? 银轮股份(002126):汽车冷却器行业翘楚?? 绩优 小盘


????银轮股份(002126)17日逆势微升0.52%,换手率6.14%.随着重卡市场的恢复性增
长,以及公司在其他领域的业务扩展和新产品开发,公司未来几年盈利有望稳步增长
.公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.56,?0.77和0.88元,2009-2011年动
态市盈率为35,?25和22倍;当前共有7位分析师跟踪,1位分析师建议"强力买入",5位
分析师建议"买入",1位分析师给予"观望"评级,综合评级系数2.00.
????汽车热交换行业龙头,细分市场佼佼者.公司为国内生产机油冷却器,中冷器,EG
R?冷却器的龙头企业,08年产量超过500万台,其中机油冷却器,中冷器市场份额超过
40%,?EGR?冷却器市场份额超过70%.公司下游客户主要为主流柴油发动机厂商,并逐
步拓展工程机械,船舶和农用机械等领域业务.
??? 公司发展战略很清晰,发展空间足够大.OEM市场—目前在国内商
用车领域油冷器,?中冷器占有率比较高(40%左右),而乘用车领域空间更大,容量5倍
于商用车领域.AM市场—公司未介入,?随着汽车保有量增加需求将不断增加.海外市
场—国内容量的5-10倍.非汽车领域—工程机械,农机,压缩机也有很大的发展空间.
????公司竞争优劣势在于:1,?民营机制,员工持股;2,客户的粘性,认证周期长,程序
复杂;3,?产品一致性,20多年积淀的设计和制造经验,产品质量稳定.4,技术优势:匹
配技术,试验手段,同步开发.劣势:主机厂地位强势,议价能力弱.公司成长的外部驱
动力:1,国内汽车行业的增长,2,排放标准提高带来的新品如EGR冷却器的增长,3,产
业转移带来的出口机会.
???公司业绩增长来自于,1,收入15%以上的增长.过去9年收入复合增长
率30%以上,考虑到汽车行业的增速,未来3年保持15%以上收入增速是完全可能的.2,
毛利率提升但空间有限.正面因素:原材料价格处于低位毛利率有提升空间,?新产品
毛利率比较高.负面因素:主机厂降价.总的来说,?材料密集产品07,08年毛利率处于
底部的判断是合理的.3,计提普莱恩斯坏账准备3000万元影响09年业绩,2010年业绩
会大幅增加.
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阳光城000671前期多次推荐?? 半年来保持上扬 “另有玄机”