德胜基金研究中心 德胜研究团队
市场型风格
华夏大盘精选属于鲜明的市场派风格，在基金业中十分独特。基金主要采取“自下而上”的个股精选策略，选股思路灵活，选股范围很广；而选股思路与基金业主流差异很大，对一些灵活的投资主题重点投入，如业绩反转、隐蔽资产等等投资线索，选股策略十分灵活。
在投资操作上，华夏精选相对而言更加注重股票的阶段性价值，也就是相对估值的变化。与深挖价值、长期持有的策略迥然不同，华夏精选积极调整股票组合，根据市场环境和个股相对估值的变化，买入预期上涨空间大、下跌风险小的股票，而把空间不大、相对估值较高的股票卖出，通过不间断的“置换”来优化组合。总体来看，牛市环境适合这种投资风格，但也会对基金管理人提出很高要求。
从2007年的表现来看，华夏大盘精选体现出典型的市场型风格特点。基金快速追踪市场变化，灵活调整组合的风格在第一、第四个市场阶段发挥得淋漓尽致。从表1可以看到，华夏大盘精选全年耀眼的业绩主要是在第一阶段和第四阶段取得的。一季度是由于抓住了市场多元化的分散主题，而四季度则是由于降低仓位，在持仓结构上避开了调整的重灾区。
华夏大盘精选的基金经理投资经历丰富，个人风格属于典型的市场派，这在基金的投资运作中得到鲜明体现。
表1：华夏大盘精选2007年四个阶段的业绩回顾
截止时间 | 收益率 | 同类型超额 | 市场超额 | 排名 | 同类型数量 |
131.37% | 87.70% | 27.95% | 1 | 43 | |
-5.19% | -11.21% | 3.84% | 44 | 53 | |
42.60% | 2.44% | -9.35% | 20 | 56 | |
4.89% | 10.72% | 12.53% | 1 | 56 |
数据来源：德胜基金研究中心（www.dsfunds.com）
博时主题行业基金2007年表现出色，良好的大局观和正确的行业配置是主要原因。博时主题投资风格稳健，我们把它归入市场派风格的原因主要是其对于市场趋势变化的敏感性，风险控制意识很强。在07年的两次大调整中，基金都很好地规避了市场震荡的风险。三季度末基金股票仓位降至66%，同时在组合调整上向相对安全的资产集中，降低了之前重点持仓的金融、地产行业配置，加大交通运输、公用事业等防御性资产的投资比重。
博时主题的基金经理属于新一代基金经理中研究和市场相结合的类型，这也体现在博时主题的投资运作上。
表2：博时主题行业2007年四个阶段的业绩回顾
截止时间 | 收益率 | 同类型超额 | 市场超额 | 排名 | 同类型数量 |
84.82% | 28.21% | -18.60% | 20 | 112 | |
11.13% | 10.40% | 20.15% | 1 | 130 | |
42.33% | -1.35% | -9.62% | 79 | 134 | |
-0.57% | 5.52% | 7.07% | 7 | 144 |
数据来源：德胜基金研究中心（www.dsfunds.com）
华宝先进成长是一只风格中度灵活的选股型基金。华宝旗下基金各有特点，投资差异较大。由于基金经理相同，华宝先进成长与宝康灵活配置的投资相似度很高，对市场的阶段性投资主线把握比较出色，持股风格的转换也契合市场的风格变化。基金在选股上有比较独特的思路，重仓持有机械、金融、医药三个行业。基金同时通过主动的资产配置来控制风险。
从2007年的表现来看，华宝先进成长比较鲜明地体现出市场型风格的特点。基金在第一阶段和第二阶段表现都比较突出，对于市场投资主线变化和风险控制都有较好的把握。在蓝筹主导的第三阶段基金表现明显落后，但在最后的调整阶段又显示出良好的抗风险能力。
基金经理魏东投资经历丰富，属于研究+市场的风格。这在其管理的两只基金宝康配置和华宝成长上都有体现。
表3：华宝先进成长2007年四个阶段的业绩回顾
截止时间 | 收益率 | 同类型超额 | 市场超额 | 排名 | 同类型数量 |
83.21% | 26.60% | -20.20% | 22 | 112 | |
3.47% | 2.75% | 12.50% | 26 | 130 | |
29.91% | -13.77% | -22.04% | 129 | 134 | |
-2.68% | 3.41% | 4.95% | 22 | 144 |
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