估价借题发挥大涨30倍。随后，股市货币供应断流，老百姓存款搬家周期结束，同时叠加美国金融危机的经济周期，股价崩盘（见股市牛熊周期（见前天文章（一），估价也暴跌50%，可见股市牛熊周期的杀伤力。所以我说，躲不过崩盘屁都捞不到！）2008—2012年经济恢复，公司销售恢复，其股价也只是增长到牛市最高点。随着塑化剂和反腐倡廉，行业进入销售大减周期，花2年时间探底，在2015年现金流从负增长进入正增长，股价再次上行。

我把茅台（600519）每个阶段起作用的走势都标记出来，我们看到，即使有股市牛熊周期和经济周期叠加影响，茅台股价走势起决定性作用的依然是行业周期和公司周期！股价依然随行业和公司发展稳步上行！可见研究行业周期的重要性！

二、行业周期研究的重要性

茅台是保持增速最长、增速最好的公司之一，我们看看其它行业走势。

铜价涨跌及代表行业景气指数，同时我们可以把铜价看成经济周期（铜走势基本跟经济周期一致）。我们发现其波动有很大的巧合性。除去2014年暴涨跟铜价趋势出现负线性关系，其它基本走势一致。

仅以上图就能完全说明行业周期在炒股中的重要性，大家看到的仅仅是股价的涨跌，放在大周期里面，你才知道原来你身在何处！（周期系列文章全文在公众号：classstock发表，博客仅发表其中两篇）

同时领会，你所处的股市牛熊周期、经济周期和行业周期三大周期，你就会更加明确自己到底会有那种结果！

传统实体经济行业主要研究价格指数、销售增速、现金流等几个重要数据。比如汽车、煤炭、水泥、白酒、电力、有色金属等等实体经济，基本上都是研究以上数据。由于行业周期不同步于经济周期，例如白酒就有自身周期，汽车也有8年一次轮回周期。煤炭供给和需求主要是政策调控，它们在跟随大经济周期过程中还有自身的规律，所以行业周期不能等同于经济周期。

另外非周期性行业，如医药、食品等有稳定性极强的行业特性，跟经济周期区别就更大，所以研究行业周期不能等同于经济周期研究。

但实体经济的行业周期都可以用价格指数、销售增速、现金流等几个重要数据研究其未来，共性非常强。只要把上市公司财报研究透，学好财务分析即可做到，主要是财务分析的技能。

实体经济行业周期研究大量教科书上都有非常明确的方式，其实落实到细节就是公司分析的要点（明天文章详细讲解！）。

公司行业分析的周期性图表。

三、新兴产业行业分析

新兴产业行业分析跟传统实体经济产业分析方式完全不同。

未来价值投资大量出自新兴产业，现阶段新兴产业玩法跟以前完全不同。以前传统实体经济是投资后，公司慢慢增长，然后在腾飞。现在新兴产业是烧钱经济，通过烧钱占领市场，然后一两年公司就腾飞。公司从创办到全国化高速增长期在短短几年内就结束，股价暴涨的周期已经不能用传统的财务分析方式来分析，等到公司大规模发展时候股价早已经暴涨N倍！

新型产业分析主要是要看含行业未来的需求，看公司是不是行业独角兽或领军者！前提是，这个行业本身具有极大的市场背景，比如东方财富已经做到股民中占有率第一的时候，其销售软件的盈利模式是没有前途的，但是证券行业收入极大。它就像2000年三大门户网站新浪、网易和搜狐没有盈利模式，但当时主要网络流量入口垄断者（当时其它网站极少），一个网络交友短信就让它们获得巨额收益，股价上涨10倍。东财网在2014年暴涨，就是证券行业佣金和基金申购赎回有千亿收入，其占领5%也非常可观（未来东财突破口在证券佣金，但是其是否有经营证券佣金行业能力还有待观察，它已经从互联网经济进入实体经济经营环节，能否转型成功不得而知）。

所以新兴行业，只要投资独角兽或市场占有率第一的公司，我们就有可能获得巨额财富。请注意前提：1、行业收入背景本身就很大，公司暂时没有找到盈利模式！2、要在大熊市投资，股价最低，利润最高。3、未来一定会出现巨大的使用空间！4、股本不能太大。（周期系列文章全文在公众号：classstock发表，博客仅发表其中两篇）

新兴产业投资不能根据财务报表，要根据以上原则分析行业未来，我们就能找到超级大牛股！

总结一下：实体经济行业我们根据公司分析的财务分析方式去定义行业周期，跟公司分析方式一致。但是新兴行业分析要用推论未来的方式分析，分析其行业市场规模最为重要，跟传统实体经济分析方式完全不同（这也就是巴菲特先生只做财报好的IBM的原因，除去查理.芒格主导的比亚迪以外没有投资过高科技公司的主要原因）！新型行业只能投资独角兽或领军者，这样我们才能断定其在未来的生存能力和收益能力！

问题来了：请问决定行业周期的主要因素是不是供需关系？传统行业供需关系需要投产产能，新经济新兴产业不需要投产产能，是不是它们分析的最大区别？是不是传统经济分析跟新经济主要不同？（周期系列文章全文在公众号：classstock发表，博客仅发表其中两篇）