原创： 王炜 预见未来成就巨额财富 实战精英 今天

宏观解读：创业板为何将持续大跌和上证指数缓跌的重大证据！

一、新经济的构成及未来

新经济主要构成有哪些？电影、网络、智能手机、新能源汽车以及网络和智能手机派生出来的游戏等，创业板大部分权重股隶属于以上行业。以上行业高速增长期，创业板总体收益大幅增长，反之亦然。准确定义以上几个行业的未来增速，我们就能准确定义创业板未来的走势。

1、电影行业增速大幅放缓，收入规模从2008年的62.1亿元快速增长到2015年的440.7亿元，年均增速最低年分也超过30%！未来估计中国电影行业能保持年均15%增速就非常可观，毕竟体量太大之后增速再难以提升。同时“小崔事件”对影视行业的冲击不可小视，至少已经让股价发生巨大的损伤！

2、风投界流行一句俗语：“BATJ方圆500里寸草不生！”凡是BATJ大力涉及的行业，其它都会被兼并或挤垮。例如如火如荼的共享单车在阿里巴巴和腾讯入驻之后，就剩两家公司OFO和摩拜，背后金主分别是阿里和腾讯。滴滴和快的烧钱大战棋逢对手，所以合并了，期间把易到挤垮，正因为易到原总裁怒怂乐视挪用款项，才让乐视危机摆在大众眼前。

互联网行业只要BATJ进入并大力发展的，其它公司就难以生存的状态。阿里巴巴等大力发展云计算业务，通过大幅降低CND业务资费切入云计算，行业收费从14元降低到8元，直接把网宿科技从印钞的机器变成烧钱的大爷！游戏行业也是如此，大量游戏公司为何发展艰难，但是腾讯为何游戏业务收益巨大。因为赢家通吃法则！小游戏公司收入大降，没有固定的客户端接口，早晚被推广费用烧掉！

3、智能手机增速大幅放缓，最近三年出货量只有个位数增长。典型的增长乏力！相关上市公司必然生存难度加大。创业板很多公司和智能手机有关，比如著名的蓝思科技，股价从近30元跌至10元就是智能手机上市公司的缩影！没有增速的智能手机产业链，大量上市公司进入杀估值阶段！

4、新能源汽车补贴政策门槛大幅提升，光伏补贴降低更大。新能源汽车相关上市公司利润下降是早晚的事情。

5、互联网金融行业在证券行业收入大幅下降的当下，业绩逐年下滑也将成为必然的趋势。该行业上市公司股价仍有可能大幅回落！

综上所述，新经济黄金周期已经过去，取而代之的是增速放缓，股价持续大跌。

二、新经济代表上市公司估值过高

以互联网金融为代表的同花顺和东财网，2018年上半年报表计算市盈率分别高达48倍和55倍！如果行业能保持50%增速长达三年，给50倍市盈率估值不过分。但是如果行业处在下滑或维稳阶段，给20倍市盈率比较中肯！

估值还有一种情况变化比较大：同一家上市公司同样的行业背景，即牛市给40倍估值不高，但是熊市给10倍市盈率也是对的。实际就是有钱就给高市盈率估值，没钱给低市盈率杀估值！当今市场缺的就是钱，所以才跌跌不休，为何二线蓝筹大跌？不就是没钱杀估值吗！互联网金融个股最近几天为何大跌？和二线蓝筹大跌一个原因：无它，没钱杀估值！

假设互联网金融20倍市盈率或者10倍市盈率才能企稳，那么股价何时才是底部？整个创业板都进入杀估值阶段，在极为缺钱和新经济增速放缓背景下，一旦走成和主板一样10倍市盈率是普遍估值支撑，那么跌幅仍将非常可怕！

三、上证指数为何能抗跌？

上证指数里面含有大量的权重股，如两桶油、国有大型银行、保险公司等。还有大量煤炭钢铁水泥的等国有资产个股，它们的权重也不小。上证50指数占上证指数的25%，上证50指数走稳对上证指数支撑效应十分明显。上证50指数的工中农建交几大银行分红十分可观，以最近三年平均值为例，工商银行每股分红0.236元，分红率高达4.3%；农业银行每股分红率高达4.7%，其他几家大致也如此！银行板块只要没有重大利空（如房地产泡沫破灭等）冲击，当前价格大跌概率不高。

同时，我们都知道修改《上市公司重大资产重组管理办法》，创业板不能跨行并购，主板和中小板持股60个月以上并购重组不受5个100%条款约束（可超越总资产、总收入、净利润等）。实际2016年开始，对创业板融资上的支持就大幅收紧。同时去供给侧改革实际给煤炭、水泥和钢铁带来巨大的经济效益，上市公司从2015年碎钞机变为2017至今为止都是印钞机！

最近我们都听说一则消息，社保有可能由税务部门代收并且足额收缴。这和去供给侧改革有什么关系？貌似天方夜谭的推论，其实道理很简单，社保是资金用于养老。通过去供给侧改革，能让国企为绝对主导力量的煤炭钢铁水泥企业增收增利，利润增加税收或分红进入国资委，能十分有效的促进社会保障的稳定运行。

四、风向决定未来

创业板是新经济，但是新经济增速正在下滑，黄金时期已经过去。上证指数国企权重大，掌握资源的国企收益这几年大幅提升，符合稳定社会并使之更加安定团结。

天平在倾斜，给新经济补贴从光伏到新能源都在降低，创业板融资的并购增发难度加大。新经济实际已经完成在2010—2015拉动经济增长的重任，而社会稳定和保障成为未来的主要需求。

因此，上证指数里面大量国企股收益大增，成为印钞的机器（如去供给侧），而创业板很多行业进入高度竞争的时代，适者生存的时代。整个板块在牛市抄的估值过高，依然将跌跌不休的探寻估值的底部。

未来创业板跌幅依然会远远超过上证指数！