? 黄金市场：策略优于趋势

????唱空黄金已经不再具有任何新意，而真正有意义的是，投资者如何在这个市场中真正赚得你应该赚的。在这一点上，笔夫要说的是，当前，策略远比趋势更加重要。
????黄金价格4月15日暴跌到1322美元的时候，笔夫在文章中告诫投资者，暴力下跌阶段已经完成，金价存在反弹需求，反弹后才能长期慢跌。在此后的一个多月时间里，市场从1322美元反弹了13%，然后又过山车似地回到了原点，分析家们不得不对此表现出一惊一乍的表情——这是对市场规律一无所知的表现。实际上，一切都没有出市场规则的范围。而且可以预见的是，市场未来的走势远比目前市场上那些浅显的认识要复杂得多。为了解释未来这段时间市场的变幻莫测，各路人马不得不编出更多的类似“中国大妈”之类的子虚乌有的故事。
????在美国已经确定将在某个时间退出量化宽松政策的时候，日本却反其道而行之，不仅肆无忌惮地让日元贬值，而且也学习欧元区大肆收购市场上流通的债券。这增加了全球范围内收缩杠杆率的难度，尽管受到了各国的压力，但是，安倍政府周二表示，日元贬值仍然没有达到目标位。实际上，自去年8月份以来，日元对美元已经贬值了将近30%，日元贬值导致了日本出口的恢复和日本股市的复苏，日经指数在这一段时间内几乎实现了翻番，同时，股市财富效应刺激了消费，促使日本经济在一季度增长了2.8%，而在上一个季度其成长率只有0.4%。
????在宣布日本量化宽松政策之后，日元十年期国债收益率却在短时间内从0.3%攀升到0.92%，使得银行的贷款利率和抵押贷款利率出现同样幅度的攀升。这种情况与美国前两轮量化宽松政策的效果类似，因为在起始阶段，投资者会迅速抛出手中的债券而涌入股市，致使债券价格走低，但是随后将会出现上升。
????日元大幅贬值无疑对于美国经济复苏是一种干扰，甚至在某种程度上将会抵消其复苏的成果。其实，美国经济的复苏本来就没有投资者想象的那么坚强，至少从美国股市上涨的幅度来看，显然是有些夸张了。美国GDP增速虽然已经超过3%，但其通货膨胀水平也已达到2%，所以其实际的GDP增速显然就没有那么出色了。虽然美国股市目前的点位比起次贷危机之前的高点还高出8%，但是楼市的总市值仍低于高峰时的5万亿美元。实施量化宽松之后，美国最富有的7%的人口，其财富增加了28%，但是占总人口93%的美国人的财富净值却仍然缩水了4%。美国上市公司利润虽然不断攀升，但是却是以大公司削减岗位和缩减长期投资换来的。所以可以得出的结论是：量化宽松是股市的盛宴，是银行家和富人的盛宴，而不是全体美国人的盛宴。看清这一点，也就一眼可以看到美国股市最终的尽头。
????通过量化宽松，美联储已经向市场投放了大约2.5万亿美元的钞票，现在的确是应该考虑退出的时候了，过多的货币供应对于实体经济的作用实际上是非常有限的。但是，美联储退出将不会顺利，随着经济数据的波动，许多美联储成员显得更加摇摆不定。伯南克周三在国会的作证导致了金价的下跌，但笔夫认为，他的讲话仍然是中性的，而且显然，他仍在拖延退出QE的时间。
????欧元区的经济表明，那些鼓吹欧债危机已经过去的观点完全是可笑的。在美国一季度GDP增长了3.2%的时候，欧元区经济经通胀调节后的GDP最新数据却是-3.4%。欧元区核心国家德国和法国已经被拖入了接近衰退的行列，如果势头不能扭转，德国的衰退已经不可避免。这个国家的经济规模占了区域内经济的三分之一。核心国家全面进入衰退，才是整个欧债危机的最高峰，这个阶段必然要到来。
????在过去的一段时间里，我们已经看到许多被称之为泡沫的东西先后破灭，最近的故事是黄金价格。接下来会发生什么？这里笔夫要提醒大家的是，美国和欧元区的股市虽然一片繁荣，但是这肯定将是最后的繁荣，美欧股市和债市的泡沫在下半年将会完全破灭，这个过程与之前我们所看到的各个金融市场的下跌不会有什么不同。
????全球投资者正在密切关注美联储主席伯南克周三晚上将要在国会作证的证词。黄金和大宗商品市场可能会因为他的观点而出现一些难以预期的短期走势。另外，如果全球股市近期结束上升趋势的话，也会在短期内影响到黄金的既有趋势，所以，我们坚定不移地看空整个黄金和大宗商品。同时，投资者也应该清醒地看到，与一个月之前相比，影响市场的因素更加多元，投资决策难以完全按趋势而定，否则，可能会带来莫名的损失。就现在而言，策略比趋势更重要。（转笔夫）