002575.002639.002348.002195.300228.300154.002700玩具老兵，走进核电新时代

　　玩具老兵开新芽。过去20年公司专注于婴儿玩具、电动车、童车等产品的开发，属于传统劳动密集型产业，随着国内外经济形势下行、原材料和劳动力成本上涨等因素影响，公司利润空间不断受到挤压，15年公司收购三洲核能，进军核电及军工领域。
　　核级主管道市场龙头。三洲核能是国内最大核电二代、二代改进型主管道供应商，市占率超过50%，成功应用于岭澳、红沿河、福清等国内大型核电站；
　　三洲核能与钢铁总院合作研发了三代主管道的离心浇铸技术，独创空心管技术，发力三代核电市场。同时公司也是国内军用主管道唯一合格供应商，供应水面舰艇、潜艇、导弹的主要管道及其他涉核的配套。
　　核电&军工业务弹性大。2014年公司的核电及军工业务收入占主营收入的41%，毛利占比80%，预计随着核电重启、军工订单放量，营收占比将达到70%，弹性较大。作为核电设备细分龙头，公司依托现有技术及渠道进行产品扩张，如核极部件、锻件、管部件等持续发力，营收或超主管道业务。
　　订单放量，成长确定性高。按照十三五期间国内平均每年6-8台机组的审批以及海外2台机组的出口来测算，每年装机规模约8-10Gw。目前百万核电机组核级主管道需求量约为2亿，总的市场规模约10-14亿，公司处于明显优势地位，市占率50%，相比14年不到1亿核电营收，成长性巨大。三洲核能原大股东承诺2016-2018年度净利润分别不低于1.21亿、1.93亿、2.82亿元，业绩有望超预期增长。
　　中国核动力院、国核富盈、中广核等参与定增。公司1月6日发布发行股份购买资产及募集配套资金预案，拟以9.09元/股的价格向三洲特管、中国核动力院、华夏人寿发行1.76亿股，购买三洲核能100%的股权；同时以11.97元/股的价格向三洲特管、中广核资本等发行6800万股，募集8.14亿的配套资金。中国核动力院、国核富盈、中广核资本分别为中核集团、国核、中广核的子公司，三者均参与定增，锁定期36个月，彰显对公司发展的信心。