关于当前干散货市场的基本看法（转发）

1,铁矿石谈判大局已定,干散货市场的最大不确定因素已消除.

2,近期bdi盘整且微跌的最主要原因是澳大利亚出现暴雨和洪水,影响了出货量,导致太平洋地区部分船只放空,这个因素是暂时的

3,中国钢铁公司\\澳大利亚公司对铁矿石谈判的事情还没有最后正式表态,船公司\\分析师\\投资者当中都有一些非常谨慎的人还要观望,看最后的结局.可以肯定的说,没有悬念,中国和澳大利亚都会接受,不会再翻牌,澳洲也不会再坚持fob和海运费补偿的事,这个事情在近日就会明朗.

4,部分谨慎的投资者和分析师认为矿石价格上涨太多,可能会影响需求,所以暂时选择观望,但相信经过一段时间的实践后,市场会证明这种担心是多余的,原因如下:

a,65%的涨价是协议矿的涨价,而现货矿的价格去年已经比协议矿高100%以上,所以涨了以后之后只是缩小了与现货的差距,对于大量现货买主来说,没有影响;对于协议矿买主来说,绝对值也只有30多美圆的上涨,综合其出钢率,钢材价格上涨8-9%左右就覆盖其成本,而自去年下半年开始,钢材的上涨幅度已大大超过此数,今年初又再次提价,所以不会影响到钢铁公司的效益,甚至有可能借机涨价,提高效益.

.b,至于有些人担心,钢材上涨会进一步影响到下游用量,这种担心太超前了,按照铁矿石谈判10年来的规律,今年涨幅大了,今后两年会基本平稳,下游对钢材需求减少,那要等到至少5年以后吧.

c,大家所担心的美国经济放缓对干散市场影响极其小,可以忽略(去年美国总共进口钢材300万吨,而中国自己内部消耗超过4亿吨)

d,由于油价的上升,价格只有油价1/4到1/5的煤炭的国际贸易量将在今后几年迅速上升,特别是中国,将迅速扩大对煤炭的进口,2010年将超过2亿吨.南方大雪后，更后大副缩减甚至终止原有的对日韩台的出口,导致这几个国家不断加大从印尼\\澳洲\\南非的进口量,大大延长运距.

e.粮食的国际贸易今年表现也会比较强劲.

总之,08年干散货市场的繁荣没有问题，08年bdi再创新高基本没有太大悬念.从更长期来看，预计在今后三到五年将继续保持繁荣，中国是主要的驱动因素，铁矿石仍然保持巨量增长，煤炭将成为另一个驱动因素；进出口国的变化造成的运距延长是结构性的，将持续发挥作用并呈不断扩大趋势。虽然数据显示09、10年新船定单较大，但交船延误、旧船拆解将大幅削减实际交付，压港问题日益严重、物流链的瓶径、海运人才的严重匮乏也将抑制运力，最终仍将供不应求。

对中国远洋的基本看法:

1,中国远洋将继续推进整体上市，全球前20、正在迅速扩张（三年接近翻番）的油轮资产值得期待，且油轮市场出现复苏迹象。（可以预期09年肯定会完成，合并报表）

2，  集装箱单元的盈利能力被投资者忽视，背靠中国、迅速扩大的船队规模（今后四年目标是扩张一倍还多,达到100万t）在市场景气度不断上升的情况下将贡献可观的利润(05年在30万teu的时候曾贡献了40多亿利润)

3，  各单元之间协同效应的推进将持续提升竞争能力和利润空间，贯穿海运、码头、物流、货代、船代、租箱这整个航运价值链的一体化经营模式将使中国远洋今后不断得以提升，最终发展成为以航运为依托的物流公司，成为海运领域的fedex和ups

4，  码头业务和现代物流业务在未来几年预计将继续保持较高的持续增长，租箱业务的“买--卖—代管”将保持稳定的循环及利润贡献。（根据过去两年的历史经验，这两块利润相加一般至少接近20亿元）

5，  由于散货市场的独特操作方式以及中国远洋丰富的经验，市场下跌时公司仍有可能盈利（比如2005年比04年bdi均值下跌25%，但散货单元净利上升11%），更为重要的是，公司今后四年增加的自有散货运力达到现有运力的2/3(不排除会有进一步增加)，将持续为公司带来巨大的利润贡献。当公司拥有1300万吨自有运力、bdi假设全年4000点时公司盈利预测是120亿，那么我们考虑到干散货和集装箱自有运力的大幅度增加，物流、码头、租箱单元利润的持续增长，公司的底线盈利能力是多少？(在当前最主要的散货业务中,其盈利的稳定性也比大家所想的要好的多,由于a,可以长期租进短期租出赚取很大差价,比如10年期船和现价有四倍之差,b,自有船成本很低,汇总所有成本,bdi超过2000点就可盈利;c,公司在高点时可提前锁定利润,比如在08年高点时通过锁定就可以保证09年的利润;在高点时可以锁顶运输合同;d,低位时公司可以借机租入大量运力,履行高位的运输合同;d公司也会签定一些十年期的coa合同,以及一些五年\\三年\\两年的中长期合同,来稳定一部分利润e,在对市场有绝对把握的情况下,公司操作一部分ffa作为对实际运力的补充.总之一句话,要相信世界第一流的管理和经营团队的水平(公司的激励是到位的,保证他们全力以赴,机制是完善的,保证不会出现大的偏差,决策效率是高的,保证不会贻误战机)

7，  综合航运公司的业绩呈现长期上升态势，全球资本市场特别是国际主流资本市场对综合航运公司的看法正在逐渐发生改变，随着市场认识的不断深化，优秀综合航运公司的估值水平将达到a股蓝筹公司估值水平的中上端。而现在如果分别比照同类型航运上市公司的定价，按照分部加总的办法计算得出最保守的中国远洋的理论市场价值，也远远高于当前的现价水平。

8，中国远洋对于其全部管理层和系统内的主要骨干，实施了有效的股权激励，每年均会以h股当时的市场价格作为行权价向较大范围发放增值权计划，而h股与a股是联动的,h股能有好的定位,a股自然能得到强力支撑.管理层及员工关注市场形象，关注公司市值。公司始终把股东回报最大化作为公司的经营宗旨之一，股权激励计划提供了有力的保障。

作为中国大型国有企业里最为国际化\\最为市场化\\最注重资本市场的公司;公司董事长\\总经理始终认为,并在多个大的会议场合非常真诚地称呼流通股东为老板,认为自己是为广大股东打工的,并表示请老板们放心,一定会打好工,实现股东回报最大化;同时,作为全球最大的综合航运公司,中国远洋又是最中国化,最能享受中国因素的蓬勃生机!!在今后的十年,是中国成长为海运强国的十年,也是中国远洋从世界500强的400多名,成长为前100名\\前50名的过程.在过去的十年，在中远集团第一个战略跨越中,中远集团的利润增长了60倍,在今后的十年,第二个战略跨越中(08年是中远集团的第二次跨越的起步之年),中远集团通过整体上市,并且进一步扩张规模快速发展,同时向资源领域发展,中国远洋必将创造新的奇迹和辉煌!将成为世界顶级的跨国企业!!

但股票市场的短期波动受多种因素影响,bdi的波动对人气也有一些影响.但实际上,短期的bdi波动对公司业绩基本没有影响,短期内大幅度的下跌反而是一个重大的机会以补充低成本运力.公司则继续致力于全力以赴把业绩做到最好,以业绩的持续增长来作为最好的市场的支撑.