原创 实战精英 2018-05-13

作者 王炜

一、发行募集资金之谜

按照惯例获得新股批文就会公布募集额度，富士康深夜5UI额11日23:48公布获得新股批文，但没有公布募集资金、发行时间。

市场对富士康募集资金有各种猜测，例如药明康德原公布预计募集资金57.41实际募集21.3亿元。有关人士猜测富士康募集资金也会大幅降低。实际上，富士康和药明康德有重大区别，根据《公司法》规定：总股本4亿股以上发行股份不低于25%，4亿股以上不低于10%（低于此标准不能成为公众公司，即无法上市）！药明德康发行前注册资本9.3779亿元，等同于发行前股本9.3779亿股。根据交易法规，它上市最少可以发行0.93779亿股，即符合上市后的条件。但是富士康注册资本177.25亿元，相当于发行前总股本177.25亿股。法律法规规定发行上市成为公众公司不能低于总股本10%，也就是说富士康上市发行最少不能低于17.725亿股！

在无法降低发行数量基础上如果要调低发行额度，能变动的就是发行价。按发行后每股0.8元业绩计算，最低可以把发行价降低到8元，募集金额也将在126亿元以上。也就是最近几年募集资金最大的IPO。

从5月11日公布IPO批文没有公布募集金额看，发行价太低也很难，因此估计发行价不会低于10元，发行数量在20亿股，发行总额在200亿元上下。

A股新股开板估值本来就偏高，又有炒新的习惯。富士康毕竟是第一个独角兽，上市后市盈率最少能到30—35倍，但不排除股本偏大市盈率低于30倍的可能。据此测算，富士康新股开板价在25元以上，每个签能获利1.5万元以上。

由于富士康发行股本数量庞大，中签率能高达40%以上，资金在100万市值持有者一般都能中一个签，富士康上市能有无风险收益在1.5%以上，收益极为可观。

二、富士康上市后涨跌对股市的重大影响

部分人士认为富士康独角兽上市能带动科技股再起一波行情，实际最近独角兽上市走势都很一般。比如平安好医生在香港上市后直接破发，阅文集团上市后一路阴跌。

独角兽上市不等于同股价一路上涨，很多独角兽上市开始是跌的，例如facebook。后来涨，是因为公司基本面长期得到发展，业绩增速很快，没有业绩增速的独角兽会成为市场巨大的负担。

很不巧的是，富士康是代加工产业，收入规模极为庞大，电子消费行业增速已经达到瓶颈，富士康未来五年决不可能出现每年扣非后净利润增长20%的概率，电子消费市场没有这么大的需求增速。

富士康新股上市后开板价市盈率应该是最高的，因为股本太大，没有资金能够炒作。涨停开板后就会开启股价逐渐回归之路，毕竟股价是钱撑起来的，30元股价20亿股本需要600个亿撑起市值！

反过来一想，600个亿流通市值撑起30元股价的富士康，市场流动性会降低多少！一旦富士康开板后一路阴跌，科技股的炒作热情立马被熄灭，整个创业板也就更容易熄火！

从富士康代加工，净利润率5%，根据其有一定高科技含量分析，市盈率定在15倍比较中肯。未来富士康会慢慢回归这一价格！

因此富士康上市后对市场是大利空，但上市前能无风险套利是利好。

三、后记

富士康上市是一个极好的无风险套利机会，上市后对市场流动性抽走太多。在去杠杆背景下，如果大量上市这种业绩增速不大、规模庞大的公司，二级市场难以支撑流动性供给，对A股有未来走势有巨大的负面影响。

股票价格是钱撑起来，有钱就有股价没钱就没股价，富士康的上市提醒我们大量大盘股上市依然存在，A股市场未来盘跌为主旋律依然很高！

未来几年我们在A股要活的十分小心谨慎，切记切记！