建信恒久：风险平衡中的崛起

 

德胜基金研究中心    德胜研究团队

 

 

建信恒久是建信基金公司成立较早的一只基金，也是基金投资市场逐渐趋热时成立的老基金之一。但是基金自成立以来，不论是06年“僧多粥少”的基金收益年，还是基金市场波动较大的2007，基金收益一直差强人意，甚至逐渐开始落后于建信系后成立的其他基金。进入08年以来，在市场长期大幅震荡中该基金又表现出较强的抗风险能力和抗跌性，从而进一步引来更多关注，那么究竟是什么原因导致近期基金业绩的回升？又是什么使得该基金长期业绩不振？我们试图探究这一切的背后究竟如何演绎，从而更清楚的认识它。

 

产品特点：稳健型投资风格

   建信恒久成立于2005年12月1日，是建信基金公司的第一只股票型基金。基金成立以来一直以风险平衡、价值投资为基本的投资理念。同时配合自下而上的选股模式，侧重对上市公司股东价值的分析，通过对低估值的价值股的挖掘，达到长期收益稳定的目的。另外，选股与行业分析相结合也是该基金选股的主要特点之一。而这些要素均可以从基金的招募说明书上清晰看出。 当然从基金的名称也可以看出基金追求稳健收益的基本诉求。

 

另外值得一提的是该基金的业绩基准，建信恒久基金以MSCI 中国A 股指数作为主要基准，这个在行业内基金中还是比较少的。MSCI 中国A 股指数是摩根斯坦利在2005年5月推出的一种针对国内A股市场的分析指数，迄今为止，使用该指数有华安中国A指数基金、中银增长以及建信恒久基金。对于建信恒久基金对该指数的使用，突出表现在把指数运用在对行业和股票选择上，从而使得基准业绩的可靠性大大提高。

 

基金收益：长期中游偏下 短期有所回升

 

   从建信恒久的业绩来看，基金长期业绩收益处于中等偏下水平，在变换市场各个阶段，基金的业绩也难有较大起色。这从德胜基金两年评级以及基金业绩趋势图中可以清晰看出，收益的持续性仅为两星，而基金两年期的业绩水平基本上是长期低于市场同类型基金。其中基金的风险平衡能力相对较好，却未有相对较好的收益表现，可见基金的对风险平衡的侧重可能直接导致基金的保守操作。这可能是影响其长期收益的原因之一。

   但是在基金的近期业绩来看，在08年以来市场长期深幅震荡调整中，建信恒久的业绩开始逐渐回升，其分散持股的风险平衡策略恰恰是基金收益提升的主要原因。这一点在后面还有较为详细的分析。而由于基金长期业绩不振，也导致基金份额的较大变动，投资者对该基金的信心和获益前景均有所下降。目前的基金份额仅为成立初的一半多。其中07年2季度基金拆分使基金份额猛涨，但在随后的4季度，基金份额锐减。

表1.建信恒久基金两年德胜评级

2007-12-31

一年评级

两年评级

收益评级

收益持续性评级

风险评级

综合评级

★★

★★

★★★

★★

 

★★

 

 

表2.建信恒久基金近期收益

2008-1-25

近一日

近一周

近一月

近一季度

近半年

近一年

基金净值增长率

+/-同类型

+/-基准指数

同类型排名

同类型基金数量

0.02%

-0.88%

-1.04%

137

153

-1.83%

1.75%

4.06%

19

153

-0.21%

3.21%

2.56%

28

152

-0.43%

4.16%

8.37%

25

146

25.83%

10.52%

-8.10%

114

132

98.69%

27.93%

-52.21%

92

112

 

 

图1.建信恒久基金近两年的阶段收益波动
图表信息内容丰富，数据量也大，不易传放，有兴趣的阅读者可以到德胜网站查看更多内容