本周基金仓位变动点评：基金分歧进一步加大

（1） 10月26日仓位测算显示，在近一周的股市剧烈调整中，基金总体仓位变化轻微，但基金在操作上的分歧进一步加大。股票型基金平均仓位为82.40％，相比前周略降降0.33％；偏股混合型基金平均仓位80.04％，相比前周微升0.40％；配置混合型基金平均仓位69.18％，相比前周微降0.28％。总体仓位变化很小。

（2） 虽然平均仓位变化不大，但基金之间的操作分化进一步加剧。在本周的剧烈震荡中，选择增仓和选择减仓的基金大约各占一半，仓位增加5%以上的基金有30只，而仓位下降5%以上的基金也达到29只，基本上各占一半。虽然从数量上看增减仓基金差距不大，但从减仓幅度上看，基金总体减仓的步伐还是超过增仓速度。

（3） 从连续几周基金仓位的变化上看，基金对后市的看法已经发生了明显的分歧。这在近日公布的三季度报告中也得到证实。看空派基金选择持续减仓，对年底前的市场不太乐观；而也有坚定的看多派保持高仓位，或在震荡中选择加仓。但从基金由一致看多到分化愈加明显，年底前的市场显然不再会是一路飘红，震荡调整应成为主基调。

（4） 从单个基金仓位变动情况来看，本周仓位异动明显的基金：仓位大幅增加10%以上的有银河收益、南方精选2只基金；仓位显著下降10%以上的基金则嘉实增长、金鹰增长、长城消费、华富优选等5只基金，其中融通行业景气由于大比例分红的规模扩张，仓位由90.24%骤降至57.77%。

基金一周收益点评

（1） 本周股票市场承接上周的跌势出现大幅震荡下跌，从6100的高点起市场累计跌幅已接近10%。尤其是在下跌后期，全市场出现普跌。在大面积的调整中基金也无法幸免，但在下跌中基金总体表现出较强的抗跌性，跌幅明显小于股指。

（2） 在震荡下跌中，基金的相对表现也有很大分化，排行榜再次走马换将。排名前20名的基金与前一周几乎不重合，仅QDII基金华夏全球连续两周上榜。本周排名前20的基金中，前期市场大涨中相对表现较差的广发稳健占据头名，类似的情况还有南方绩优、富国天益等。在市场环境转换阶段，操作的稳健型和选股的稳健型成为支撑基金业绩表现的两个主要因素。这也再次说明，不能仅仅根据某一段时间的基金表现来判断基金好坏，我们更需要根据对未来市场的预期对不同风格的基金进行组合。

（3） 值得一提的是，本周QDII基金中华夏全球、嘉实海外相对国内基金都取得了较好的表现。我们一直提出，QDII基金不以高收益为目的，平衡风险是主要的投资目标。在A股市场发生重大系统性风险时，QDII基金的优势才会被充分体现出来。本周A股市场剧烈震荡也许初步展示了QDII基金的这种投资特性。

（4） 和排名榜前列的基金相对应，本周表现落后的后20名偏股型基金不少是前期表现突出的基金，灵活风格、持股风格偏向中小盘的基金，以及满仓操作的基金本周继续表现不佳，这同样是本周市场风格转换的结果。如光大保德信量化、广发小盘，都遭到了阶段性的收益下滑。

（5） 从基金公司角度看，本周旗下偏股基金平均表现较好的基金公司是富国、上投摩根、汇添富、景顺长城、银华等。旗下基金平均表现较差的是东方基金、泰信基金、金鹰基金等。